作者 胡群

1月30日，中科寒武纪科技股份有限公司（寒武纪；688256.SH）正式发布了《2025年年度业绩预告》，向市场传递出具有里程碑意义的财务信号。公告显示，公司全年营业收入预计将超过60亿元，同比增幅超过410%；归属于母公司股东的净利润区间锁定在18.5亿元至21.5亿元之间，结束了持续多年的亏损局面。

这一历史性的突破不仅标志着寒武纪正式迈入商业化收获阶段，也验证了其核心技术路线在市场中的可行性。随着国家算力自主战略的持续推进，国产高端芯片正逐步完成从“技术可用”到“市场好用”乃至“大规模商用”的关键跨越。在全球人工智能基础设施格局加速演进的背景下，此次业绩拐点具有重要的行业示范意义。

根据业绩预告数据，寒武纪2025年度营业收入预计为60亿元至70亿元，较2024年的11.74亿元增长410.87%至496.02%；扣除非经常性损益后的净利润预计达16亿元至19亿元，与2024年4.52亿元的净亏损形成鲜明对比。这种质变在2025年第三季度已初现端倪，第一上海证券于2025年12月3日发布的研究报告指出，该季度单季营收达到17.3亿元，远超市场预期，毛利率维持在54.2%的高位，归母净利润录得5.7亿元。

报告特别强调，寒武纪供应链体系表现出强大韧性，并于2025年10月完成了一笔40亿元的定向增发融资，为后续的技术研发和供应链保障提供了坚实的资金支持。从财务模型推演来看，第一上海证券基于深度调研构建的预测体系显示，寒武纪2025年至2027年的营收将分别达到68.2亿元、151.4亿元和243.0亿元，对应净利润分别为16.8亿元、51.3亿元和88.8亿元。

此次年度预告的净利润区间与专业机构对2025年的预测高度吻合，但整体表现显著超越市场预期，彰显出强劲的增长动能。

支撑业绩爆发的核心驱动力来自双重市场机遇的共振。在应用落地层面，全球科技巨头正加速推动AI技术商业化进程，文本交互、智能编程、多媒体生成等创新应用呈现爆发式增长。第一上海证券报告特别指出，字节跳动在AI应用领域已建立全球领先优势，其2025年10月日均Token消耗量突破30万亿次，仅次于谷歌的40万亿规模。寒武纪凭借在特定场景大模型训练、智能视觉处理、语音交互系统等领域的卓越性能，成功切入头部客户供应链体系，订单规模持续扩大。

在国产替代层面，地缘政治格局变化催生算力自主可控的刚性需求。IDC最新预测显示，2025年中国智能计算市场规模将达400亿美元（约合3000亿元人民币），预计2029年将突破1400亿美元（约合1万亿元人民币）。第一上海证券分析认为，国产供应链已取得实质性突破，寒武纪凭借技术先发优势和完整产品矩阵，有望在新一轮算力投资周期中占据显著市场份额。

在企业业绩取得突破的同时，公司治理层面也发生了重要变化。2025年11月29日发布的董事会换届公告显示，11月27日临时股东大会选举产生第三届董事会，次日召开的董事会会议完成管理层重构：创始人陈天石继续担任董事长并兼任总经理，陈帅、刘少礼等五人获聘副总经理，叶淏尹出任副总经理、财务负责人及董事会秘书。

尽管前景光明，寒武纪仍需应对多重挑战。第一上海证券研报明确提示供应链波动、行业竞争加剧、客户自研芯片替代、产品迭代风险等潜在威胁。特别值得关注的是，2025年第三季度存货规模达37.3亿元，较上季度增加10.4亿元，虽然反映积极备货策略，但也可能带来存货减值压力。

从行业格局看，华为、海光信息等企业正加速布局AI芯片领域，客户自研趋势可能压缩市场空间，叠加全球半导体供应链的不确定性，对企业长期增长构成考验。

站在产业发展的历史维度审视，寒武纪2025年的业绩突破具有特殊意义。它证明中国企业在高端AI算力领域不仅具备国际竞争的技术实力，更能构建可持续的商业模式。从持续数年的高强度研发投入，到如今实现18亿元级别的净利润，这场技术长跑终于迎来商业化拐点。

尤为关键的是，随着中国智能计算中心建设提速和行业大模型深度部署，寒武纪能否将“首年盈利”转化为“持续盈利”，已成为检验国产高端芯片真实竞争力的终极试金石。此刻，这家科技企业正站在新的历史起点，开启算力自主的新征程。