景顺长城中证红利低波动100ETF年报解读：净利润同比降90% 净资产缩水15%
核心财务指标：净利润大幅下滑，净资产显著缩水
2025年，景顺长城中证红利低波动100ETF（以下简称“红利100ETF”）业绩表现承压，核心财务指标出现明显下滑。报告显示，基金全年实现净利润1.07亿元，较2024年的11.02亿元同比大幅下降90.29%；期末净资产57.70亿元，较期初的67.90亿元减少10.20亿元，降幅15.02%。
主要会计数据对比
| 指标 | 2025年（元） | 2024年（元） | 变动额（元） | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 本期利润 | 107,016,702.47 | 1,101,676,514.14 | -994,659,811.67 | -90.29% |
| 期末净资产 | 5,769,884,726.32 | 6,789,963,086.20 | -1,020,078,359.88 | -15.02% |
| 期末可供分配利润 | 1,731,443,197.32 | 2,249,521,557.20 | -518,078,359.88 | -23.03% |
| 期末基金份额净值 | 1.4287 | 1.4954 | -0.0667 | -4.46% |
净值表现：跑赢基准但收益收窄，长期业绩优势仍存
尽管年度收益放缓，红利100ETF仍实现超额收益。过去一年，基金份额净值增长率为2.54%，同期业绩比较基准收益率为-0.71%，超额收益3.25个百分点；过去三年净值增长率35.18%，显著跑赢基准的21.68%，超额收益13.50个百分点。
基金净值增长率与基准对比
| 阶段 | 基金净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（百分点） |
|---|---|---|---|
| 过去一年 | 2.54% | -0.71% | 3.25 |
| 过去三年 | 35.18% | 21.68% | 13.50 |
| 过去五年 | 71.99% | 33.16% | 38.83 |
| 成立至今 | 106.02% | 45.54% | 60.48 |
投资策略与运作：坚守指数复制，应对市场波动
2025年A股市场呈现“先抑后扬”走势，科技板块带动开年后反弹，但4月受美国关税政策冲击回调，下半年震荡回升。全年成长风格占优，有色金属（96.91%）、通信（88.29%）等行业领涨，消费（6.60%）、稳定（-0.03%）板块表现低迷。
管理人表示，基金采用完全复制法跟踪中证红利低波动100指数，通过定期调整组合应对成分股变动及申赎影响，日均跟踪偏离度绝对值控制在0.2%以内，年化跟踪误差不超过2%。报告期内，基金结合市场波动优化持仓结构，重点配置高分红、低波动特征的成分股。
利润分配：每10份派息1.053元，分红规模4.13亿元
2025年，红利100ETF实施一次利润分配，以2025年12月8日为基准日，向持有人每10份基金份额派发现金红利1.053元，合计派息4.13亿元，占期末可供分配利润的23.85%。本次分红后，期末可供分配利润降至17.31亿元，较期初减少23.03%。
费用分析：管理费托管费双降，交易成本显著减少
基金费用随规模缩水同步下降。2025年当期管理费2947.54万元，较2024年的3494.83万元下降15.66%；托管费589.51万元，同比下降15.66%，费率分别维持0.50%和0.10%的合同约定水平。
交易费用方面，全年股票交易佣金748.53万元，较2024年的1323.25万元大幅下降43.44%，主要因股票成交额从97.05亿元降至74.29亿元，交易活跃度降低。应付交易费用89.69万元，同比下降5.45%。
股票投资：制造业金融业占比超55%，前十大重仓集中度18.3%
截至2025年末，基金股票投资市值57.11亿元，占资产净值比例98.99%。行业配置以制造业（34.17%）、金融业（21.71%）为主，合计占比55.88%；电力热力（10.94%）、交通运输（9.39%）、文化体育（4.31%）等行业亦有配置。
前十大重仓股中，冀中能源（维权）（2.55%）、大秦铁路（1.87%）、双汇发展（1.81%）位居前三，前十大持仓合计占净值比例18.3%，集中度适中。值得注意的是，基金持有托管行交通银行536.32万股，市值3888.32万元，占净值0.67%。
前十大重仓股明细
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 持仓数量（股） | 公允价值（元） | 占净值比例 |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 000937 | 冀中能源 | 27,302,535 | 146,887,638.30 | 2.55% |
| 2 | 601006 | 大秦铁路 | 20,954,548 | 108,125,467.68 | 1.87% |
| 3 | 000895 | 双汇发展 | 3,948,330 | 104,512,295.10 | 1.81% |
| 4 | 600755 | 厦门国贸 | 14,323,262 | 102,984,253.78 | 1.78% |
| 5 | 600750 | 华润江中 | 4,337,401 | 100,497,581.17 | 1.74% |
持有人结构：个人投资者占比65.68%，机构持仓集中
期末基金总份额40.38亿份，其中个人投资者持有26.53亿份，占比65.68%；机构投资者持有9.63亿份，占比23.85%；联接基金持有4.23亿份，占比10.47%。
前十大持有人以保险资金和资管计划为主，大家人寿万能产品（11.67%）、利安人寿年金保险（10.19%）、平安人寿传统产品（3.08%）位居前三，前十大合计持有份额占比26.23%，机构持仓集中度较高。
份额变动：净赎回5.02亿份，规模缩水11.06%
2025年基金总申购26.90亿份，总赎回31.92亿份，净赎回5.02亿份，份额规模从期初45.40亿份降至40.38亿份，降幅11.06%。规模缩水主要受市场波动及投资者风险偏好变化影响。
风险提示与投资展望
风险提示：基金2025年净利润大幅下滑90%，主要因公允价值变动收益亏损4.06亿元（2024年为盈利4.29亿元），反映市场波动对指数基金净值的显著影响。此外，份额净赎回可能加剧流动性管理压力。
管理人展望：随着政策发力稳增长，2026年名义增速有望改善，传统行业盈利底部稳固，出口韧性与投资企稳将为高分红行业提供稳定现金流。低利率环境下，红利资产长期性价比突出，基金将继续紧密跟踪标的指数，控制跟踪误差。
交易单元与关联交易：中信证券成交占比超70%，无关联佣金支付
基金主要通过中信证券（2个交易单元）、中信建投（2个交易单元）进行股票交易，其中中信证券成交金额103.92亿元，占总成交额的71.42%，对应佣金202.65万元，佣金率约0.02%。报告期内无通过关联方交易单元进行的交易，无应支付关联方的佣金。
综上，红利100ETF在2025年市场波动中展现出一定的抗跌性，长期超额收益显著，但短期业绩承压。投资者需关注宏观经济复苏节奏及红利策略估值变化，审慎评估持有风险与长期配置价值。
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