核心财务数据：净利润增长54% 净资产微降1.95%

2025年，长盛同智优势混合（LOF）（以下简称“基金”）实现本期利润2930.85万元，较2024年的1903.69万元增长53.95%；期末基金资产净值3.22亿元，较2024年末的3.28亿元减少1.95%。基金份额净值从2024年末的0.6922元增长至0.7601元，涨幅9.81%，但跑输业绩比较基准（11.84%）2.03个百分点。

净值表现：长期跑输基准 三年累计收益-3.70%

基金2025年份额净值增长率9.81%，低于业绩比较基准（11.84%）。长期表现更显乏力：过去三年净值增长率-3.70%，显著跑输基准的17.99%，差距达21.69个百分点；过去五年净值增长率-20.00%，大幅落后基准的0.53%。

投资策略：重仓价值股致收益不佳 2026年转向上游行业

2025年运作分析：价值股配置拖累业绩

基金管理人表示，2025年成长股引领市场上涨，但基金因持有较多价值股导致收益不佳。前四大重仓行业为： - 金融业（27.87%）：加仓保险（保费增速提升、基本面向好）和银行（利差下滑收窄、分红稳定）； - 制造业（49.10%）：配置面板（供需改善、2026年价量齐升预期）、造纸（纸浆涨价带动盈利改善）； - 信息传输/软件（3.89%）、科学研究（2.86%）：布局商业航天（卫星/火箭产业高增长）。

2026年展望：价值股与上游行业成重点

管理人认为，成长股估值已处高位，性价比下滑；价值股经过一年滞涨后具备上涨空间。同时，大宗商品上涨压制下游盈利，上游行业盈利优势显著，未来将加大上游配置。

费用与交易：管理费增长9.4% 股票差价收益翻倍

管理费与托管费同步增长

2025年基金管理费374.15万元，较2024年的342.10万元增长9.37%；托管费62.36万元，较2024年的57.02万元增长9.37%，均与基金规模变动基本匹配（管理费年费率1.2%，托管费0.2%）。

交易费用大降53% 股票差价收益激增105%

基金应付交易费用期末余额33.32万元，较2024年末的71.13万元减少53.14%；股票买卖差价收入2397.25万元，较2024年的1169.33万元增长104.99%，主要因股票交易活跃度提升。

股票投资：制造业占比近五成 TCL科技、京东方A为前两大重仓

基金期末股票投资市值2.79亿元，占资产净值86.73%。前十大重仓股中，面板龙头TCL科技（4.60%）、京东方A（4.40%），保险股中国太保（4.12%），银行股交通银行（3.46%）、中国人寿（3.44%）位列前五。制造业（49.10%）和金融业（27.87%）合计占比76.97%。

持有人结构：机构占比95.82% 个人持有仅4.18%

期末基金总份额4.24亿份，其中机构投资者持有4.06亿份（占比95.82%），个人投资者持有1770.88万份（占比4.18%），机构持有比例极高。基金管理人从业人员仅持有128.64份，占比0.0000%，显示内部信心不足。

份额变动：净赎回5.08亿份 规模缩水10.71%

2025年基金总申购458.51万份，总赎回5537.98万份，净赎回5079.47万份，期末份额较期初减少10.71%。份额持续缩水或与业绩长期跑输基准有关。

风险与机会提示

风险提示：

1. 业绩持续跑输基准：过去三年、五年均显著落后业绩比较基准，投资策略有效性存疑；
2. 机构持有集中风险：机构占比超95%，若大额赎回可能引发流动性风险；
3. 行业配置集中：制造业与金融业合计占比近77%，行业波动影响较大。

机会提示：

1. 价值股估值修复：管理人计划转向价值股，若市场风格切换或带来收益机会；
2. 上游行业布局：大宗商品上涨背景下，上游行业盈利优势或持续；
3. 面板行业周期反转：2026年面板行业价量齐升预期明确，重仓龙头或受益。

关联交易：无关联方佣金支付 交易单元集中国联民生证券

2025年基金通过关联方（国元证券）交易单元未发生股票交易，应支付关联方佣金为0。非关联交易中，国联民生证券交易单元成交金额8.61亿元，占股票总成交额19.40%，佣金38.39万元，占比19.40%，交易集中度较高。

[注：本文数据均来自长盛同智优势成长混合型证券投资基金（LOF）2025年年度报告，原文数据经审计，安永华明会计师事务所出具无保留意见审计报告。]

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