营业收入：微增0.44%，内部结构分化明显

2025年冠石科技实现营业收入13.65亿元，较上年同期的13.59亿元仅微增0.44%，营收规模基本持平，但内部产品结构分化显著。

从产品维度看，半导体显示器件仍是核心收入来源，实现营收12.38亿元，同比小幅下滑0.85%；特种胶粘材料营收8034.73万元，同比微降1.09%；光掩膜版业务营收1686.92万元，同比暴增2329.33%，成为唯一高增长业务，但营收占比仍仅为1.24%；其他业务营收2608.33万元，同比微增0.81%。

从地区维度看，内销营收13.57亿元，同比大增13.98%，成为营收基本盘的支撑；外销营收仅509.17万元，同比暴跌96.94%，主要因上年外销以液晶面板销售为主，本期液晶面板业务停滞导致。

净利润：亏损幅度扩大，扣非亏损超8600万元

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为-7028.91万元，较上年同期的-1545.51万元，亏损幅度进一步扩大，主要系子公司宁波冠石光掩膜版项目收入规模较小，同时在建工程转固导致长期资产折旧摊销等费用大幅增加。

扣除非经常性损益后，归属于上市公司股东的净利润为-8623.31万元，较上年同期的-2474.92万元，扣非亏损同样大幅扩大，反映公司主营业务盈利能力承压。

每股收益：亏损扩大，基本每股收益-0.96元

2025年公司基本每股收益为-0.96元/股，扣非基本每股收益为-1.18元/股，较上年同期的-0.21元/股、-0.34元/股，亏损幅度显著扩大，与净利润的变动趋势一致，直观反映出每股股份的盈利能力恶化。

费用：总额微降，财务费用翻倍增长

2025年公司期间费用合计14500.05万元，较上年同期的14089.44万元，微增2.91%，但费用结构变动明显：

销售费用：增长25.17%，业务拓展投入增加

销售费用2196.14万元，同比增长25.17%，主要系公司加大市场拓展力度，业务招待费、职工薪酬等支出增加，其中业务招待费从上年的456.84万元增至649.47万元，职工薪酬从731.90万元增至892.15万元。

管理费用：下降16.17%，降本增效显现

管理费用4635.35万元，同比下降16.17%，主要系公司通过优化管理流程、控制办公开支等方式降本增效，同时股份支付费用同比减少（本期为-167.62万元，上年为750.42万元）。

财务费用：翻倍增长，利息费用化增加

财务费用2582.75万元，同比大增102.11%，主要系子公司宁波冠石资产转固，利息资本化较上期减少，利息费用化金额增加，本期利息费用达2598.00万元，较上年的1667.97万元增长55.75%。

研发费用：下降7.99%，投入规模收缩

研发费用5085.81万元，同比下降7.99%，主要系公司调整研发投入节奏，直接材料投入从上年的3049.80万元降至2502.26万元，同时股份支付费用同比减少（本期为-63.92万元，上年为29.79万元）。

研发人员情况：团队规模稳定，结构以中青年为主

截至2025年末，公司研发人员数量为107人，占公司总人数的12.50%，团队规模保持稳定。从学历结构看，本科及以上学历人员42人，占研发人员总数的39.25%；专科及以下学历人员65人，占60.75%，研发团队以应用型人才为主。

从年龄结构看，30-40岁研发人员54人，占比50.47%，30岁以下29人，占27.10%，40-50岁19人，占17.76%，研发团队以中青年为主，具备较强的创新活力和执行能力。

现金流：经营现金流增长，投资现金流流出收窄

经营活动现金流：增长21.43%，造血能力提升

2025年经营活动产生的现金流量净额为18661.71万元，同比增长21.43%，主要系公司销售商品收到的现金增加，同时应收账款、存货等经营性应收项目有所减少，经营活动现金流入188428.72万元，流出169767.01万元，现金流净额提升反映公司主营业务造血能力有所增强。

投资活动现金流：流出收窄，仍保持大额支出

投资活动产生的现金流量净额为-42730.54万元，上年同期为-77710.44万元，流出规模收窄，主要系本期购置长期资产金额较上期减少，本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付现金40874.35万元，较上年的75557.76万元减少45.90%。

筹资活动现金流：净额由正转负，偿债压力显现

筹资活动产生的现金流量净额为-8904.58万元，上年同期为83165.08万元，主要系银行借款规模变动，本期取得借款收到现金70516.00万元，偿还债务支付现金75380.00万元，筹资现金流净额转负反映公司偿债压力有所显现。

可能面对的风险：多重压力叠加，新项目不确定性仍存

1. 宏观经济波动风险：公司产品应用于消费电子、半导体等领域，若全球经济增速放缓，消费电子需求萎缩，半导体投资下滑，将对公司经营业绩产生不利影响，尤其是宁波冠石光掩膜版项目可能受较大冲击。
2. 市场需求变化风险：传统消费电子需求增长乏力，若行业竞争加剧，公司传统业务盈利能力将持续承压；光掩膜版业务虽增长迅速，但若半导体行业增长不及预期，将面临需求下滑风险。
3. 客户集中度较高风险：报告期内公司对前五大客户销售额占比达86.46%，若主要客户需求变化或合作关系变动，将直接影响公司营收规模。
4. 经营业绩下滑风险：公司已连续两年亏损，光掩膜版项目处于投入期，折旧摊销压力大，若项目产能释放不及预期、市场拓展受阻，公司业绩可能进一步下滑。
5. 固定资产减值风险：液晶面板产线产能利用率较低，已计提减值准备，若后续产能利用率仍未改善，相关设备存在进一步计提减值的风险。

董监高薪酬：董事长、总经理薪酬超百万元

报告期内，董事长张建巍从公司获得的税前报酬总额为132.57万元，同时其在2025年12月起兼任总经理职务；原总经理门芳芳报告期内税前报酬总额为100万元，于2025年12月离任。

副总经理王顺利税前报酬70万元，副总经理杜宏胜税前报酬58.90万元，财务总监潘心月税前报酬46.80万元。

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