核心财务指标：净利润大幅下滑，净资产显著缩水

2025年，大摩中证同业存单AAA指数7天持有期证券投资基金（以下简称“大摩同业存单指数基金”）业绩表现承压，核心财务指标出现显著波动。根据年度报告，基金全年实现净利润46.20万元，较2024年（基金合同生效日至年末）的204.20万元大幅下滑77.37%。期末净资产为8851.97万元，较2024年末的2.81亿元减少1.92亿元，降幅达68.47%。

基金净值表现：跑输业绩基准，长期跟踪误差扩大

2025年，基金份额净值增长率为0.99%，显著低于同期业绩比较基准收益率1.70%，跑输基准0.71个百分点。自基金合同生效（2024年11月5日）以来，累计净值增长率1.32%，较基准收益率2.11%差距扩大至0.79个百分点，跟踪误差控制未达合同约定的“年化跟踪误差控制在2%以内”目标（实际年化跟踪误差约1.58%）。

投资策略与运作分析：低久期低杠杆应对债市波动

管理人在年报中指出，2025年债券市场呈现“M型”宽幅震荡，利率在政策利率指引下回归合意区间。基金采取“中性仓位、低久期、低杠杆”策略，重点配置高等级同业存单。但受市场利率波动及流动性分层影响，债券投资收益出现分化：全年债券利息收入160.28万元，同比减少63%；买卖债券差价收入为-41.72万元，同比亏损收窄44.37%。

费用分析：管理费托管费随规模下降，交易费用率上升

2025年，基金当期管理费14.57万元，较2024年的21.74万元下降33%；托管费3.64万元，同比下降33%，费用下降主要因基金规模缩水。但交易费用率（交易费用/平均资产）有所上升，全年应付交易费用1.16万元，交易费用率0.014%，较2024年的0.005%上升180%，反映小规模下交易效率降低。

资产配置：同业存单占比超六成，前五大持仓集中度33.52%

截至2025年末，基金固定收益投资占总资产68.12%，其中同业存单公允价值5523.90万元，占基金资产净值比例62.40%，符合“投资同业存单比例不低于基金资产80%”的合同约定。前五大债券持仓均为AAA级同业存单，合计公允价值2.53亿元，占净值比例33.52%，集中度适中。

份额变动与持有人结构：规模缩水90.46%，单一机构持有占比超20%

2025年基金份额大幅缩水，全年总申购1.70亿份，总赎回3.63亿份，净赎回1.93亿份，期末份额8736.35万份，较合同生效日（9.15亿份）减少8.28亿份，降幅90.46%。持有人结构中，机构投资者持有份额占比99.86%，其中单一机构投资者在2025年8月至12月期间多次持有份额超20%，存在集中赎回风险。

风险提示：规模过小或触发清盘，流动性风险需警惕

报告显示，基金在2025年7月至12月期间多次出现“连续二十个工作日资产净值低于5000万元”及“持有人户数不满200人”的预警情形。若规模持续萎缩，可能触发《基金合同》约定的清盘条件。此外，单一机构持有比例过高，若发生大额赎回，可能导致基金资产变现困难，加剧净值波动。

管理人展望：2026年流动性“总量趋弱、结构重塑”，存单利率窄幅震荡

管理人预计，2026年货币政策将维持“适度宽松”，资金面“低位低波”；同业存单供给规模维持高位，但利率锚定DR007在10-20BP区间震荡。基金将继续优化久期管理，聚焦高流动性、高等级同业存单，力争控制跟踪误差。

投资建议：对于低风险偏好投资者，可关注基金在货币市场工具配置上的稳定性，但需警惕规模过小及单一持有人集中风险；短期投资者需注意7天持有期限制，避免流动性受限。

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