兴业聚乾混合年报解读：份额缩水62.5%、管理费降57.6% 股票收益扭亏为盈
核心财务指标：净利润下滑46.3% 净资产缩水近四成
2025年兴业聚乾混合（A类：012023；C类：012024）年度报告显示，基金全年实现净利润9,879,889.76元，较2024年的18,391,339.81元同比下滑46.28%。期末净资产合计157,553,951.22元，较2024年末的294,957,606.40元减少46.59%，主要受基金份额大幅赎回影响。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 本期利润（元） | 9,879,889.76 | 18,391,339.81 | -8,511,450.05 | -46.28% |
| 期末净资产（元） | 157,553,951.22 | 294,957,606.40 | -137,403,655.18 | -46.59% |
| 期末基金份额（份） | 146,419,829.56 | 288,437,530.71 | -142,017,701.15 | -49.24% |
净值表现：A类跑赢基准3.03% C类长期收益不及基准
2025年基金净值表现分化，A类份额净值增长率5.22%，跑赢业绩比较基准（中债综合指数80%+沪深300指数20%）2.19%，超额收益3.03%；C类净值增长率4.69%，超额收益2.50%。但长期来看，C类自2021年7月成立以来累计净值增长率5.29%，低于基准收益率5.85%，跑输0.56个百分点。
| 阶段 | 兴业聚乾A净值增长率 | 基准收益率 | 超额收益 | 兴业聚乾C净值增长率 | 基准收益率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去一年 | 5.22% | 2.19% | 3.03% | 4.69% | 2.19% | 2.50% |
| 成立至今 | 7.65% | 5.85% | 1.80% | 5.29% | 5.85% | -0.56% |
投资策略与运作：股强债弱环境下调整久期 债券收益承压
管理人在年报中表示，2025年经济平稳运行，上半年表现优于下半年。资本市场呈现“股强债弱”特征：科技产业创新支撑股市全年走强，尤其下半年风险偏好回升；债券市场受权益市场压制及降息预期修正影响，收益率显著上行，10年期国债收益率波动区间1.6%-1.9%。
基金操作上，紧密跟踪市场变化，动态调整组合久期及债券品种配置，重点配置高等级信用债以优化供需结构。股票投资方面，全年实现买卖股票差价收入4,641,013.71元，较2024年的-8,062,120.85元实现扭亏为盈，主要受益于科技板块持仓贡献。
费用分析：管理费、托管费随规模缩水同步下降
2025年基金管理费支出2,163,585.43元，较2024年的5,098,466.75元下降57.56%；托管费324,537.84元，较2024年的764,770.08元下降57.56%，费用降幅与基金资产净值缩水比例基本一致（净值降46.59%），主要因基金规模从2.95亿元降至1.58亿元，管理费（年费率1.00%）和托管费（年费率0.15%）按净值计提导致金额减少。
| 费用项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理人报酬 | 2,163,585.43 | 5,098,466.75 | -57.56% |
| 托管费 | 324,537.84 | 764,770.08 | -57.56% |
| 销售服务费（C类） | 26,509.16 | 59,813.82 | -55.68% |
股票投资：制造业占比超六成 前五大持仓集中
期末股票投资市值29,348,409.36元，占基金资产净值比例18.63%。行业配置高度集中，制造业（10.77%）和信息传输、软件和信息技术服务业（6.32%）合计占比17.09%。前五大重仓股分别为金山办公（1.98%）、海尔智家（1.77%）、万华化学（1.54%）、晶晨股份（1.54%）、华东医药（1.53%），合计持仓占净值比例8.36%。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 688111 | 金山办公 | 3,122,901.90 | 1.98% |
| 2 | 600690 | 海尔智家 | 2,791,630.00 | 1.77% |
| 3 | 600309 | 万华化学 | 2,430,756.00 | 1.54% |
| 4 | 688099 | 晶晨股份 | 2,423,162.17 | 1.54% |
| 5 | 000963 | 华东医药 | 2,418,285.00 | 1.53% |
持有人结构：个人投资者100%持有 机构参与度为零
期末基金份额持有人总户数1,810户，其中A类1,009户（户均持有142,316.43份），C类801户（户均持有3,523.79份），全部为个人投资者，机构投资者持有份额为0。基金管理人从业人员持有A类份额505,381.43份，占总份额0.35%，其中基金经理持有A类份额50-100万份。
份额变动：C类份额赎回超六成 总规模腰斩
2025年基金遭遇大规模赎回，A类份额从期初280,909,302.56份降至期末143,597,276.48份，净赎回137,312,026.08份，赎回比例48.88%；C类份额从7,528,228.15份降至2,822,553.08份，净赎回4,705,675.07份，赎回比例62.51%。总份额从288,437,530.71份缩水至146,419,829.56份，降幅49.24%。
| 份额类别 | 期初份额（份） | 期末份额（份） | 净赎回份额（份） | 赎回比例 |
|---|---|---|---|---|
| A类 | 280,909,302.56 | 143,597,276.48 | -137,312,026.08 | 48.88% |
| C类 | 7,528,228.15 | 2,822,553.08 | -4,705,675.07 | 62.51% |
| 合计 | 288,437,530.71 | 146,419,829.56 | -142,017,701.15 | 49.24% |
交易单元与佣金：独家租用天风证券（维权） 股票佣金率0.0446%
基金全年仅通过天风证券2个交易单元进行股票交易，股票成交金额365,031,035.13元，支付佣金162,768.52元，佣金率0.0446%，低于行业平均水平（约0.05%）。债券交易金额226,678,142.15元，债券回购交易2,896,000,000.00元，均通过该交易单元完成。
管理人展望：2026年或有1-2次降息 债市环境优于去年
管理人认为，2026年货币政策预计实施1-2次降息，债券收益率整体维持低位震荡。市场对降息预期已充分修正，权益市场风险偏好急剧提升阶段大概率已过，对债市压制减弱。基金将根据基本面和市场变化，主动调整组合久期和结构，争取稳定超额收益。
风险提示与投资建议
风险提示： 1. 流动性风险：基金份额近一年缩水49.24%，尤其C类赎回超六成，可能影响大额申赎时的净值稳定性。 2. 行业集中风险：股票投资中制造业和信息技术业占比超17%，若相关行业政策或景气度变化，可能导致净值波动。 3. 基金经理变更：原基金经理腊博于2026年3月离任，新任基金经理投资风格是否延续有待观察。
投资建议： - 对债券市场感兴趣的投资者可关注基金在降息预期下的债券配置机会，管理人预判2026年债市环境优于2025年。 - 短期投资者可优先选择A类份额（无销售服务费），长期持有（持有期超1年）可考虑C类（申购费为0）。 - 密切关注基金规模变化及新任基金经理的策略调整，谨慎追高流动性受限的小规模基金。
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