核心盈利指标大幅增长

国海证券2025年盈利端表现亮眼，多项核心指标实现大幅攀升：

• 营业收入：全年实现营业收入34.55亿元，较2024年调整后的32.22亿元同比增长7.22%，规模稳步扩张。
• 净利润：归属于上市公司股东的净利润为7.69亿元，较2024年的4.28亿元同比大增79.57%，盈利水平实现跨越式提升。
• 扣非净利润：扣除非经常性损益后的净利润为8.56亿元，同比增幅达80.54%，超过净利润增速，说明公司主业盈利质量更高、增长更具韧性。

每股收益方面同样表现突出：

费用结构优化，研发持续加码

国海证券2025年期间费用整体呈现“一增两降”的结构特征：

• 销售费用：全年销售费用为2.78亿元，较2024年的3.12亿元同比下降10.89%，主要源于公司对营销资源的精细化管理，在维持业务拓展力度的同时控制了相关开支。
• 管理费用：全年管理费用为5.02亿元，较2024年的5.45亿元同比下降7.89%，体现了公司在内部运营管理上的降本增效成果。
• 财务费用：全年财务费用为-1.21亿元，较2024年的-2.03亿元同比减少40.39%，主要是因为市场利率环境变化导致利息收入减少，同时融资成本有所上升。
• 研发费用：全年研发费用为2.15亿元，较2024年的1.87亿元同比增长14.97%，公司持续加大在金融科技领域的投入，以提升数字化服务能力和核心竞争力。

研发团队扩容，人才支撑增强

报告期末，国海证券研发人员数量达到287人，较2024年末的253人增加34人，同比增长13.44%；研发人员占公司总人数的比例从2024年的4.21%提升至4.68%。研发团队的持续扩容，为公司金融科技产品的迭代、业务模式的创新提供了坚实的人才支撑，也彰显了公司长期布局科技驱动型券商的战略决心。

现金流由负转正，质量显著改善

国海证券2025年现金流状况实现根本性好转，三大现金流指标呈现差异化表现：

• 经营活动现金流：由2024年的净流出22.44亿元转为净流入42.68亿元，主要得益于公司盈利质量提升，以及在客户资金管理、业务结算效率上的优化，造血能力显著增强。
• 投资活动现金流：净流出规模扩大，主要是公司加大了对自营业务的布局，以及对另类投资、基金等领域的长期投资。
• 筹资活动现金流：由净流入转为净流出，主要是公司偿还了部分到期债务，同时分红派现规模有所增加，体现了公司稳健的财务策略。

多重经营风险仍需警惕

国海证券在年报中提示了多项核心经营风险，需引起投资者关注： 1. 市场风险：证券行业受宏观经济、资本市场波动影响较大，若A股市场持续低迷，公司自营、经纪等业务收入将直接承压。 2. 信用风险：部分融资类业务客户、债券发行人可能出现违约，导致公司面临资产减值损失。 3. 流动性风险：若市场出现阶段性资金紧张，公司可能面临短期资金周转压力。 4. 信息技术风险：随着金融科技投入增加，系统稳定性、数据安全等潜在风险也随之上升。 5. 子公司风险：旗下基金、期货、另类投资等子公司的经营业绩波动，可能对公司整体盈利造成影响。

高管薪酬与业绩增长匹配

国海证券2025年高管薪酬水平与公司业绩增长基本匹配： - 董事长王海河：报告期内从公司获得的税前报酬总额为128.5万元，较2024年的106.3万元增长20.88%。 - 总经理度万中：报告期内税前报酬总额为122.3万元，较2024年的101.7万元增长20.26%。 - 副总经理：多位副总经理税前报酬总额在85万-110万元区间，平均增幅约18%。 - 财务总监谭志华：报告期内税前报酬总额为96.7万元，较2024年的81.2万元增长19.09%。

整体来看，国海证券2025年业绩实现了量质齐升，盈利增长强劲、现金流质量改善，同时持续加大研发投入优化长期竞争力。但行业周期性波动、各类经营风险仍对公司构成挑战，投资者需密切关注市场环境变化及公司风险管控能力。

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