人工智能浪潮，已经被举世公认为人类历史上继机械化、自动化、信息化后的第四次工业革命。

在资本市场投资机会方面，这几年来，我们已经肉眼可见“壮丽七巨头”（Maga 7：英伟达、谷歌、微软、亚马逊、Meta、苹果、特斯拉）引领着纳斯达克市场节节向上。

其实，对于实施全球资产配置的国内投资人而言，除了大家普遍重点关注的美股以及越来越受重视的日股外，还有两个亚洲的市场值得我们去研究与关注的。

那就是中国台湾股市以及东方邻居韩国股市。

这两个市场近年来都是AI时代中“闷声发大财”的大赢家。即使是近期受美国与伊朗中东冲突事件的冲击，市场的表现依然呈现良好的韧性。

请看上图，中国台湾加权指数三年间涨幅

127%，韩国综合指数同期涨了159%，远远跑赢港股恒生指数。

我们的台股以及东邻的韩股为何成为赢家

我们的台湾股市（加权指数）以及东邻的韩国股市（KOSPI）在近几年的表现确实令人瞩目，尤其是进入2024年至2026年这段时期，两地市场一直在不断刷新历史高点。

尽管它们的市场结构有所不同，但背后的驱动力可以总结为“技术周期、政策改革与基本面爆发”的共振：

 1. AI 与半导体超级周期的爆发 

这是两地股市走强的核心驱动力。韩国和中国台湾在全球半导体产业链中占据了不可替代的垄断地位。

台湾的“一人武林”与产业集群：台积电（TSMC） 作为全球先进制程（如 3nm、2nm）的唯一代工厂，承接了英伟达、苹果和超微（AMD）几乎所有的AI订单。

台积电的股价飙升带动了整个产业链，包括服务器、先进封装（CoWoS）以及相关零组件厂商的业绩大爆发。

韩国的存储芯片红利：随着大模型对高带宽内存的需求，韩国的三星电子和SK海力士凭借在HBM（高带宽存储器）领域的领先地位，实现了利润的指数级增长。2025年和2026年被认为是半导体“超级周期”，韩国芯片出口的强劲反弹直接推升了韩国股市。

 2. 韩国的“企业价值提升计划”（Corporate Value-Up Program）

长期以来，韩国股市存在所谓的“韩国折价”（Korea Discount），即由于治理结构透明度低、股息发放少，导致估值低于全球同类公司。

然而，韩国政府自2024年起效仿日本，推出了“企业价值提升计划”，通过税收优惠和考核机制，向企业施压，要求其提高资本效率、增加分红和注销库藏股。

这一政策吸引了大量国际“耐心资本”流入。投资者预期韩国大财阀（如现代、三星等）会从“现金囤积者”转型为“股东友好型”企业，从而引发了估值修复的行情。

 3. 强劲的出口与宏观基本面 

从经济增速方面看，中国台湾在2025年左右甚至创下了15年来最快的经济增长纪录（部分预测高达7%以上），这主要归功于AI芯片和服务器的出口。

从购买力平价分析，中国台湾的购买力平价（PPP）人均GDP已超过日韩，反映了实体经济的繁荣，为股市提供了坚实的基础。

 4. 资本回流与内资参与 

在地缘政治和供应链重组的背景下，大量台商资金回流台湾，寻找投资标的，为台股提供了充沛的流动性。

而韩国拥有极高比例的个人投资者（散户），在AI浪潮和政策利好的带动下，内资的活跃度极高，进一步推高了资产价格。

相比于韩国和中国台湾股市的“势如破竹”，香港股市（恒生指数）近几年的走势确实显得疲软且坎坷。拉长周期来看，它与日韩台股市的背离主要源于以下几个深层次的结构性矛盾：

 1. 估值锚点的“错位”：从离岸中心到“影子市场” 

香港股市本质上是一个“离岸市场”：资金主要来自全球，受美联储货币政策驱动，而资产主要来自内地，受中国经济基本面驱动。

当美联储维持相对高利率时，港股的流动性被吸往美元资产。而恒生指数超过70%的市值和利润来自内地企业。前几年内地房地产行业的深度调整、消费复苏的缓慢以及平台经济的监管重塑，直接压制了港股权重股（如腾讯、阿里、美团及内银股）的盈利预期。

 2. 产业结构的“旧”与“重” 

与台股（台积电占绝对权重）和韩股（三星、海力士为主）不同，恒生指数的构成长期偏向“传统经济”，尽管科技股比例有所增加，但金融、地产、公共事业等传统板块仍占据很大比重。这些行业在AI浪潮和技术革命中并非是直接受益者，反而受宏观经济周期波动的影响更大。

香港缺乏像台、韩那样的硬件制造根基，在这一波由英伟达引领的“硬科技”牛市中，港股由于缺乏顶尖的半导体制造或AI服务器标的，表现自然落后。

 3. 地缘政治与风险溢价 

还有一点，过去几年地缘政治摩擦导致部分海外机构投资者（尤其是欧美长线基金）在配置中国资产时变得更加谨慎，甚至出现了主动“减持”的行为。这种资金流出导致港股的成交量在一段时间内持续低迷。

简单来说：台韩股市过去几年是在跑“科技百米赛”，因此爆发力强，而港股是在做“经济负重马拉松”，因而节奏上滞后但会有好的后劲。

值得注意的是，近期港股正在经历估值修复。随着内地“新质生产力”政策的推进和降准降息的累积效应，港股的互联网巨头在2025年下半年开始触底反弹。

内地资金（港股通）目前已成为港股最重要的支撑力量，2025年南下资金创下了历史纪录。即使有所回升，恒指的市盈率（PE）仍低于台、韩及美股，这种“低估值洼地”正开始吸引追求股息率的避险资金（如红利标的）。

从当前估值角度，台股及韩股是否值得配置？

AI主题投资浪潮已经持续三年，不少投资人已经开始担心估值泡沫的风险。我们不妨比较一下台股、韩股与港股相似企业的估值：

在2026年的市场环境下，港股与韩股、台股在AI硬科技领域的估值表现呈现出非常有意思的“错位”。

虽然它们都受AI浪潮驱动，但由于市场成熟度、资产稀缺性以及增长逻辑的不同，估值体系（PE/PB）存在显著差异。

根据目前的市场一致预期，我们将三地最具代表性的AI硬科技公司进行对比：

从上表看，韩国折价（Korea Discount）依然很明显。尽管韩国在2024～2025年推行了“企业价值提升计划”，但大财阀复杂的交叉持股结构依然让海外资金在给估值时比较吝啬。

看一下“SK 海力士”的估值，真还可以说是“白菜价”。

台积电虽然业绩无懈可击，但全球配置资金会因为地缘政治考量，在估值上打一定的“风险折扣”。如果有一天地缘政治因素消退，我认为台积电的估值理应向英伟达看齐。

从投资主题逻辑与估值分析角度，配置台股与韩股可以看作是AI浪潮中配置上顶在“全球技术的天花板”的公司，它们赚的是全世界AI巨头（如 OpenAI、Meta）的钱，估值反映的是全球半导体周期的波动。

若对台股韩股感兴趣，从国内如何实现配置

在国内资本市场，直接通过ETF配置台股和韩股的工具相对集中，主要通过 QDII（合格境内机构投资者） 渠道实现。虽然目前A股还没有纯粹只跟踪“台股加权指数”或“韩国KOSPI指数”的单一市场ETF，但通过以下几只特定的跨境ETF，我们可以获得一定的配置比例：

 1. 韩国股市最直接的配置工具 

中韩半导体ETF是目前A股市场投资韩国股市最直接的场内工具。该ETF跟踪的是中证韩交所中韩半导体指数。该基金约50%的资产投资于韩国韩交所（KRX）上市的半导体巨头。直接持有三星电子 (Samsung Electronics) 和SK海力士 (SK Hynix）。在2026年的AI存储芯片浪潮中，这两家公司是核心受益标的。

 2. 台股与韩股的“打包”配置工具 

如果想同时捕捉台积电（TSMC）和韩国存储巨头的机会，富时亚太低碳精选ETF (QDII）覆盖了日本、中国台湾、韩国、澳大利亚及中国香港等市场。其前十大重仓股通常包括台积电（TSMC）、三星电子和SK海力士。相比于单一行业，它的行业分布更广（包含金融、科技、消费等），适合想要一键配置整个亚太科技红利的投资者。

 3. 其他间接配置路径（QDII 基金） 

除了上述两只场内ETF，还有一些场外QDII基金也会重仓配置台股和韩股，适合长期定投。

摩根亚太优势混合长期深耕亚太市场，中国台湾和韩国股市通常占其总持仓的30%～40%。

全球半导体/科技类QDII也可以考虑， 如嘉实全球产业精选、易方达全球成长精选等。这些基金虽然不以国别命名，但由于台积电和三星在全球科技产业中的统治地位，它们往往是这些基金的头号重仓股。

需要特别提醒一下，由于QDII额度一直受到严格控制，因此跨境ETF在行情火爆时常会出现高溢价，存在比较大的溢价风险。即使是好的东西，买得太贵，结果往往也不理想！！

所以，有意通过国内市场的ETF实现全球化资产配置的投资人在买入前请务必关注相关估值净值，避免买贵了。

另外，台股与韩股均是以本地货币计价的，若是这些地方的货币对人民币明显贬值，则对国内投资人而言是汇率损失，股市投资所得能否抵消汇率风险也是要考虑的重要因素。

综上所述，AI的大时代下的大赢家不只是美股，还有其他的不同地域的资本市场，对国内投资人而言，在充分考虑风险的前提下，适当予以配置也是把握资本市场AI浪潮投资机会的可选项。