市场对供应过剩的恐惧似乎已压倒了地缘政治溢价！在油价三年来最惨烈的年度跌幅之际，欧佩克还能成为拯救油价的最后一道防线吗？

据三位代表透露，鉴于全球石油供应过剩的迹象日益明显，欧佩克+在本周末开会时预计将坚持原定的暂停增产计划。

由沙特和俄罗斯牵头的主要成员国将于明年1月4日举行月度视频会议，并重新审视一项决定——该决定最早于11月做出，旨在继今年早些时候迅速恢复生产后，在明年第一季度停止进一步增加供应。

据那些要求不具名讨论闭门商议内容的代表称，该联盟在本月初的一次聚会上确认了这一政策，并且这次可能会再次确认。

原油期货今年已下跌17%，正迈向自2020年疫情以来最大的年度跌幅，原因是在全球需求增长放缓的同时，欧佩克+及其竞争对手的供应量却在膨胀。像国际能源署（IEA）这样的预测机构预言明年将出现创纪录的过剩，甚至连通常比其他机构更看涨的欧佩克秘书处也预计会出现适度盈余。

随着2025年接近尾声，世界石油市场反映出一种近乎一致的共识：来年将出现严重的供应过剩和库存积压，将全球基准布伦特原油价格推低至略高于每桶60美元的水平。

对于许多欧佩克+成员国，尤其是沙特而言，这是一种充满挑战的局面，因为它将短期财务痛苦与长期收入最大化对立了起来。

虽然与制裁俄罗斯和委内瑞拉相关的地缘政治风险问题对近期的价格下跌起到了一点刹车作用，但值得注意的是，市场在很大程度上已经能够无视诸如美国总统特朗普最近扣押委内瑞拉石油货物，以及他声称将一再这样做（这相当于部分封锁）等事态发展。

美国在10月份宣布对俄罗斯主要石油公司俄罗斯石油公司（Rosneft）和卢克石油公司（Lukoil）实施加强制裁，也未能扭转油价趋势，因为市场推测，虽然贸易模式会发生转变且俄罗斯的收入会受到影响，但实际出口量不会受到太大削减。

这些变量发生转变的可能性主要倾向于看跌方向。委内瑞拉目前的日产量仅为100万桶左右。关于俄罗斯，市场更担心的是可能达成的和平协议和取消制裁，而不是实际看到出口量大幅下降。

除此之外，2026年石油过剩的规模尚存疑问。更看涨的分析师正确地指出，国际能源署（IEA）的预测历来有低估需求增长的记录。但投机交易者在原油中空头与多头头寸的创纪录比例显示出一种强烈的共识，即将会出现严重的供应过剩。