主要财务指标：三类份额本期利润均告负 A类已实现收益亏损超千万

报告期内（2025年10月1日-12月31日），融通通福债券A、C、D三类份额均录得亏损。其中，A类份额本期已实现收益为-1,043,551.60元，本期利润-428,259.39元；C类份额本期已实现收益-16,126.84元，本期利润-10,432.49元；D类份额本期已实现收益-1,364,989.86元，本期利润-1,045,443.32元。从加权平均基金份额本期利润看，A类为-0.0016元，C类-0.0032元，D类-0.0036元，D类亏损程度相对较高。

期末基金资产净值方面，A类为227,989,555.71元，C类3,010,532.44元，D类280,284,192.87元；份额净值分别为1.0764元、1.1819元、1.2989元。

基金净值表现：三类份额均跑输业绩基准 C类净值增长率为负

过去三个月，A类份额净值增长率0.03%，C类-0.08%，D类0.02%，同期业绩比较基准收益率为0.04%，三类份额均未跑赢基准，其中C类出现负增长。从较长周期看，过去一年A类、C类、D类净值增长率分别为3.09%、3.09%、3.09%，均大幅跑赢业绩比较基准的-1.59%，但短期季度表现不佳。

投资策略与运作分析：转债仓位显著下降 波段交易效果不佳

基金经理在报告中表示，2025年四季度国内经济基本面延续偏弱态势，股债市场震荡，债券市场延续趋势下跌，机构行为对市场影响显著。可转债市场虽走势偏强，但绝对价格和估值处于历史高位，波动性加大。

本基金在四季度继续通过纯债和可转债获取收益，但整体效果一般。债券方面，在市场超跌时利用超长债进行波段交易，但趋势性下跌行情下交易难度大，收益有限；可转债方面，因资产偏贵，仓位较前三季度显著下降，侧重自下而上挑选中高价转债标的。基金经理称未来将努力控制回撤，提升持有体验。

基金资产组合：固定收益占比95.45% 可转债持仓超三成

报告期末，基金总资产572,463,955.49元，其中固定收益投资546,444,889.33元，占比95.45%，为主要配置方向；银行存款和结算备付金合计23,308,576.51元，占比4.07%；其他资产2,710,489.65元，占比0.47%。权益投资、基金投资等均为0。

债券投资组合：国家债券占比25.68% 可转债持仓31.84%

固定收益投资中，国家债券公允价值131,279,831.76元，占基金资产净值比例25.68%；金融债券118,685,178.63元（其中政策性金融债88,570,179.18元），占比23.21%；企业债券60,820,657.54元，占比11.90%；可转债（可交换债）162,769,162.77元，占比31.84%，为占比最高的债券品种；其他债券72,890,058.63元，占比14.26%。

前五名债券持仓：18国开10占比10.54% 铁建YK28位列第二

报告期末，基金前五名债券投资中，18国开10（代码180210）持有500,000张，公允价值53,885,630.14元，占基金资产净值比例10.54%；铁建YK28（代码242945）持有500,000张，公允价值50,731,219.18元，占比9.92%；国债2501（代码102291）持有493,000张，公允价值49,849,944.88元，占比9.75%；25国债13（代码019785）持有377,720张，公允价值37,999,770.33元，占比7.43%；19国开15（代码190215）持有300,000张，公允价值32,122,068.49元，占比6.28%。前五名债券持仓合计占基金资产净值比例43.92%，集中度较高。

开放式基金份额变动：D类赎回1.25亿份 A类赎回比例23.35%

报告期内，三类份额均出现净赎回。A类份额期初275,704,795.41份，期间申购499,815.64份，赎回64,389,908.98份，期末211,814,702.07份，净赎回63,890,093.34份，赎回比例23.35%；C类份额期初3,822,431.04份，申购234,181.36份，赎回1,509,424.39份，期末2,547,188.01份，净赎回1,275,243.03份；D类份额期初340,420,567.09份，申购92,784.96份，赎回124,731,448.55份，期末215,781,903.50份，净赎回124,638,663.59份，赎回比例36.61%，赎回规模和比例均为三类份额最高。

风险提示：转债估值高位波动加大 大额赎回或引发流动性风险

报告显示，基金投资的前十名证券中，18国开10、19国开15发行主体国家开发银行，以及25上海银行永续债01发行主体上海银行，均存在“因未依法履行职责多次受到监管机构处罚”的情况，或对债券估值产生潜在影响。同时，可转债资产绝对价格和估值处于历史高位，波动性显著加大，叠加基金转债仓位虽有下降但仍占31.84%，需警惕估值压缩风险。

此外，D类份额单季度净赎回超1.24亿份，赎回比例达36.61%，A类赎回比例23.35%，大额赎回可能导致基金规模快速下降，进而影响组合流动性及净值稳定性，投资者需关注相关风险。

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