（来源：中国电力新闻网）

转自：中国电力新闻网

　　2025年末，我国能源行业迎来一桩标志性事件。中国神华能源股份有限公司（以下简称“中国神华”）正式宣布，以近1336亿元的交易对价，收购控股股东国家能源投资集团有限责任公司（以下简称“国家能源集团”）旗下的12家核心能源企业股权。这不仅是近年来规模最大的央企并购案之一，更因其触及了从煤炭、电力、化工到物流运输的完整产业链，而被视为重塑企业能源版图的关键落子。

　　作为“打造央企资产注入的示范标杆”，此次重组并非一次简单的规模扩张，而是中国神华在既有“煤—电—化—运”一体化运营体系上的一次系统性升级与战略性闭环。其呼应了能源安全新战略、国企改革深化要求以及能源行业转型升级的时代命题，引发了从政策层面到资本市场的高度关注。

　　外界常以“煤电联营”概括中国神华的商业模式。但早在此次重组之前，中国神华已是综合能源上市公司中“煤—电—化—运”一体化协同运营的代表。其拥有自有铁路、港口和船队，构建了从矿区直达用户的自主物流网络，实现了煤炭生产、发电、化工转化与运输销售的高效协同。因此，此次重组的核心逻辑，并非“从无到有”地构建一体化，而是“从有到优”地实现更高层次、更广范围的全链条闭环与协同增效。

　　通过全链条闭环运营，中国神华能够在内部实现资源优化配置，有效平抑煤炭、电力等板块的市场波动风险。这种基于一体化链条的“内部市场”调节机制，构成了中国神华穿越行业周期波动的“稳定器”和“缓冲垫”，是其实现业绩稳健、回报可持续的深层密码，也是此次重组获得广大股东青睐的根本原因之一。

　　此次注入的资产，在空间布局与资源禀赋上是对中国神华现有基本盘的强力补充。新纳入的新疆准东露天煤矿和红沙泉、黑山等大型现代化煤矿，使其资源储备实现了跨越式增长。特别是新疆准东露天煤矿，是国内第二大露天煤矿，核定产能3500万吨/年，可采储量超20亿吨。更重要的是，这些新增的煤炭、电力及煤化工产能主要分布在新疆、内蒙古等西部核心战略资源区，有利于中国神华构建横跨多区域的产能协同体系，能够更灵活地统筹调度资源，更有效地应对区域性、季节性供需波动，形成单一矿区运营无法比拟的战略优势。

　　更值得一提的是，在原有产业链条的基础上，此次重组还有针对性地强化了关键环节。比如，坑口煤电模式深化，收购的多个项目拥有专门配套煤矿，通过皮带或短途铁路直接输煤发电，将“煤从空中走”的物流损耗和成本降至最低，提升了能源转化效率。

　　此外，实质性解决国家能源集团与中国神华之间长达20年的同业竞争问题，也是此次重组的核心价值。针对前些年煤炭行业一度出现的无序竞争，国家层面提出了“反内卷”的明确要求。此次重组将国家能源集团内分散的同类优质资产注入上市公司，不仅是兑现承诺，更避免了重复投资和内部博弈、低效竞争，使得所有资源能在统一的上市平台下进行最优化配置，释放出“1+1>2”的战略倍增效应。从“价格战”“内卷”转向以技术、效率和协同为核心的高质量发展，则为央企如何通过专业化整合提升上市公司质量、优化国有资本布局，提供了一个值得借鉴的新范式。

　　数据对比显示，交易完成后，中国神华的业务体量将大幅跃升，煤炭可采储量将增加至345亿吨，年产量将增加至5.12亿吨，发电装机容量将增加至6088万千瓦，增长率分别达97.71%、56.57%、27.82%，总资产规模增加超2000亿元。这一规模效应不仅巩固了其在煤炭行业的龙头地位，更使其在电力、化工及物流运输领域的中间环节成本大幅降低、整体运营效率进一步提升、综合竞争力显著增强。

　　1336亿元的重组，标志着中国最大的综合能源上市公司又完成了巩固提升一体化运营优势的关键一跃。这一跃，既是对国家能源安全与国企改革战略的作答，也是在能源转型十字路口，为传统化石能源企业探索出一条兼顾保供安全与清洁高效、平衡规模优势与价值创造的现实路径。（杜敏）

　　责任编辑：江蓬新