（来源：紫金天风期货研究所）

来源：紫金天风期货研究所

【20251226】铁合金：新年能否有新气象

主要观点：锰硅

核心观点：偏强本周盘面震荡盘整。硅锰周度产量环比回升，主要增长来源于内蒙和广西地区，需求小幅增长，主要为螺纹钢产量回升。6517#北方市场围绕在5600元/吨左右报价，南方市场报价5650-5700元/吨，实际成交上南北5550-5650元/吨区间有少量成交。近期期现北方产区05合约下浮300-400均有，提货低价减少，与11月末低价相比上涨近200元。成本端，锰矿延续窄幅波动走势，价格整体波动范围较小，天津港南非矿挺价情绪抬升，双焦盘面波动加剧，焦炭第三轮提降落地，市场关注后续焦炭价格博弈，合金利润情况较差。

月差：中性  截至12月25日，锰硅1-5月差-62元/吨，持续低位震荡。

现货：中性  6517#北方市场围绕在5600元/吨左右报价，南方市场报价5650-5700元/吨，实际成交上南北5550-5650元/吨区间有少量成交。河钢招标定价5770元/吨。

钢材产量：中性截至12月26日，Mysteel样本企业周度需求量11.27万吨，五大钢材周产环比下行至796.82万吨。Mysteel样本数据螺纹占五大材比例小幅回升，低于历史同期水平。

库存：偏弱截至12月25日，锰硅仓单和有效预报合计13.14万吨。

成本利润：偏强  锰矿延续窄幅波动走势，价格整体波动范围较小，天津港南非矿挺价情绪抬升，双焦盘面波动加剧，焦炭第三轮提降落地，市场关注后续焦炭价格博弈，合金利润情况较差。

主要观点：硅铁

核心观点：偏强本周盘面震荡上行。硅铁盘面上涨，工厂套保增加，报价跟涨，主产区72#5150-5300元/吨现金自然块出厂，涨50元/吨，标块72#5300-5400元/吨现金出厂。河钢定价5660元/吨。硅铁产量下行，关注后续宁夏开工变动。需求端金属镁产量继续小幅回落，但处于同比高位水平。成本利润端，当前动力煤价格持续下降，兰炭价格小幅下行，硅铁生产成本小幅下降，国家发改委等多部门发布《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》，关注后续对煤炭等相关产品影响。

月差：中性 截至12月25日，硅铁1-5月差-76元/吨，环比小幅走弱。

现货：中性  硅铁现货主产区72#5150-5300元/吨现金自然块出厂，涨50元/吨，标块72#5300-5400元/吨现金出厂。河钢定价5660元/吨。

钢材&金属镁产量：中性  Mysteel样本钢厂消费硅铁合计为1.8万吨，显著低于去年同期水平。金属镁产量继续小幅回落。

库存：偏强  截止12月25日，硅铁仓单和有效预报合计5.9万吨，关注仓单恢复情况。

成本利润：中性  当前动力煤价格持续下降，兰炭价格小幅下行，硅铁生产成本小幅下降

锰硅

南北方港口库存分化

锰矿库存

• 锰矿港口库存合计453.8万吨，环比小幅累库；其中，天津港库存小幅去库至354万吨，仍显著低于去年同期水平；钦州港大幅累库至99.3万吨，显著超过去年同期水平。

数据来源：钢联，紫金天风期货

锰矿分品种库存

• 天津港南非矿库存224.7万吨，小幅去库，加蓬矿29.7万吨，环比小幅累库，远低于去年同期水平，澳矿库存46.8万吨，小幅累库，高于去年同期水平。

数据来源：铁合金在线，钢联，紫金天风期货

锰矿港口价格

• 天津港加蓬块为42.5元/吨度，澳块41.5元/吨度，南非半碳酸34.5元/吨度，锰矿市场窄幅波动运行，工厂成本压力下近日采购情绪谨慎，本周高度氧化块矿询盘活跃度下降。

数据来源：铁合金在线，钢联，紫金天风期货

产量小幅回升

锰硅产量

• 截止12月26日，硅锰周度产量上行至19.26万吨，内蒙日均产量环比小幅上行至13840吨/日；宁夏日均环比下行至6320吨/日；云南日均产量环比下降至660吨/日；贵州日均产量维持在1775吨/日；广西日均产量环比大幅上行至2145吨/日。

需求小幅上行

锰硅需求

• 截止12月26日，Mysteel样本企业周度需求量11.27万吨，五大钢材周产环比下行至796.82万吨。

• Mysteel样本数据螺纹占五大材比例小幅回升，低于历史同期水平。

盘面震荡上行

锰硅价格季节图

• 内蒙市场价格在5570元/吨附近，天津地区5650元/吨。

• 河钢招标定价5770元/吨。

化工焦价格

• 本周化工焦价格下行，截至12月25日，银川、鄂尔多斯、阿拉善25-40mm出厂价格分别为：1140、1090、1090元/吨。

数据来源：钢联，紫金天风期货

锰硅生产利润

• 锰硅即期利润较低，点对点利润亏损有所收窄。

月差

• 截止12月25日，锰硅1-5月差-62元/吨，持续低位震荡。

基差和仓单

• 盘面震荡盘整，基差走弱。

• 截至12月25日，锰硅仓单和有效预报合计13.14万吨。

硅铁

产量下行

硅铁周产

• 截止12月26日，供给端，周产量9.85万吨，环比下降明显，内蒙日均产量5165吨，青海日均产量1590吨，宁夏日均产量3510吨，陕西日均产量2650吨。

数据来源：钢联，紫金天风期货

非钢需求回落

硅铁需求：钢厂

• Mysteel样本钢厂消费硅铁合计为1.8万吨，显著低于去年同期水平。

硅铁需求：金属镁

• 金属镁天津港出口价格2285美元/吨；市场价格15700元/吨，整体暂稳。金属镁周产量20650吨，环比小幅回落。镁锭价格整体保持稳定状态，前期贸易企业低价有所囤货，近期价格回升后市场采购情况减少，刚需订单较少；部分下游对镁价仍持有偏空预期，在镁锭备货上秉承谨慎心态、保持小批量多次采购节奏，供应端出货积极性尚可。

硅铁出口

• 截止12月25日，75硅铁海外FOB价格1070美元/吨，72硅铁海外FOB价格1020美元/吨，环比持稳。

• 硅铁11月进口数量环比小幅增加，出口数量环比增加，略高于去年同期水平。

数据来源：钢联，紫金天风期货

盘面震荡上行

硅铁价格季节图

数据来源：钢联，紫金天风期货

硅铁原料情况

• 截至12月25日，主流区域兰炭小料报价小幅下降，当前价格分别为陕西地区770元/吨，宁夏地区840元/吨，内蒙古地区750元/吨。氧化铁皮价格730元/吨。

硅铁生产利润

• 截至12月25日，硅铁点对点利润亏损，陕西、青海地区亏损明显。

• 内蒙、宁夏、陕西、青海地区生产利润分别为-222、-343、-357、-661元/吨。

数据来源：钢联，紫金天风期货

硅铁月差

• 截至12月25日，硅铁1-5月差-76元/吨，环比小幅走弱。

数据来源：钢联，紫金天风期货

基差和仓单

• 盘面震荡上行，硅铁基差小幅波动。

• 截止12月25日，硅铁仓单和有效预报合计5.9万吨，关注仓单恢复情况。

平衡表

锰硅平衡表

硅铁平衡表