广发中证全指电力ETF四季报解读：本期利润亏损4903万元 电力行业持仓占比98.32%
主要财务指标：已实现收益5808万元 公允价值变动拖累利润转负
报告期内（2025年10月1日-12月31日），基金主要财务指标呈现“已实现收益为正、本期利润为负”的特征。具体数据显示，本期已实现收益58,085,882.13元，本期利润-49,030,475.21元，期末基金份额净值1.0001元。
根据财务指标注释，本期利润由已实现收益和公允价值变动收益构成。经测算，报告期内公允价值变动收益为-107,116,357.34元（本期利润-已实现收益），这表明基金持有的股票资产在报告期内出现市值缩水，是导致利润为负的主要原因。
基金净值表现：近三月跑赢基准0.25% 长期超额收益显著
不同阶段净值增长率与基准对比
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.75% | -1.00% | 0.25% |
| 过去六个月 | 3.19% | 1.27% | 1.92% |
| 过去一年 | 0.92% | -1.28% | 2.20% |
| 过去三年 | 15.58% | 9.35% | 6.23% |
| 自基金合同生效起至今 | 0.01% | -7.84% | 7.85% |
从数据来看，基金短期（三个月）、中期（六个月、一年）及长期（三年、成立至今）均实现对业绩比较基准的超额收益，其中成立以来超额收益达7.85%，长期跟踪效果显著。过去三个月，尽管市场震荡，基金仍跑赢基准0.25个百分点，体现出较好的指数跟踪能力。
投资策略与运作分析：完全复制法跟踪指数 电力板块波动率上升
报告期内，基金采用完全复制法跟踪中证全指电力公用事业指数，按照指数成份股构成及权重构建投资组合，并根据成份股变动进行调整。2025年四季度A股市场震荡，中证全指全收益指数上涨1%，而中证全指电力公用事业指数微跌，略微跑输市场平均水平。
值得注意的是，该指数呈现较强价值特征，报告期内样本股票日均换手率较上季度下降，波动率较上季度上升，但换手率与波动率均明显低于同期市场平均水平，表明中证全指电力指数在四季度受到长期价值投资者的关注。基金在运作中正常处理申购赎回及成份股调整，未发生风险事件。
报告期内基金业绩表现：净值下跌0.75% 跑赢基准0.25个百分点
本报告期内，基金份额净值增长率为-0.75%，同期业绩比较基准（中证全指电力公用事业指数收益率）为-1.00%，基金跑赢基准0.25个百分点，完成了“控制跟踪偏离度和跟踪误差最小化”的投资目标。
基金资产组合情况：权益投资占比99.41% 现金及结算备付金仅0.33%
报告期末，基金总资产3,706,850,206.72元，资产配置高度集中于权益类资产。其中，权益投资（全部为股票）金额3,684,848,801.39元，占基金总资产比例99.41%；银行存款和结算备付金合计12,322,448.91元，占比0.33%；其他资产9,678,956.42元，占比0.26%。
这一配置结构符合指数基金“高仓位运作”的特征，基金投资于标的指数成份股及备选成份股的比例达到基金资产净值的99.86%，满足基金合同中“不低于基金资产净值90%且不低于非现金基金资产80%”的要求。
行业分类股票投资组合：电力行业持仓占比98.32% 行业集中度极高
境内股票投资行业分布
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 3,627,860,356.01 | 98.32 |
| C | 制造业 | 34,519,755.76 | 0.94 |
| B | 采矿业 | 103,284.72 | 0.00 |
| F | 批发和零售业 | 26,694.44 | 0.00 |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 32,995.62 | 0.00 |
| 其他行业 | - | - | - |
| 合计 | 3,684,848,801.39 | 99.86 |
数据显示，基金股票投资中，电力、热力、燃气及水生产和供应业占比高达98.32%，制造业仅占0.94%，其他行业占比均不足0.01%。行业配置高度集中于电力公用事业板块，这与基金跟踪标的指数的属性一致，但也意味着基金业绩与电力行业景气度高度相关，行业集中度风险显著。
前十大股票投资明细：长江电力持仓占比10% 前十大合计超50%
期末按公允价值占基金资产净值比例排序的前十名股票
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600900 | 长江电力 | 13,574,687 | 369,095,739.53 | 10.00 |
| 2 | 601985 | 中国核电 | 35,596,900 | 307,913,185.00 | 8.34 |
| 3 | 600905 | 三峡能源 | 61,849,100 | 252,962,819.00 | 6.86 |
| 4 | 600795 | 国电电力 | 38,585,503 | 194,470,935.12 | 5.27 |
| 5 | 600157 | 永泰能源 | 94,414,500 | 148,230,765.00 | 4.02 |
| 6 | 600011 | 华能国际 | 19,035,333 | 142,003,584.18 | 3.85 |
| 7 | 600886 | 国投电力 | 10,391,300 | 136,333,856.00 | 3.69 |
| 8 | 003816 | 中国广核 | 34,041,757 | 127,997,006.32 | 3.47 |
| 9 | 600021 | 上海电力 | 6,102,700 | 122,176,054.00 | 3.31 |
| 10 | 600674 | 川投能源 | 8,435,700 | 117,256,230.00 | 3.18 |
前十大重仓股合计公允价值1,918,430,574.15元，占基金资产净值比例51.99%，持仓集中度较高。其中，长江电力作为第一大重仓股，持仓占比达10%，其股价波动对基金净值影响较大。
开放式基金份额变动：净申购9040万份 规模小幅增长2.51%
报告期基金份额变动情况（单位：份）
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 3,599,162,900.00 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 1,250,400,000.00 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 1,160,000,000.00 |
| 报告期期末基金份额总额 | 3,689,562,900.00 |
报告期内，基金总申购12.50亿份，总赎回11.60亿份，净申购0.904亿份，期末份额较期初增长2.51%，规模小幅扩张。这表明在市场震荡背景下，仍有资金通过申购该基金布局电力公用事业板块。
风险提示与投资机会
风险提示
- 行业集中度风险：基金98.32%资产配置于电力行业，若未来电力行业政策调整（如电价机制改革、环保政策收紧）、需求下滑或原材料价格上涨，可能导致基金净值显著波动。
- 市场波动风险：尽管基金长期跑赢基准，但短期（如报告期内）仍可能因市场震荡出现净值下跌，投资者需关注短期波动风险。
- 流动性风险：前十大重仓股占比超50%，若重仓股流动性不足，可能影响基金申赎效率。
投资机会
- 长期价值配置：电力公用事业板块具有现金流稳定、分红率较高的特征，适合长期价值投资者。基金长期超额收益显著（成立以来超基准7.85%），可作为板块配置工具。
- 行业景气度提升：随着新能源转型推进，电力行业在可再生能源发电、电网升级等领域或迎来发展机遇，长期或支撑板块表现。
投资者应结合自身风险承受能力，理性看待基金短期业绩波动，关注电力行业政策及基本面变化，谨慎做出投资决策。
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