（来源：海运经纪）

霍尔木兹海峡的炮声不仅震动了全球能源市场，更直接切断了全球化工产业链的“主动脉”。作为“化工之母”的乙烯，其市场与海运正经历一场前所未有的供应链地震。这场冲突通过“产能物理中断”与“物流通道阻断”的双重绞杀，正在重塑全球化工贸易格局。

一、 乙烯市场：从“成本洼地”到“供应孤岛”

中东地区凭借廉价的乙烷原料，一直是全球乙烯的成本洼地和核心出口基地。战事升级直接导致该地区从“价格洼地”变成了“供应孤岛”。

1. 产能物理中断：全球15%供应直接受损

中东乙烯产能全球占比：根据最新行业数据，中东地区基础石化产能约占全球11%，其中乙烯占比约41%。按产能计算，中东乙烯产能约3567万吨/年，全球约2.3-2.4亿吨，实际占比约15-16%。

伊朗乙烯产能：伊朗乙烯年产能约为788万吨，是中东第二大乙烯生产国，占中东地区乙烯产能的23%。

以色列袭击南帕尔斯气田：2026年2月28日，美国与以色列对伊朗发动联合军事打击。南帕尔斯（South Pars）气田作为全球最大天然气田，承担伊朗70%-75%的天然气供应。报道显示该气田的处理设施遭到打击，导致天然气产量减少。

阿萨鲁耶化学生产中心受影响：阿萨鲁耶（Assaluyeh）是伊朗重要的石化产业聚集区。冲突导致霍尔木兹海峡关闭，严重影响原料与产品运输。同时，天然气供应中断也直接冲击了以天然气为原料的化工厂。

更严重的是，冲突已外溢至沙特、阿联酋等核心产油国。沙特拉斯塔努拉等大型炼化设施暂停运营，直接冲击了全球乙烯供应链。据KeyBanc分析师估算，全球约15%的乙烯和聚乙烯供应已直接受到冲突影响，相关化学品价格已开始上涨。

2. 供需格局重构：中国产能迎来替代窗口

中东供应的断档，为全球其他地区的产能释放了市场空间。中国作为全球最大的乙烯消费国，虽然进口依赖度相对较低，但中东供应的缺失将显著收紧全球供需平衡。

• 国内企业受益：中国石化、中国石油、荣盛石化（维权）等头部企业凭借炼化一体化和原料多元化优势，生产稳定性高。在全球乙烯供应链阶段性重构中，这些企业有望提升市场份额和定价权。

• 价格传导机制：战争推高了布伦特原油价格（本周累计上涨超11%），这直接抬高了石脑油裂解制乙烯的成本。虽然中东乙烷裂解成本优势仍在，但物流阻断使其无法外运，全球乙烯价格将更多由高成本的油头工艺定价，价格中枢有望上移。

二、 海运市场：霍尔木兹海峡的“窒息”与全球运力的“黑洞”

如果说产能中断是“内伤”，那么海运阻断则是切断中东乙烯外运的“最后一刀”。霍尔木兹海峡的封锁，正在全球海运市场引发一场蝴蝶效应。

1. 核心通道“窒息”：霍尔木兹海峡实质性关闭

霍尔木兹海峡是中东化工品出口的生命线。伊朗宣布关闭该海峡，并警告任何试图通过的船只将遭到攻击，导致该地区航运陷入停滞。

• 船舶被困：据统计，目前约有3200艘船舶被困在中东海湾地区，约占全球船队总量的4%。包括大量油轮和化学品船，直接锁定了全球运力。

• 港口停摆：阿联酋杰贝阿里港、阿曼杜库姆港、巴林港口等相继暂停运营，所有装卸作业中止。这意味着即使工厂能生产，产品也无法装船出海。

2. 运价与成本飙升：战争险与绕行双重挤压

为了规避风险，航运巨头们采取了极端措施，这直接导致了运输成本的几何级增长。

• 战争险取消与附加费：伦敦保险市场联合战争险委员会大幅扩大了中东地区的除外区域，保险公司不再承保相关战争险。船公司被迫征收高额附加费，如达飞轮船征收2000-4000美元/箱的紧急冲突附加费，赫伯罗特征收1500美元/箱的战争风险附加费。

• 绕行好望角：马士基、达飞等公司宣布船舶改道好望角。这一绕行将导致航程增加约两周，不仅大幅增加了燃油成本和时间成本，还因船舶周转效率下降变相吸收了全球运力，导致运力供给紧张。

• 运价创纪录：受避险情绪和运力紧张影响，中东至东亚航线的超大型原油运输船（VLCC）基准运价飙升至每天42.4万美元的历史峰值，涨幅超过94%。

• 虽然乙烯多采用专用气体船运输，但油运市场的恐慌情绪和运力紧张同样会传导至气体海运领域。

三、 连锁反应与市场展望

中东乙烯供应中断后，全球买家将面临“有货的运不出，能运的没货”的尴尬局面。目前来看，美国是唯一具备大规模出口能力且物流通道相对安全的替代供应商，而中国则凭借庞大的自产能力成为区域市场的“压舱石”。至于传统的亚洲供应商（日韩、东南亚），它们不仅无法补位，反而可能因原料断供而成为新的“需求方”。

1、 核心替代者：美国（唯一具备大规模出口能力的玩家）

美国是目前全球唯一能填补中东乙烯缺口的国家，其优势在于产能过剩和物流独立。

• 产能优势：美国页岩气革命后，乙烷裂解制乙烯成本极低，产能严重过剩。中东断供后，美国生产商将直接受益于全球供应收紧带来的价格上涨红利。

• 物流安全：美国乙烯出口主要依赖墨西哥湾港口，通过VLEC（超大型乙烷运输船）或转化为聚乙烯出口，完全绕开了霍尔木兹海峡。这种“独立通道”使其在战乱时期成为最可靠的供应商。

2、 区域压舱石：中国

中国是全球最大的乙烯生产国，虽然进口依赖度低，但中东断供依然会通过价格传导和区域替代影响市场。

中国乙烯进口来源结构：根据2024年海关数据，中国乙烯进口总量为222.53万吨。其中：

• 韩国：155.59万吨，占比69.92%。

• 日本：38.50万吨，占比17.30%。

  日韩合计：占比87.22%

• 中东（主要阿曼）：10.84万吨，占比4.87%。2025年数据显示，中东（主要为阿曼）占比约6.22%。

  直接供应冲击评估：从进口量看，中东在中国乙烯进口中占比确实很小（约5-6%）。因此，如果仅考虑直接来自中东的乙烯进口中断，对中国乙烯供应的直接影响确实有限。

  然而，中东局势的影响远不止于“直接供应”，对主要供应国（日韩）的原料冲击：日韩是中国乙烯的主要来源国，但它们生产乙烯所需的石脑油等原料高度依赖中东进口。冲突导致霍尔木兹海峡航运受阻，直接影响日韩的原料供应。例如，韩国YNCC公司已因石脑油到货延迟，宣布从2026年3月4日起被迫以最低产能运行。这可能导致日韩乙烯产量下降，进而减少对中国的出口。

成本传导与价格影响：中东是全球油气运输枢纽，冲突推高原油价格，并通过原油→石脑油→乙烯的产业链逐级传导，推高全球乙烯生产成本。中国部分乙烯法生产装置以及从日韩进口的乙烯成本都将随之上升。

对下游产品（如聚乙烯）的直接影响：虽然乙烯直接来自中东的少，但聚乙烯（PE）作为乙烯最主要的下游产品，从中东（尤其是伊朗）的进口量较大。2025年，中国自伊朗进口聚乙烯113万吨，占总进口量的8.4%。冲突已导致部分伊朗货源暂停报盘，可能直接影响国内聚乙烯供应，特别是高压聚乙烯（LDPE）。

市场情绪与“战争溢价”：地缘风险确实会引发市场担忧和投机行为，导致价格短期脱离基本面快速上涨，即“战争溢价”。但当前分析普遍认为，中短期乙烯价格波动的主要因素仍将归于日韩现货供应收紧。

3、 潜在受害者：日韩与东南亚（从供应商变成需求方）

传统上，日韩和东南亚也是乙烯出口地，但在此次危机中，它们不仅无法替代中东，反而可能加剧全球供应紧张。

• 原料断供：日韩和东南亚的裂解装置严重依赖中东的石脑油和LPG作为原料。霍尔木兹海峡关闭导致原料断供，韩国YNCC、印尼Chandra Asri等企业已宣布不可抗力或减产。

• 供应减少：这意味着日韩和东南亚自身的乙烯产量将下降，它们不仅无法向中国出口，甚至可能需要从美国或中国进口，进一步推高全球价格。

4、 欧洲：高成本下的“旁观者”

欧洲乙烯产业因能源成本高昂，早已不具备大规模出口能力。中东断供对欧洲的影响主要是成本冲击（天然气价格上涨推高生产成本），而非供应替代。欧洲市场反而可能成为中国和美国乙烯产品的潜在出口目的地。

结语：

中东战争下的乙烯市场，正面临“生产停摆”与“出口阻断”的双重困境。全球约15%的乙烯供应直接受损，而绕行好望角导致的运力损耗和战争险溢价，则让剩余产品的运输成本变得极其昂贵。

中东乙烯市场中断后，美国是唯一能大规模补位的“救火队员”，中国是区域市场的“稳定器”，而日韩和东南亚则因原料断供而自身难保，可能从供应商转变为需求方。

这场地缘政治风暴，不仅推高了化工品的价格，更暴露了全球供应链的脆弱性，迫使全球买家重新审视供应链安全与多元化布局。