富国新天锋债券LOF四季报解读：E类份额激增51.9% 可转债持仓占比19.11%
主要财务指标：A类本期利润1136万元 E类净值1.2017元
报告期内（2025年10月1日-12月31日），富国新天锋债券（LOF）各份额均实现正收益。其中A类份额本期已实现收益1128.32万元，本期利润1135.85万元；C类份额本期已实现收益46.15万元，本期利润45.57万元；E类份额本期已实现收益488.15万元，本期利润501.95万元。期末份额净值方面，A类1.2040元，C类1.1984元，E类1.2017元。
| 主要财务指标 | 富国新天锋债券（LOF）A | 富国新天锋债券（LOF）C | 富国新天锋债券（LOF）E |
|---|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 11,283,248.15 | 461,517.28 | 4,881,523.58 |
| 本期利润（元） | 11,358,468.82 | 455,714.81 | 5,019,538.03 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0163 | 0.0154 | 0.0162 |
| 期末基金资产净值（元） | 910,388,766.88 | 35,392,430.69 | 452,219,622.88 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.2040 | 1.1984 | 1.2017 |
基金净值表现：A类过去三月超额收益0.81% 成立以来累计增长111.14%
各份额净值增长率均跑赢业绩比较基准（中债综合指数收益率）。A类份额过去三个月净值增长1.35%，较基准0.54%超额0.81%；过去一年增长4.21%，超额3.56%；自基金合同生效以来累计增长111.14%，大幅跑赢基准的78.42%，超额收益达32.72%。C类和E类份额表现类似，E类过去三个月净值增长1.35%，超额0.81%。
| 阶段 | A类净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.35% | 0.54% | 0.81% |
| 过去六个月 | 2.81% | -0.40% | 3.21% |
| 过去一年 | 4.21% | 0.65% | 3.56% |
| 自基金合同生效起至今 | 111.14% | 78.42% | 32.72% |
投资策略与运作：维持中短久期 增持信用债优化转债持仓
基金经理在报告期内维持中短久期策略，认为三季度调整后信用债票息价值重新显现，因此适度增持中短久期信用债。同时，对转债持仓进行优化，把握个券机会。在宏观经济呈现“周期底部矛盾特征”、流动性宽裕的背景下，债券短端稳定而长久期品种波动较大，组合通过上述操作实现净值增长。
基金业绩表现：三类份额均跑赢基准 A/E类收益1.35%
报告期内，A类份额净值增长率1.35%，C类1.30%，E类1.35%，同期业绩比较基准收益率均为0.54%，三类份额超额收益分别为0.81%、0.76%、0.81%，均实现正超额。
宏观经济展望：经济数据呈现底部矛盾特征 资产定价需修正
管理人认为，2025年四季度经济数据呈现分化：固定资产投资、工业增加值等同比走弱，但12月PMI意外走高，显示部分高景气行业景气度向上下游扩散。从资产定价角度，若前期按“经济持续寻底”定价，需适度修正，部分资产需风险补偿。货币政策维持支持性，流动性宽裕，债券短端稳定、长久期波动加大，权益和转债市场存在结构性机会。
基金资产组合：固定收益占比92.27% 金融债与可转债为主力
报告期末基金总资产14.28亿元，其中固定收益投资占比92.27%，金额13.18亿元；买入返售金融资产7700.38万元，占比5.39%；银行存款和结算备付金896.91万元，占比0.63%。固定收益投资中，债券占比100%，无股票、贵金属等其他资产。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 固定收益投资 | 1,317,646,857.94 | 92.27 |
| 买入返售金融资产 | 77,003,788.16 | 5.39 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 8,969,070.71 | 0.63 |
| 其他资产 | 24,337,974.05 | 1.70 |
| 合计 | 1,427,957,690.86 | 100.00 |
债券投资组合：金融债占净值57.86% 可转债持仓2.67亿元
债券投资中，金融债券公允价值8.09亿元，占基金资产净值57.86%；可转债（含可交换债）2.67亿元，占比19.11%；企业债等其他债券占比17.28%。前五大债券持仓中，“24国开03”持仓1.35亿元，占净值9.65%，为第一大重仓债；“25农行二级资本债03A”持仓7036.88万元，占比5.03%。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 金融债券 | 808,824,428.49 | 57.86 |
| 可转债（可交换债） | 267,115,156.89 | 19.11 |
| 企业债及其他 | 241,707,272.56 | 17.28 |
| 合计 | 1,317,646,857.94 | 94.25 |
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 240203 | 24国开03 | 134,956,027.40 | 9.65 |
| 2 | 232580035 | 25农行二级资本债03A(BC) | 70,368,844.38 | 5.03 |
| 3 | 212480005 | 24光大银行债01 | 61,682,337.53 | 4.41 |
| 4 | 220208 | 22国开08 | 51,508,301.37 | 3.68 |
| 5 | 212380032 | 24浦发银行债01 | 51,360,328.77 | 3.67 |
开放式基金份额变动：E类份额净增1.29亿份 增幅51.9%
报告期内，E类份额成为申赎主力：期初份额2.48亿份，期间申购1.78亿份，赎回0.50亿份，期末达3.76亿份，净增1.29亿份，增幅51.9%；A类份额期初6.93亿份，净增0.63亿份，期末7.56亿份，增幅9.15%；C类份额略有缩水，期末2953.30万份，较期初减少83.64万份。
| 项目 | 富国新天锋债券（LOF）A | 富国新天锋债券（LOF）C | 富国新天锋债券（LOF）E |
|---|---|---|---|
| 报告期期初份额（份） | 692,727,960.04 | 30,369,408.72 | 247,764,008.93 |
| 报告期申购份额（份） | 119,655,026.73 | 2,956,923.11 | 178,328,224.35 |
| 报告期赎回份额（份） | 56,242,437.99 | 3,793,294.94 | 49,776,068.70 |
| 报告期期末份额（份） | 756,140,548.78 | 29,533,036.89 | 376,316,164.58 |
| 净增份额（份） | 63,412,588.74 | -836,371.83 | 128,554,155.65 |
| 净增比例 | 9.15% | -2.75% | 51.9% |
风险提示：前五大重仓债发行主体存在监管处罚记录
报告披露，前五大重仓债中，国家开发银行、上海浦东发展银行、中国光大银行在报告编制日前一年内曾受到央行、国家金融监督管理总局等监管部门处罚。基金管理人表示，投资决策程序符合法规要求，将密切跟踪相关进展。投资者需关注信用债发行主体的合规风险及债券价格波动可能带来的影响。
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