来源：财联社

　　港股早盘整体强势反弹，但AI大模型板块逆势走弱，呈现明显分化。截至午间休盘，智谱（02513.HK）跌23%，海致科技集团跌18%，MINIMAX-WP（00100.HK）跌10%。这与科网板块的普涨行情形成鲜明对比。其中智谱半日市值蒸发了超700亿港元。

　　此次调整直接源于智谱2月21日就GLM Coding Plan改版发布的致歉信，公司坦诚三大问题：规则透明度不足、GLM‑5灰度开放节奏过慢、老用户升级机制设计粗糙，并快速推出全额退款、一键回滚、服务延期等补偿方案，以修复用户体验与市场信心。

　　此前在GLM‑5旗舰模型发布与Coding套餐提价30%的催化下，智谱股价持续爆发。2月20日收报725港元，总市值达3232亿港元，按上市首日开盘价计算，累计涨幅超500%，成为港股AI大模型核心标的。

　　此前，机构对板块长期价值仍维持正面评级：中金公司予智谱“跑赢行业”，目标价688港元，看好GLM‑5技术壁垒与AI Coding商业化空间，预计2023‑2027年收入CAGR超130%；摩根大通2月10日首次覆盖，予智谱“增持/超配”、目标价400港元，予MINIMAX“增持/超配”、目标价700港元，认可头部企业模型迭代与生态变现能力。

　　短期来看，GLM‑5流量超预期导致扩容滞后，Pro/Lite版本限流与退款压力，叠加前期涨幅过大引发高位获利回吐，共同引发股价波动。机构普遍判断，此次风波属于运营层面问题，不改变技术与商业化核心逻辑。目前GLM‑5 Max已全量开放，Pro开放但高峰限流，Lite将在节后非高峰逐步灰度，公司正加速算力补能以改善服务稳定性。

　　综合来看，港股大模型板块短期受事件冲击承压，但头部机构评级未转向，市场仍聚焦技术落地、用户留存与盈利兑现。投资者可跟踪算力进度、商业化节奏及补偿方案落地效果，短期谨慎应对波动，长期继续看好AI大模型产业化前景。