核心财务指标：净利润转负 净资产大幅缩水

2025年，银河景泰纯债债券型证券投资基金（以下简称“银河景泰债券”）业绩出现显著调整，核心财务指标呈现“双降”态势。其中，基金A类份额本期利润由2024年的盈利2.43亿元转为亏损4086.77万元，C类份额本期利润由亏损2.64万元扩大至亏损2408.79元。净资产规模从2024年末的51.78亿元大幅缩减至22.16亿元，降幅达57.2%。

主要会计数据对比（单位：元）

净值表现：跑赢基准但收益转负

2025年，银河景泰债券A类份额净值增长率为-0.80%，C类为-1.11%，均跑赢同期业绩比较基准（中债新综合指数全价收益率）的-1.59%。但与2024年A类5.66%、C类5.46%的正收益相比，业绩出现明显下滑。

基金份额净值增长率与基准对比

投资策略与运作：利率债为主 波段交易失利

报告显示，2025年基金主要投资于国债和政策性金融债等利率债，以中短期限品种为底仓，通过灵活的久期策略和波段交易增厚收益。但受债市波动影响，全年公允价值变动损失达8297.38万元，债券买卖差价收入由2024年的盈利5197.81万元转为亏损5173.43万元。

债券投资收益构成（单位：元）

费用分析：管理费逆势微增 托管费随规模下降

2025年，基金当期应支付管理费1444.99万元，较2024年的1354.31万元增长6.7%；托管费481.66万元，较2024年的451.44万元增长6.7%。费用增长主要因管理费按前一日资产净值0.3%年费率计提，尽管全年规模下降，但上半年规模较高拉升本年费用。交易费用方面，应付交易费用24.05万元，较2024年的22.80万元增长5.5%。

主要费用对比（单位：元）

持有人结构：机构占比99.98% 单一投资者集中度高

截至2025年末，基金总份额21.66亿份，其中机构投资者持有21.66亿份，占比99.98%；个人投资者仅持有33.79万份，占比0.02%。报告期内存在3名单一机构投资者持有份额超20%的情况，其中最大机构持有人持有7.82亿份，占比36.1%。高集中度或引发流动性风险，若大额赎回可能导致资产变现困难。

持有人结构明细

份额变动：净赎回超28亿份 规模近乎腰斩

2025年，银河景泰债券A类份额总申购7.85亿份，总赎回36.32亿份，净赎回28.47亿份，期末份额较期初减少56.8%；C类份额申购430.15万份，赎回426.37万份，净申购3.78万份，份额小幅增长24.6%。整体来看，基金规模从期初50.13亿份缩减至21.66亿份，缩水近57%。

开放式基金份额变动（单位：份）

管理人展望：2026年债市震荡 结构性机会为主

管理人认为，2026年全球宏观环境利于资本市场，国内经济总量平稳、价格修复，政策端“十五五”开局、扩大内需等或支撑内需弱修复。债市预计整体偏震荡，趋势性机会较少，更多是结构性、交易性机会。基金将继续以利率债为核心，灵活调整久期应对市场波动。

风险提示与投资建议

风险提示： 1. 流动性风险：机构投资者占比极高且单一持有人集中度高，大额赎回可能导致资产变现冲击净值。 2. 利率风险：市场利率上行或导致债券价格下跌，2025年10年期国债收益率上行17.21bps已对净值产生负面影响。 3. 业绩波动风险：2025年债券交易收益转负，若市场波动加剧可能进一步影响收益。

投资建议： - 短期投资者：关注利率政策变化，谨慎参与波段交易。 - 长期投资者：若认同管理人对债市结构性机会的判断，可逢低布局，但需警惕流动性风险。 - 机构投资者：可作为流动性管理工具配置，但需避免单一产品集中度过高。

银河景泰债券2025年业绩承压主要受债市波动和规模缩水影响，2026年需关注政策发力节奏及机构申赎行为对基金运作的影响。

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