来源：吴晓波频道CHANNELWU

美国或将AI芯片出口管制扩展至全球

3月6日消息，美国商务部提交了一项关于人工智能芯片的规则草案，可能将目前涵盖约40个国家的出口限制扩大至全球，并要求大批量购买英伟达或AMD芯片的国家必须承诺在美投资。拟议规则将根据外国公司希望购买的芯片数量，建立一套分级审批流程。在某些情况下，英伟达或AMD等公司在申请向客户出口先进芯片的许可证之前，将被要求与美国政府进行非正式磋商。

去年11月，美国商务部批准了美国芯片企业向阿联酋G42集团和沙特阿拉伯Humain集团出口芯片的交易，这些交易将帮助两国提升国内人工智能数据中心的容量，以换取它们在美国进行大规模投资的承诺。（财联社）

｜点评｜将AI出口限制扩至全球范围，并以购买资格为条件换取他国的投资承诺，美国政府意在巩固自身的技术垄断地位，并增加和各国谈判的筹码。不过此举也将对美国本土芯片企业产生冲击，抬高企业合规成本，造成市场份额流失。且相较于制造业回流这一缓慢而不确定的目标，其引起的内部企业失血和外部震荡恐怕更加迅猛。

这套规则最终能否落地依然是未知。拜登执政时期推出了分级限制的AI扩散框架，就因过度挤压企业竞争力，遭到内外抵制而被废除。目前来看，特朗普政府或更倾向于将悬而未决的规则作为施压工具，保持外部威慑，在博弈中谋求更多利益。

OpenAI发布最强专业模型GPT-5.4

3月6日，OpenAI发布了全新的旗舰基础模型GPT-5.4，在ChatGPT、API以及开发工具Codex中同步上线。OpenAI称GPT-5.4是“迄今能力最强、最高效的专业工作前沿模型”，重点面向企业办公与复杂知识工作场景。相比此前版本，GPT-5.4的最大变化在于强化AI智能体（Agent）的能力。在API和Codex中，GPT-5.4首次实现了原生级“电脑操作”功能，支持智能体跨软件执行复杂工作流。

GPT-5.4不仅能生成文本或代码，还首次将原生电脑操控能力引入通用模型，能直接操作电脑软件、浏览网页、控制鼠标和键盘完成任务，并可与电子表格、金融分析工具等企业应用深度整合，深度嵌入微软Excel和谷歌表格。（华尔街见闻）

｜点评｜伴随着GPT-5.4的发布，OpenAI再次成为AI行业中无可争议的引领者。GPT-5.4真正成为了一款可以帮助用户解决实际问题的AI大模型，该模型可以直接操控用户电脑完成对应任务，在表格、PPT等数据处理、展示方面，GPT-5.4可以在兼顾美观的同时快速且精准的完成相关操作。不同于现在AI大模型完成响应生成后才能进行下轮对话，GPT-5.4思考的过程中，用户随时可以要求AI更改操作，从而提升了最终输出的准确性。

GPT-5.4在减少“幻觉”、调用工具、网页搜索、编程等各项能力上都达到了业界顶尖水平，除了调用价格偏高外，几乎毫无短板，只是在面对高度专业化的任务时还难以应对。

节后深圳部分核心区房租上涨

3月6日消息，据深圳贝壳研究院监测，春节后开工八天，深圳商品房平均租金为73.3元/平方米，与去年同期相比上涨0.3%，整体呈现温和上涨态势。部分核心区小户型涨幅达到5%—10%，以位于南山中心区的万象新园项目为例，今年1月和2月的租金挂牌价格普遍在4200元—4500元/月，但截至3月5日，同户型房源的主流挂牌价格已回升至4500元—000元/月。

贝壳研究院数据显示，春节后开工八天，贝壳深圳合作门店租房成交量较去年同期增长36%，创下有统计以来近八年新高。“即看即签”的成交占比达到44%，同比扩大2.2个百分点，超四成租客看完房当天就完成签约。（每经网）

｜点评｜深圳节后这一轮租金上涨，整体幅度较为温和，结构性特征突出。返工与求职潮集中释放了租赁需求，核心区以及办公区的小户型房源租金涨幅显著。租客成交果断，成交量大幅增长，说明深圳对外来人口的吸引力依然强劲。租金上涨、租金回报率上升，为楼市回稳提供支撑。不过，当前这一基础尚未筑牢，短期内随着季节性热度消退，深圳租房市场的节奏或有所放缓。

今年是稳楼市的关键期，后续各地可能推出更多支持政策。长远来看，人口流入为房地产市场注入持续稳定的需求。凭借强大虹吸力，深圳有望成为国内率先实现楼市筑底的城市之一。而在人口增长放缓或流出的地区，这一调整可能会更加漫长。

软银寻求400亿美元创纪录贷款

3月6日消息，日本软银集团正在寻求一笔高达400亿美元的贷款，主要用于其对OpenAI的投资。这将是该公司有史以来规模最大的一笔完全以美元计价的借款。据悉，这笔过渡性贷款的期限将约为12个月，摩根大通等四家贷款机构将负责承销。

目前，OpenAI正在为首次公开募股（IPO）做准备。上个月，该公司表示将在一轮新的融资轮中筹集1100亿美元，这轮融资可能使其估值达到8400亿美元。其中就包括软银和美国芯片制造商英伟达各自投资的300亿美元，以及电商巨头亚马逊投资的500亿美元。OpenAI此前向投资者表示，到2030年的总算力支出目标约为6000亿美元。（财联社）

｜点评｜软银正在AI领域进行一场豪赌，短期内大笔对外投资让软银的财务风险骤增，国际评级机构对其的评级展望已经从稳定下调为负面。即便如此，软银还在积极寻求贷款，不断加码对OpenAI的投资。在GPT-5.4发布后，OpenAI在AI大模型的实际应用能力上更上一层楼，企业用户为其付费的意愿或将有所提升。OpenAI后期如果顺利上市，软银持有的股权将得到快速升值，再通过减持或质押部分股份，减轻债务压力就会减轻很多。

不过，OpenAI的上市进程充满变数，在此之前，AI行业的估值如果出现短期快速调整，将直接冲击软银的资产负债表。更关键的是，现阶段OpenAI的支出增速远超营收增长，数年内都难以脱离靠外部融资的依赖。软银这次高风险的投资能否获得高回报，目前仍是未知数。

谷歌商店拟降低高额抽成费用

3月6日消息，谷歌向美国旧金山联邦法院提交了一份拟议变更方案，将对其Google Play商店进行系统性改革：不仅要降低其安卓应用商店所收取的高额费用，而且还将全面开放第三方支付系统和第三方应用商店。根据最新方案，谷歌现在准备将原本统一的抽成模式，调整为“服务费+结算费”的新结构。

具体来说，新安装用户的应用内购买服务费降至20%，参与谷歌“应用体验计划”或“游戏升级计划”的优质应用，新安装用户IAP费率可进一步降至15%；订阅类服务费降至10%。若开发者选择第三方支付，只需向谷歌缴纳15%分成。在改革后，应用程序开发者可以选择使用除谷歌之外的其他支付处理系统，而消费者也将能够从经过认证流程的其他应用商店下载应用程序。（财联社）

｜点评｜谷歌在反垄断诉讼败诉后，为了不被联邦法院强制执行更加严厉的拆分裁决，谷歌最终选择让步。同时，谷歌推出了阶梯式费率结构，试图一步到位，规避未来更严格的反垄断审查。与苹果应用商店名义上降低抽成、实则增设“技术费”等隐性成本的做法相比，谷歌的收费模式显得更加透明和清晰。

随着头部应用商店陆续降低抽成比例，索尼、微软等应用商店平台可能会陆续跟进，长期以来行业内通行的30%固定费率标准或将逐步退出历史舞台。对于依赖应用商店生态运营的游戏开发者而言，平台成本下降，将直接转化为游戏利润的提升。

京东全年净利润较去年下降52.7%

3月5日，京东集团发布2025年第四季度及全年业绩。财报显示，2025年京东总收入首次突破1.3万亿元，达13091亿元，同比增长13%。全年归母净利润为196亿元，较2024年的414亿元下降52.7%。京东零售经营利润514亿元，同比增长25.1%，经营利润率从4%提升至4.6%。新业务全年经营亏损466亿元，亏损额较2024年的29亿元大幅扩大。

京东第四季度实现净营收3523亿元，同比增长1.5%。归母净亏损27亿元，而去年同期为盈利99亿元。在财报电话会上，京东CEO许冉表示，京东外卖的目标是在规模健康发展同时持续提升经营效率，预计2026年总投入将比2025年有所降低。（综合澎湃新闻）

｜点评｜京东全年业绩表现前高后低，新业务多线拓展，吞噬了京东净利润。京东凭借着3C电商市场的传统优势，上半年吃到了“国补”政策红利，“国补”政策逐渐退坡后，京东营收增速也应声而下。京东去年在出海、外卖以及专注下沉市场的京喜品牌上大量投入，后半年电商业务造血能力下降后，公司净利润在年底更是由盈转亏。

今年“国补”政策得到延续，补贴力度稍有减弱。在去年同期的高基数下，京东上半年营收增速正增长的压力不小。与此同时，京东虽然表示在外卖业务中减少投入，但是海外业务仍在前期的培育阶段，京东净利润或许很难在短时间内回正。

哔哩哔哩首次实现全年盈利

3月5日，哔哩哔哩（B站）发布2025年第四季度及全年财报。财报显示，B站首次实现美国公认会计准则（GAAP）下的全年盈利，净利润达11.9亿元，彻底扭转了2024年亏损13.6亿元的局面。B站全年营收达303.5亿元人民币，同比增长13%，广告业务以23%的增速成为最大增长引擎，达100.6亿元。与此同时，毛利率从2024年的32.7%大幅提升至36.6%。

B站第四季度收入为83.2亿元，同比增长8%。归母净利润5.14亿元，同比增长478%。B站CEO陈睿在财报中特别提及AI的战略意义：“随着我们踏入2026年——一个AI正在重塑内容创作、社区体验及商业效率的时代——我们有信心把握这些机遇，开启可持续增长的新篇章。”（华尔街见闻）

｜点评｜高毛利的广告业务贡献的业绩增量，再加上游戏业务的稳步增长，让B站顺利迈入盈利的轨道中。2025年短剧、AI、小游戏等行业的广告投放量明显增长，这些内容天然适合在年轻人居多的B站中投放，B站自身也借此东风提高了广告加载率。游戏业务方面，B站老游戏《三谋》持续贡献流水，自研游戏《逃离鸭科夫》叫好又叫座，B站在游戏行业内逐渐站稳脚跟。

不过，以大会员订阅为主的增值服务收入在去年已出现放缓趋势，长视频平台谋求增量的难度越来越高。今年B站新游戏《三国百将牌》延期上市，以及AI领域的投入加码，为B站今年的业绩表现带来了新的变量。

周五两市低开高走沪指涨0.38%

3月6日，沪指、深成指低开高走，创业板指冲高回落，此前一度涨近1%，黄白线明显分化，微盘股指数涨超3%。沪深两市成交额2.2万亿，较上一个交易日缩量1899亿。盘面上，市场热点快速轮动，全市场超4200只个股上涨。从板块来看，化工板块集体拉升，电网设备概念反复活跃，燃气轮机概念快速走强，CPO概念震荡回升，算力租赁概念表现活跃。下跌方面，油气股表现疲软，光学光电子、小金属等板块跌幅居前。

截至收盘，沪指报4124.19点，涨0.38%，成交额为9788亿元；深成指报14172.63点，涨0.59%，成交额为12213亿元；创指报3299.3点，涨0.38%，成交额为5435亿元。（Hehson财经）

｜点评｜周五两市普涨式修复，多数板块全天轮动式上涨。从盘面上看，大宗商品的涨价逻辑仍在延续，从高位的有色板块逐渐向低位农产品轮动。电力板块连续走高，国内算力与电力协同发展的政策明确，叠加海外需求走高，电力板块的成长属性逐渐被市场挖掘。“两会”期间，不断释放提振消费的政策信号，饮料制造、白酒等大消费板块全天修复。

本周前半周市场受到地缘冲突扰动，后半周在“两会”的政策利好预期下市场情绪逐渐企稳回暖。市场整体的风险偏好处于较低水平，市场对于政策明确利好和低位板块的关注度提升。

不构成投资建议

栏目主编 |魏英杰| 主编 |何梦飞

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