转自：新华财经

资本市场是现代金融体系的核心枢纽，是促进科技、产业与资本良性循环的关键平台。2024年中央经济工作会议明确提出“增强资本市场制度的包容性、适应性”，新“国九条”将其作为深化金融体制改革的战略任务，“十五五”规划建议进一步纳入国家发展战略顶层设计，标志着我国资本市场迈向更加市场化、法治化、国际化的新阶段。

近年来，通过设立科创板并试点注册制、深化创业板改革、发展创业投资与多元债券工具等一系列制度创新，资本市场服务科技创新和实体经济的能力显著增强。面对培育新质生产力、构建新发展格局的更高要求，资本市场要坚持系统观念，聚焦关键环节，深化改革攻坚，全面提升服务高质量发展的效能。

一、深化制度创新：提升融资服务精准度

面向“十五五”，资本市场要紧紧围绕国家战略需求，聚焦服务新质生产力培育、扩大内需、保障产业链供应链安全等重大任务，坚持系统谋划，在制度创新、长期资金引入、循环畅通、开放合作等方面协同发力。

一是持续优化发行上市制度。深化科创板、创业板改革，针对战略性新兴产业、未来产业等领域特点，细化并动态调整上市标准，探索引入更多基于研发投入、技术领先性、市场占有率等非财务指标的评价维度。简化审核流程，提升对创新企业的响应速度和服务效率。对服务于国家重大战略、民生保障方向的优质企业在再融资、并购重组等方面给予更有力支持。

二是丰富多元化融资工具箱。 扩大科技创新公司债券、绿色债券发行规模和适用范围，鼓励金融机构开发与碳减排、ESG表现挂钩的专项产品。推动基础设施REITs常态化发行与扩募，稳步拓展至能源、水利、保障性住房、新型基础设施等领域，完善做市商机制和交易制度，提升市场活力与流动性，打造具有国际竞争力的不动产投资平台。

二、健全长效机制：引导更多中长期资金入市

资本市场的稳健运行离不开长期资金的支撑。要着力破解“短钱长投”的结构性矛盾，推动形成资金来源稳定、投资行为理性的良好生态。

一是优化长期资金入市环境。 落实并完善社保基金、保险资金、年金等机构投资者的权益投资比例政策，研究通过税收优惠、差异化考核激励等方式，增强其开展长期股权投资的积极性和稳定性。探索建立与长期业绩挂钩的绩效评价体系，避免短期排名压力导致的投资行为扭曲。

二是大力发展适配型金融产品。推动公募基金行业转变发展理念，强化以投资者回报为核心的经营模式，开发更多低波动、稳收益、期限匹配的养老目标基金、普惠理财产品。支持设立专注科技创新、专精特新领域的封闭式基金和专项资管计划，满足多样化投资需求。

三是筑牢投资者保护防线。坚持“零容忍”方针，依法严厉打击财务造假、内幕交易、操纵市场等违法行为。健全多元化纠纷解决机制和先行赔付制度，提升信息披露的透明度、及时性和有效性。切实保障中小投资者合法权益，夯实资本市场作为居民财产性收入重要来源的制度基础，助力形成“财富增值—消费提振”的良性循环。

三、畅通关键环节：促进资本高效循环

实现“募投管退”全链条畅通，是激发创业投资活力、服务创新驱动发展的关键所在。

一是完善多元化退出渠道。积极发展二级市场基金份额转让（S交易），支持区域性股权市场试点开展私募股权份额登记托管与转让业务，扩大参与主体范围，提升定价效率和流动性。拓宽并购重组、协议转让、企业回购等多种退出路径，缓解过度依赖IPO的压力。

二是健全常态化退市机制。坚持市场化、法治化原则，简化退市程序，强化执行力度，完善退市公司后续安排，包括股份确权、交易承接、风险提示等配套措施，持续净化市场生态，维护投资者信心。

三是优化并购重组制度。支持上市公司围绕核心技术攻关、产业链补链强链开展战略性并购，鼓励行业龙头整合资源、提升全球竞争力。简化审核流程，提升交易效率，推动产业整合与资源优化配置。探索小额快速审核机制，便利中小企业通过并购实现跨越式发展。

四、扩大制度型开放：提升国际竞争力与吸引力

高水平对外开放是建设金融强国的必由之路。要稳步推进制度型开放，增强规则、规制、管理、标准等方面的国际对接能力。

一是深化互联互通机制。持续优化沪深港通、沪伦通等跨境投资通道，拓宽标的范围，完善交易结算安排。进一步便利合格境外机构投资者（QFII/RQFII）参与境内市场，吸引更多中长期配置型外资机构入驻，提升中国资产在全球资产配置中的地位。

二是提升市场国际化水平。支持上市公司发布多语种信息披露文件，推动会计、审计、评级、信息披露等制度规则逐步与国际通行做法接轨。积极参与全球金融治理，提升我国在国际金融标准制定中的话语权。

三是加强跨境监管协作。完善数据跨境流动管理机制，强化对跨境资本流动、金融衍生品交易的风险监测与预警。深化与主要经济体在反洗钱、打击市场操纵、投资者保护等领域的执法合作，依法保护中外投资者合法权益，营造透明、规范、可预期的营商环境。

五、强化监管协同：牢牢守住风险底线

安全是发展的前提。要统筹发展与安全，不断提升监管的前瞻性、精准性和协同性。

一是健全全覆盖监管体系。坚持“敬畏市场、敬畏法治、敬畏专业、敬畏风险”，全面落实机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管“五大监管”要求。充分运用大数据、人工智能等科技手段，提升对跨市场、跨行业、跨境风险的识别与处置能力，压实发行人、中介机构、交易所等各方主体责任。

二是夯实法治根基。加快推进《证券法》《证券投资基金法》配套法规修订，细化《上市公司监督管理条例》实施细则，构建科学完备、衔接顺畅的资本市场法律制度体系，让监管有据可依、执法有力有效。

三是增强政策系统合力。将资本市场改革发展深度融入国家“十五五”规划整体布局，与科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”紧密衔接。对重点服务国家战略、持续加大研发投入、践行优秀ESG理念的上市公司，可研究给予差异化的监管支持与政策激励，引导金融资源更多流向高质量发展关键领域。

迈向新征程，我国正处于加快构建新发展格局、全面推进中国式现代化的关键时期。资本市场是科技创新的“助推器”、产业升级的“催化剂”、居民财富的“蓄水池”。坚持以制度创新为核心驱动力，不断增强市场的包容性、适应性和韧性，才能真正建成规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，为全面建成社会主义现代化强国提供坚实金融支撑。

编辑：葛佳明