证券时报记者 余世鹏

　　截至12月28日，公募主动权益基金年内最高收益率达到236.88%，不仅锁定了年度冠军位置，还可能刷新业绩纪录，成为公募史上年度收益最高的翻倍基。

　　接受证券时报记者采访的基金业内人士表示，2025年主动权益基金终于扬眉吐气了，但同时也要看到，不少翻倍基持仓集中度很高，和结构性行情深度绑定。从公募基金历史上看，基金产品一直是“流星”多而“恒星”少，需用平常心看待这类现象。主动权益基金需要有更多数量业绩良好且能持续的产品，如此才能惠及更多持有人，让公募基金行业持续焕发生机。

　 年度收益或打破历史纪录

　　根据Wind统计，以普通股票基金、偏股混合基金、平衡混合基金和灵活配置基金的初始份额为对象，剔除2025年内成立的次新基金后，纳入统计的主动权益基金一共有4378只。

　　截至12月28日，永赢科技智选A年内累计收益率达到236.88%，超过排名第二的中航机遇领航A（175.65%）逾60个百分点，已锁定年度冠军位置。同时，永赢科技智选A也有望打破华夏大盘精选A在2007年创下的收益纪录（226.24%），成为公募基金史上年度收益最高的翻倍基。复盘2006年以来的9个A股大行情年份（2006年、2007年、2009年、2014年、2015年、2019年、2020年、2021年、2025年），主动权益基金都有过出色表现。其中，2007年和2025年均有收益率超200%的翻倍基，2006年的景顺长城内需增长A和2015年的易方达新兴成长年度收益率分别超过180%和170%，2020年的农银汇理工业4.0年度收益率则超过160%。

　　从翻倍基的数量来看，截至12月28日，全市场一共有72只主动权益基金年度收益率超过100%。从上述提到的9个A股大行情年份来看，今年以来的翻倍基的数量或将排名第四，位于2007年（129只）、2020年（83只）、2006年（81只）之后。分区间看，今年截至12月28日的72只翻倍基中有4只收益率在150%以上，分别为永赢科技智选A、中航机遇领航A、恒越优势精选A和红土创新新兴产业A；信澳业绩驱动A、中欧数字经济A、华泰柏瑞质量精选A等12只基金收益率在130%—150%之间，其余56只翻倍基收益率在100%-130%之间。

　　从相对收益的角度看，主动权益基金年内平均收益率超过了30%，有3455只基金年内收益率超过了业绩比较基准，在4378只基金中占比接近80%。其中，有31只基金的超额收益率超过100个百分点，涨幅最大的永赢科技智选A超额收益率达到195.64个百分点，中航机遇领航A等6只基金的超额收益率超过130个百分点。

　　“2025年是主动权益基金扬眉吐气的一年，给持有人带来了显著的超额收益。主动权益基金的全面复苏，让市场对基金经理、基金公司乃至整个基金业的信心回升。可以说，公募基金的主动管理能力已逐渐走出此前低谷期。”北京一位权益基金经理对证券时报记者表示。

　　业绩分化十分明显

　　从业绩归因和收益特征来看，大部分大放异彩的基金是AI科技行情的受益者。晨星（中国）基金研究中心总监孙珩对证券时报记者表示，2025年主动权益基金的亮眼业绩与A股结构性行情深度绑定，业绩突出的基金多集中在科技细分领域，如光模块、PCB、云计算、存储等，还有部分基金重仓创新药板块。

　　据Wind数据统计，上述72只翻倍基截至三季度末的前十大重仓股，平均仓位为62.72%，远超平均水平（46.2%）。永赢科技智选的十大重仓股仓位为73.25%，前三名重仓标的就是炙手可热的CPO三剑客“易中天”（新易盛、中际旭创、天孚通信）。中航机遇领航的重仓股仓位为77.25%，前三名重仓股除了新易盛、中际旭创外，还有液冷龙头英维克。年内收益率超140%的信澳业绩驱动，重仓股仓位更是达到了81.87%，前三名重仓股分别为PCB龙头沪电股份以及胜宏科技、工业富联。截至目前，新易盛、中际旭创年内涨幅超过400%，英维克和天孚通信涨幅超过200%。

　　“2025年主动权益基金表现优异，公募基金再次证明了主动管理能力这一比较优势。”一位从业时间超过20年的公募人士对证券时报记者表示，能否通过主动管理能力给持有人带来收益、分享经济发展红利，是衡量公募基金发展质量的重要标准。一般情况下，基金公司的固收产品规模占比较大，但这只是基本盘。在这个基础上的主动权益基金，才是基金公司有别于同行乃至其他资管机构的比较优势所在。

　　据Wind数据统计，除72只翻倍基外，年内还有700多只基金收益率超过50%，两者合计达到了816只，在4378只基金中占比约为18.6%。与此同时，还有逾2000只基金年内收益率不足30%，其中有112只基金录得亏损。这些基金有不少重仓了白酒、银行等蓝筹资产，以及非创新药的医药标的。整体上看，主动权益基金收益率的中位数在29.03%位置，不及32.71%的平均值。

　　“今年基金的业绩弹性非常惊人，但行情也比较极致，收益分化明显。如医药行情主要集中在创新药，医疗器械、中医药等细分赛道表现一般。投资收益如果能覆盖到更多持有人，持续性会更好一些，公募主动管理能力就既有锐度也有厚度，质量会更好。”北京一家中小公募的市场总监称。

　　需惠及更多持有人

　　站在年末，2025年基金的高收益依然让人赞叹。但展望未来，市场关注更多的是如何让主动权益基金在高质量发展下持续焕发生机。

　　“这种突出的业绩表现，固然会成为市场关注的焦点。但无论过去还是未来，能做出超高收益的基金毕竟是少数，需要平常心看待。”华南一位资深公募高管对证券时报记者表示，对持有人而言，需要了解已有收益是如何来的，更应明白这种绝对领先的业绩，不太可能一直持续下去，不可盲目追高。

　　“基础行情毕竟是有波动的，市场风格会在复杂因素影响下发生变换。持有人需要用配置思维而不是押注思维去投资基金，正确看待超常规业绩领先的基金。持有的基金业绩如果高于平均水平，就是不错的，如果能进前10%乃或者20%到30%，已是很优秀了。”上述公募高管表示。

　　该公募高管还强调，对基金管理人而言，在结构性行情持续活跃的当下，不仅要努力为持有人创造良好收益，更要努力控制好净值回撤风险。回顾公募基金行业的发展，基金投资可谓是“恒星”稀少“流星”喧嚣，“作为一位老公募人，我期盼主动权益基金能百尺竿头更进一步。主动权益基金未来的发展，不一定能经常见到2025年这样个别基金收益特别突出的现象，但应有数量更多、占比更高的业绩良好且持续的基金，如此才能惠及更多持有人”。

　　“投资者对主动权益基金的信心，还有不少提升空间。”北京一家公募的渠道负责人对证券时报记者称，从年末他拜访北上深各大主流渠道机构的情况来看，主动权益基金的申赎较此前有所回暖。总的来说，当前赎回力量会稍微大于申购力量，基金总规模虽然在提升，但份额在下降。如果2026年收益行情的覆盖面能进一步扩大，主动权益基金的收益质量会进一步提升。

　　投研机制变革，为此带来了希望。孙珩表示，公募投研土壤已从早期“经验驱动”转向“数据+产业”双轮驱动，头部与中小机构均搭建起覆盖产业链上下游的调研网络，能更精准捕捉细分赛道机会。此外，公募人才梯队也正在形成“老将掌舵+中生代攻坚+新生代拓新”的层级结构，加上基金公司优化激励机制，将绩效考核周期拉长至3—5年并绑定投资收益，倒逼基金经理摒弃短期博弈，聚焦长期价值挖掘。