中经记者 张漫游 北京报道

2026年是“十五五”开局之年，随着全国两会召开，培育壮大新兴产业和未来产业成为重要议题。

据麦肯锡全球研究院测算，到2040年，人工智能、机器人、半导体等18个“未来竞技场”有望创造29万亿美元至48万亿美元的年收入。然而，这些产业普遍具备“高投入、长周期、高风险、轻资产”的基因特质，与现行以抵押物和短期回报为核心的传统金融服务存在结构性错配。

对比2025年的《政府工作报告》，2026年政府工作报告在提到“培育壮大新兴产业和未来产业”时，新增了建立未来产业“风险分担机制”及“耐心资本”等相关表述。业内人士认为，上述表述的调整，精准直击目前未来产业发展痛点，为金融赋能未来产业指明了清晰方向。

筑牢新质生产力底座

继“十五五”规划纲要草案后，2026年政府工作报告再次提到要“培育壮大新兴产业和未来产业”。

中国银行（601988.SH）研究院方面分析称，当前，发展未来产业已成为中国突破核心技术瓶颈、实现高水平科技自立自强的关键举措。同时，未来产业的发展还将通过技术创新，为破解人口老龄化、实现碳中和等重大社会议题提供解决方案。若中国能在关键未来产业赛道中占据领先地位，有望开启超十万亿元的经济增长新空间。

在国家政策的引领下，多地已经立足自身资源禀赋和产业基础，纷纷出台专项政策，加快推进未来产业布局。如北京市先后印发《北京市促进未来产业创新发展实施方案》《北京市建立未来产业投入增长机制促进未来产业发展的若干措施》，构建未来产业“1+20+N”政策体系，聚焦重点赛道加速布局。上海市人民政府办公厅印发《关于加快推动前沿技术创新与未来产业培育的若干措施》的通知，其中提到“加强多层次金融支撑”。

中国银行研究院方面分析认为，未来产业虽同属科技创新产业，但相较于已有技术基础和商业模式雏形的常规科创产业，未来产业以“从0到1”的颠覆性突破为核心，具备强烈的“未来属性”。其技术成熟度更低，产业化周期更长，是代表未来科技和产业发展新方向的“未来竞争的底牌”。

“中国正在加速培育的新兴产业与未来产业有几个共性特征，即投入高、周期长、风险大、不确定性强，而且往往是轻资产，持续需要资金支持。这就带来了新的金融挑战。”国际数据公司（IDC）中国研究总监高飞说。

面对这一需求，国内金融机构已率先开展创新尝试，打破传统金融服务瓶颈，探索出一系列适配未来产业发展的金融服务模式，为未来产业发展注入金融“活水”。

以中信银行（601998.SH）支持脑机接口企业北京宁矩科技有限公司（以下简称“宁矩科技”）为例，作为清华大学孵化的脑机接口企业，宁矩科技自成立之初便摒弃“简单集成”的路径，聚焦侵入式脑机接口的全栈底座自研能力，持续打通从材料电极、核心芯片、主机系统、软件平台与算法、脑机大模型的一体化链条，构建可复用、可扩展的基础平台。

但脑机接口企业普遍具备“轻资产、高研发、长周期”的特点，传统信贷模式往往因看重历史财务数据与抵押物而难以适配。中信银行北京分行主动突破传统评判框架，构建以技术价值为核心的专属授信评估体系，将企业核心专利、知识产权与关键技术壁垒纳入评估维度，把“科技硬突破”转化为“融资硬支撑”，为宁矩科技在芯片量产、产线搭建、市场拓展等关键阶段提供精准的科技成果转化资金支持。

提升金融与产业的适配性

2026年政府工作报告中在提到发展未来产业时，谈到“建立未来产业投入增长和风险分担机制”，而2025年《政府工作报告》的表述是“建立未来产业投入增长机制”。

苏商银行特约研究员高政扬认为，近年来，部分银行已推出创新型金融产品，从多维度为产业发展提供资金供给，金融服务能力得到明显提升。但受风险偏好约束，银行在面对高风险、长周期的产业项目时仍趋于审慎。“首先，传统银行风控体系以抵押物和现金流为核心评判标准，这与新兴产业轻资产、高风险、盈利周期长的特征不匹配，加上银行相关专业知识储备仍显不足、评价模型不完善，导致服务过程中出现不敢贷的现象。其次，金融产品对产业创新全链条的覆盖存在缺口，在科技研发之类的前期关键环节，信贷资金难以有效介入，中小企业在产业链中的融资可得性依旧偏低。此外，银行对企业核心技术、行业发展前景的专业评估能力仍有待提升。”

“风险补偿机制需要重新设计。这些产业的技术和市场不确定性更高，也许不满足传统风险偏好的需求，传统的短期信贷产品难以匹配高投入、长周期的产业成长需求，以技术和人才为核心价值的轻资产很难通过传统的抵押方式进行估值。此外，还存在产业与金融信息不对称的问题。”高飞建议，要完善风险分担与补偿机制，需要建立财政、金融、担保多方联动机制，通过财政贴息降低融资成本，依托政策性保险与政府风险补偿基金缓释金融机构风险敞口，引导其“敢贷、愿贷”。

上海金融与发展实验室首席专家、主任曾刚告诉《中国经营报》记者，目前来看，金融对新兴产业和未来产业的支持力度有明显进步，但结构性缺口突出。

“挑战在于金融与产业的适配性。”曾刚告诉记者，新兴产业和未来产业与传统金融机构风控逻辑存在结构错配。部分明星科技企业上市前亏损，按传统信贷标准难以融资。更深层问题是金融供给结构失衡，间接融资占主导，早期风险投资、耐心资本供给不足，资金集中于成长期和成熟期企业，对“种子期”“天使期”覆盖不足。未来产业需长期资本介入，当前金融生态不具备此能力。

记者注意到，不同于2025年《政府工作报告》，2026年政府工作报告特别提到了“高效用好国家创业投资引导基金，大力发展创业投资、天使投资，政府投资基金要带头做耐心资本，推动更多初创企业加快成长为科技领军企业”。

中国银行研究院方面分析称，未来产业最显著的特征之一是其超长的研发孕育周期，其发展动辄需要十年甚至更久，这为银行利用其稳定的长期资金，提供真正的“耐心资本”留下巨大的战略空间。银行体系内沉淀着全社会规模最大、成本较低的长期资金，是“耐心资本”的天然蓄水池。若能通过有效的机制设计与金融创新，将银行这部分与未来产业长周期特征高度匹配的资金进行战略性引导，即便仅释放出极小比例，也足以形成一个万亿级的资本池，有效填补VC/PE模式的结构性缺位，成为支持未来产业发展的核心金融力量。

如何让“耐心资本”真正有耐心？曾刚认为，关键在于制度突破。比如在考核机制上，推行长周期、组合式考核，对政府和国有创投机构进行基金整体绩效评价，提升“政策符合性指标”权重，以战略价值、产业链培育贡献替代单纯财务回报作核心考核维度，允许基金存续期延长。在容错机制上，从原则表述到操作性制度安排，细化容错免责认定标准和程序，明确“充分论证的合理风险”边界，建立尽职免责清单。此外，深化资本市场改革，拓宽退出渠道，发展私募股权二级市场，解决“进得去、退得出”问题，形成可持续、可循环市场生态。

高飞建议，要深化资本市场改革，健全多层次支持体系。提升科创板、创业板市场活跃度，允许成长性强但尚未盈利的科创企业进入资本市场。探索设立专属服务科技金融的持牌机构或产业投资基金，形成对研发，产业化到规模化的持续服务，引导长期主义资本如社保，养老资金的支持。

具体到银行机构，中国银行研究院方面认为，银行可作为“核心赋能者”，催化和培育未来产业生态圈的关键环节。利用资金优势培育“耐心资本”，通过设立市场化运作的母基金或作为战略性有限合伙人，投资专业化风险投资机构（VC）。