易方达国证自由现金流ETF季报解读：净申购率23.4% 净值增长7.69%跑赢基准
主要财务指标：本期利润3130万元 已实现收益2740万元
报告期内（2025年10月1日-12月31日），基金主要财务指标表现如下：
| 主要财务指标 | 金额（元） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 27,395,091.41 |
| 本期利润 | 31,304,384.45 |
| 期末基金份额净值 | 1.2888 |
本期已实现收益为2739.51万元，本期利润3130.44万元，期末份额净值1.2888元。其中，本期利润由已实现收益和公允价值变动收益构成，反映基金在报告期内通过投资运作实现的整体盈利情况。
基金净值表现：三个月净值增长7.69% 超额收益0.95%
报告期内，基金净值增长率及与业绩比较基准（国证自由现金流指数收益率）对比情况如下：
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 7.69% | 6.74% | 0.95% |
| 过去六个月 | 21.08% | 18.26% | 2.82% |
| 自基金合同生效起至今 | 28.88% | 27.73% | 1.15% |
过去三个月，基金净值增长7.69%，跑赢业绩比较基准0.95个百分点；自2025年4月9日成立以来，累计净值增长率28.88%，超额收益1.15%。年化跟踪误差0.93%，符合基金合同中“年化跟踪误差控制在2%以内”的目标。
投资策略与运作分析：建仓期灵活审慎 聚焦自由现金流改善行业
基金跟踪国证自由现金流指数，采用完全复制法构建投资组合。报告期内处于建仓期，基金采取灵活审慎策略，在控制市场冲击的前提下完成建仓。四季度国内经济数据向好，12月制造业PMI回升至50.1%的扩张区间，1-11月规模以上工业企业利润同比增长0.1%，企业盈利改善。中央经济工作会议明确2026年财政政策跨周期调节、货币政策适度宽松，为经济增长提供支撑。
管理人指出，自由现金流反映企业真实盈利能力，后工业化时代行业竞争格局稳定，龙头企业资本开支减少，自由现金流积累增加，相关行业存在投资机遇。
资产组合配置：权益投资占比99.3% 银行存款仅0.7%
报告期末基金资产组合情况如下：
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 500,903,857.57 | 99.30 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 3,544,406.13 | 0.70 |
| 其他资产 | 1.40 | 0.00 |
| 合计 | 504,448,265.10 | 100.00 |
基金资产配置高度集中于权益类资产，股票投资占比达99.3%，银行存款及结算备付金仅占0.7%，符合指数基金高仓位运作特征。其他资产仅1.40元，主要为应收证券清算款。
行业配置：制造业占比近70% 采矿业、交通运输紧随其后
报告期末按行业分类的股票投资组合中，前三大行业占比超87%：
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 351,046,578.40 | 69.78 |
| 采矿业 | 52,684,548.96 | 10.47 |
| 交通运输、仓储和邮政业 | 38,142,185.00 | 7.58 |
| 建筑业 | 18,344,101.00 | 3.65 |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 16,435,247.78 | 3.27 |
制造业为第一大配置行业，占比69.78%，反映基金跟踪的指数成分股中制造业企业权重较高。采矿业（10.47%）和交通运输业（7.58%）紧随其后，三者合计占比87.83%，行业集中度较高。
前十大重仓股：中国海油占比超10% 汽车、家电龙头上榜
期末按公允价值占基金资产净值比例排序的前十大股票投资明细如下：
| 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 600938 | 中国海油 | 1,718,400 | 51,861,312.00 | 10.31 |
| 600104 | 上汽集团 | 2,897,400 | 44,098,428.00 | 8.77 |
| 000651 | 格力电器 | 1,082,158 | 43,524,394.76 | 8.65 |
| 601919 | 中远海控 | 1,482,700 | 22,507,386.00 | 4.47 |
| 601600 | 中国铝业 | 1,545,400 | 18,884,788.00 | 3.75 |
| 600019 | 宝钢股份 | 2,339,000 | 17,425,550.00 | 3.46 |
| 601633 | 长城汽车 | 755,700 | 17,101,491.00 | 3.40 |
| 601877 | 正泰电器 | 540,500 | 15,074,545.00 | 3.00 |
| 600050 | 中国联通 | 2,896,600 | 14,801,626.00 | 2.94 |
| 000338 | 潍柴动力 | 857,200 | 14,743,840.00 | 2.93 |
前十大重仓股合计占基金资产净值比例47.68%，集中度适中。中国海油以10.31%的占比居首，上汽集团（8.77%）、格力电器（8.65%）分列二、三位，三者合计占比27.73%，为基金净值贡献主要力量。
基金份额变动：净申购7400万份 规模增长23.4%
报告期内基金份额变动情况如下：
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 316,370,402.00 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 141,000,000.00 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 67,000,000.00 |
| 报告期期末基金份额总额 | 390,370,402.00 |
报告期内基金净申购74,000,000份，净申购率23.4%（74,000,000/316,370,402），份额规模从3.16亿份增至3.90亿份，投资者对自由现金流策略认可度提升。
风险提示与投资机会
风险提示：基金行业配置高度集中于制造业（69.78%），若制造业景气度下行或政策调整，可能导致净值波动加剧；前三大重仓股占比超27%，个股集中度较高，需关注相关企业经营风险及股价波动。
投资机会：管理人认为，后工业化时代自由现金流改善的行业具备长期投资价值，基金跟踪的国证自由现金流指数聚焦高自由现金流企业，在企业盈利改善周期中或持续受益。当前基金跟踪误差控制在合同范围内，指数复制效果良好，适合长期布局自由现金流策略的投资者。
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