证券时报记者 王蕊

　　1月13日至14日，瑞银集团在上海举办第26届瑞银大中华研讨会（GCC）。本届研讨会以“新前沿：识变局，谋增长”为主题，与会者超过3600名，包括2300余位来自全球的机构投资者、主权财富基金管理人、家族办公室代表等。

　　瑞银集团首席执行官安思杰（Sergio P. Ermotti）在会上表示，来自海外的客户人数有所增加，彰显亚太地区的重要地位以及投资者对中国市场的关注度在提升。“中国是瑞银集团的战略市场之一。中国经济展现了韧性，在先进制造、人工智能等领域不断释放的创新动能及其稳步提升的资本市场全球影响力，为全球投资者带来了新的机遇。”

　　“2025年，全球在创新发展、政治动荡与市场意外之间并行交织。聚焦亚太与中国，他们不仅是全球故事的参与者，更在书写下一个崭新篇章。”安思杰认为，亚太区有望抓住人工智能（AI）带来的新一轮红利——中国科技板块于2025年加速创新，在AI价值链各层面都取得了显著进展。中国的新AI模型展现了技术方面的领先地位，支持性政策则正在强化生态系统的韧性。

　　他还提到，亚太区依然是瑞银实现增长的关键市场，未来五年北美与大中华区有望成为全球财富创造的最强引擎。2025年，瑞银在亚太的投资资产（AUM）首次突破1万亿美元，并在中国取得了创纪录的财务表现。下一步，瑞银将充分运用中国的多个业务牌照与业务平台，进一步强化投行业务的领先地位，并拓展财富管理与资产管理业务。

　　2025年，中国跨境资本市场活动明显回暖，国际机构投资者持续加码配置中国股票。截至2025年第三季度，外资整体低配幅度已由2024年第三季度的-2.5%收窄至-1.3%，低配程度同比收窄48%。与此同时，中国内地企业赴港上市步伐加快，截至2025年12月底，香港市场共有111家中国内地企业完成首次公开发行（IPO），发行后合计市值达5623亿美元。

　　瑞银集团中国区总裁胡知鸷也提到，在中国培育新增长动能的背景下，国际投资者希望更全面地参与中国市场——本届研讨会来自美国、欧洲、中东和非洲地区的投资者人数同比增长达32%。“我们正处于中外资本市场双向需求的交汇点——既助力国际资本参与中国市场，也支持中国企业和投资者走向全球。”她说。

　　“为什么宏观经济仍存挑战，但我们仍看好股票市场？”瑞银中国股票策略研究主管王宗豪认为，从2025年的情况来看，股票市场还是公平的，只要创新板块持续发力，就能够带动整体的股票市场。而股市结构的优化，会在一定程度上减弱来自宏观经济的压力。

　　“和全球市场相比，当前中国股票估值仍然具有吸引力——这也是为什么站在全球股票市场配置的角度，我们认为要超配中国股票。”王宗豪说。

　　1月12日，A股市场单日成交超3.6万亿元。对此，瑞银证券中国股票策略分析师孟磊表示：“近期确实有较多资金流入A股，但我们尚未看到市场整体过热。事实上，不管是从新增投资者数量、个人投资者储蓄‘搬家’，还是公募基金的发行份额等角度来看，现在市场的整体情绪处在一个中等水平上方。”

　　他判断，整体盈利的提高叠加估值的复苏，会支撑今年A股市场整体进一步上行。在风格方面更看好成长股，因为从历史上来看，市场上行期间投资者追逐风险需要更高的弹性，这也为成长股提供了更好的回报。不过，大小盘风格会比去年相对均衡一些，在不同行业内部的体现也会不一样。此外，周期风格也值得看好，原因是市场上行有助于整体消费的复苏与经济的发展，A股对经济战略的重要性已明显提升。