主要财务指标：C类利润表现显著优于A/D类

2025年四季度，中信保诚双盈债券(LOF)三类份额均实现正收益，其中C类份额表现尤为突出。从核心财务指标看，C类的加权平均基金份额本期利润达到0.0382元，分别是A类（0.0097元）和D类（0.0097元）的4倍。期末基金资产净值方面，A类以25.88亿元居首，D类5.53亿元，C类5.01亿元。

基金净值表现：三类份额均跑赢业绩基准 超额收益显著

报告期内，三类份额净值增长率均超过业绩比较基准（中证综合债指数收益率0.54%）。其中A类和D类净值增长率为0.96%，超额收益0.42个百分点；C类净值增长率0.93%，超额收益0.39个百分点。拉长周期看，A类过去一年净值增长4.64%，跑赢基准3.94个百分点；D类过去一年增长4.61%，跑赢基准3.91个百分点，长期业绩表现稳健。

投资策略与运作分析：降低杠杆久期 转债仓位维持高位

基金经理在四季度采取了偏谨慎的操作策略。面对债市震荡，组合降低了债券杠杆及久期，以应对潜在回撤风险。同时，保持较高的转债仓位，及时兑现涨幅较多的个券，并利用市场调整加仓估值合理的平衡型转债，兼顾条款博弈。

宏观环境方面，四季度国内经济呈现“供强需弱”特征，工业生产、消费、投资增速放缓，但出口韧性较强。政策层面，央行重启国债购买，5000亿新型政策性金融工具投放完毕，12月政治局会议强调政策“提质增效”。债市方面，利率债收益率先下后上，信用债利差波动加大，权益市场沪深300指数微跌0.23%，中证转债指数上涨1.32%。

资产组合配置：固定收益占比98.22% 企业债与中期票据为核心

报告期末，基金总资产36.08亿元，其中固定收益投资占比98.22%，达35.43亿元，以企业债（38.50%）、中期票据（31.07%）和金融债（25.40%）为主要配置方向。可转债（含可交换债）持仓5.10亿元，占基金资产净值比例15.98%，是重要收益补充。现金及等价物占比0.36%，买入返售金融资产0.83%，整体组合流动性储备较低。

债券投资明细：前五大持仓占净值12.7% 城投债占比高

前五大债券持仓中，城投债占4只，合计公允价值3.08亿元，占基金资产净值9.65%。其中“25洪政01”（242720）持仓1.01亿元，占比3.17%，为第一大重仓债；“25国开11”（250211）持仓1.00亿元，占比3.15%，是唯一政策性金融债。企业债“22张科01”（185339）、中期票据“24福清国资MTN001”（102480355）、企业债“22钱城02”（184517）分别持仓0.81亿元、0.64亿元、0.62亿元，占比2.55%、1.99%、1.94%。

开放式基金份额变动：C类份额激增6471倍 D类规模扩张456%

报告期内，基金份额变动呈现显著分化。C类份额从期初7,570.18份飙升至期末49,094,383.51份，申购份额49,093,752.60份，增长率达6471倍；D类份额从9741万份增至5.42亿份，申购4.74亿份，规模扩张456%；A类份额相对稳定，从25.14亿份增至25.37亿份，申购2366万份。

风险提示：单一机构持有58.85%份额 流动性风险高企

报告显示，单一机构投资者持有基金份额18.40亿份，占比58.85%，且整个季度持续持有。若该机构大额赎回，可能导致基金被迫抛售资产，引发净值波动；极端情况下或触发“连续20个工作日资产净值低于5000万元”的清盘条件。此外，转债持仓占比15.98%，若市场风险偏好回落，转债价格可能承压，需警惕估值回调风险。

投资机会展望：关注科技主线转债 政策前置或提振债市

基金经理展望2026年一季度，认为国内经济仍面临高基数和需求偏弱压力，但“十五五”开局政策前置特征明显，政府债靠前发力，政策性金融工具或形成实物工作量。债券市场或维持震荡，信用债票息策略为主；转债关注十五五规划与AI算力、半导体、机器人等科技主线机会，可逢调整布局估值合理的成长型个券。

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