哈佛大学经济学教授、国际货币基金组织（IMF）前第一副总裁吉塔·戈皮纳特日前在英国《金融时报》撰文指出，当前全球经济表面上的“稳定”具有明显迷惑性，关税带来的结构性损害正在被多重短期因素掩盖。随着提前进口效应减弱、企业加速向消费者转嫁成本，相关负面影响将在2026年更加清晰显现。文章摘要如下：

2025年，美国将关税水平提高至近一个世纪以来的高位，全球政策不确定性显著上升。尽管如此，有国际机构预计全球经济增长3.2%，与此前预测几乎一致。这容易令人误判，认为关税战和政策混乱并未对全球经济造成实质性冲击。

这种判断忽视了结构性损害往往滞后显现。英国“脱欧”公投便是前车之鉴：公投对英国经济短期影响有限，但十年后英国国内生产总值较原有发展轨迹被拉低约6%至8%。经验表明，当结构性损害显现时，往往已难以逆转。

关税冲击之所以尚未充分显现，原因之一在于实际征收的关税水平因大量豁免而低于最初宣布的税率，但约14%的平均关税水平仍属显著上调。

关税成本中约95%由美国企业承担，只有一部分转嫁给消费者，但正是这“一部分”对宏观经济产生实质影响。仅关税因素就推高了美国通胀率约0.7个百分点，偏离了美联储2%的目标。同时，关税已使美国家庭实际收入平均减少约600美元。

另外，两方面因素在短期内对冲了关税的负面影响：人工智能（AI）投资热潮及其带动的股市上涨，以及美、德等国采取更为扩张性的财政政策。这些在一定程度上掩盖了关税措施对全球经济的冲击，使经济形势看上去比实际更为稳固。

不过，这种状态本身极为脆弱，尤其体现在AI领域。投资者开始重新审视高企的估值与现实收益之间的差距，一些企业在大幅增加AI投入却未形成相应收入来源的情况下，已经承受市场压力。

2026年，随着提前进口带来的缓冲效应消退，企业将把更多关税成本转嫁给消费者，关税对经济和民生的损害将更加直观地显现出来。

编辑：韩睿