转自：证券日报

    本报记者 韩昱

    近日，国际市场白银现货价格再次创下历史纪录。Wind数据显示，伦敦银现货价格在1月23日单日大涨7.42%，站上100美元/盎司整数关口，盘中创出103.372美元/盎司的历史新高。拉长时间看，2026年以来截至1月23日收盘，伦敦银现货价格已累计上涨44.38%。

    “近期驱动国际银价冲高的核心因素，包括美联储降息预期下美元走弱、地缘冲突推升避险需求，以及光伏等产业带来的白银需求爆发等。”陕西巨丰投资资讯有限责任公司高级投资顾问于晓明在接受《证券日报》记者采访时表示。

    中国商业经济学会副会长宋向清表示，国际银价突破100美元/盎司关口，是白银供需失衡、全球金融环境和产业变革等核心因素共振的结果。

    从供需层面看，东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞认为，在光伏、AI数据中心、新能源汽车需求的驱动下，白银供给已连续5年小于需求，同时矿产白银产量增长有限、全球白银库存处于历史低位，供需缺口持续扩大为价格上涨提供了有力支撑。

    从金融层面看，瞿瑞分析，美联储延续降息周期等因素，推动美元指数持续走弱，具有贵金属属性的白银吸引力显著提升。

    值得一提的是，市场通常用金银比（黄金价格/白银价格）这一概念来衡量白银价格的水平，金银比的数值越高，说明白银相对黄金越“便宜”，数值越低，则说明白银相对黄金越“贵”。历史上金银比长期维持在60至70的水平，超过80意味着国际金价被高估，低于50则意味着国际银价表现强势。以1月23日收盘价（伦敦金现货价格为4981.309美元/盎司，伦敦银现货价格为103.341美元/盎司）计算，金银比为48.2，显著低于历史均值。

    于晓明认为，当前白银价格相对黄金价格已处高位，预计未来短期内银价大概率会高位震荡，但波动会加剧，中期走势则取决于黄金表现、金银比收敛方向以及工业需求、供应链等核心变量。

    宋向清表示，基本面供需缺口、工业需求高增等因素仍将为银价提供支撑，短期国际银价或升至110美元/盎司—120美元/盎司区间，但由于年初涨幅过大已累积了部分回调压力，预计白银价格波动将加剧，中长期走势取决于供需格局等因素。

    瞿瑞认为，短期来看，当前金银比低于50，超买信号明显，极端比值后可能出现均值回归，导致银价调整。不过，考虑到COMEX注册仓单与伦敦可交割库存处于历史低位，3月份交割月临近可能引发“无银可交”的挤仓风险，推动价格冲高。同时，光伏装机旺季即将到来，一季度通常为光伏行业备货高峰，银浆需求刚性增长，也将支撑银价走强。长期来看，在白银战略资源属性不断提升、供需缺口持续扩大以及金融属性的支撑下，银价仍有继续上行的空间。

    投资者参与白银投资，需要注意哪些风险？瞿瑞分析，白银投资需重点注意以下风险，包括价格波动风险，国际市场白银现货价格波动率一般为金价的2倍至3倍，单日跌幅可超过7%，极端行情下甚至出现过9%的暴跌；估值泡沫风险；流动性与挤仓风险，当前伦敦市场的白银可交割库存远不足未平仓合约对应索取权的数量，交割月临近时可能引发挤仓风险，加剧价格波动。