宏景科技股份有限公司（以下简称“宏景科技”或“公司”）近日发布公告，就深圳证券交易所关于其向特定对象发行股票的审核问询函进行了详细回复。公告内容涵盖公司业务转型、经营业绩波动、客户供应商集中度、募投项目可行性等多个核心问题，全面阐述了公司从传统智慧城市业务向算力服务转型的战略路径及未来发展规划。

业务结构剧变：算力服务成核心增长引擎

公告显示，宏景科技自2023年起实施战略转型，大力发展算力服务业务。这一转型直接导致公司收入结构发生根本性变化。2023年，算力服务业务收入占比仅为15.02%，到2024年这一比例飙升至70.80%，2025年1-9月进一步提升至85.68%，成为公司绝对的收入支柱。

与之相对，传统智慧城市业务收入则大幅下滑。2024年智慧城市业务收入19,206.08万元，较2023年的65,486.43万元下降70.67%。尽管2025年1-9月智慧城市业务收入略有回升至22,202.71万元，同比增长18.91%，但在总营收中的占比已不足15%。

公司解释，业务转型主要受市场环境变化驱动。一方面，智慧城市行业面临地方财政压力加大、项目预算缩减等挑战；另一方面，人工智能大模型的爆发式增长催生了对高性能算力的迫切需求。根据IDC预测，2023-2028年中国智能算力规模年复合增长率将达46.2%，2025年智算服务市场规模预计增至79.5亿美元。

经营业绩波动：转型期的必然现象

报告期内，宏景科技经营业绩呈现较大波动。营业收入从2022年的74,628.47万元，到2023年微增至77,060.50万元，2024年下滑至65,777.79万元，2025年1-9月则大幅增长至155,097.01万元。扣非归母净利润波动更为显著，分别为5,776.22万元、2,517.99万元、-8,446.63万元和10,407.17万元。

公司表示，业绩波动主要源于业务转型期的阵痛。传统智慧城市业务收入下滑，而算力业务虽增长迅速但前期投入较大，同时期间费用具有一定刚性。2025年业绩的显著改善，标志着公司转型已初见成效，算力业务的规模效应开始显现。

毛利率方面，公司主营业务毛利率从2022年的27.60%逐年下滑至2024年的12.23%，2025年1-9月企稳回升至15.25%。分业务看，智慧城市业务毛利率从27.60%降至11.45%后，2025年1-9月回升至15.44%；算力服务业务毛利率则从2023年的19.61%降至2024年的12.55%，2025年1-9月为15.22%。公司称，毛利率的回升主要得益于高毛利的算力平台开发及应用服务业务的落地。

客户供应商集中：算力业务特性所致

最近一年及一期，宏景科技客户集中度显著提升。2024年向前五大客户销售占比达75.34%，其中第一大客户占比59.57%；2025年1-9月前五大客户销售占比进一步升至83.78%，第一大客户占比高达72.94%。

供应商集中度同样呈现上升趋势。2024年前五大供应商采购占比49.90%，2025年1-9月增至65.80%。公司解释，这主要是由于算力服务业务快速增长，而高性能算力服务器等核心设备供应商相对集中所致。

公告显示，公司第一大客户为X公司及其子公司，主要从事AI算力技术服务及智算中心建设运营。2024年及2025年1-9月，公司对X公司的销售收入分别为39,185.62万元和113,121.93万元，占同期营收比例分别为59.57%和72.94%。公司表示，与X公司的合作具有稳定性，随着X公司业务扩张，合作规模有望进一步扩大。

募投项目解析：智能算力集群建设

本次发行拟募集资金总额不超过128,994.60万元，其中98,994.60万元用于“智能算力集群建设及运营项目”，30,000万元用于补充流动资金。“智能算力集群建设及运营项目”计划购置384台高性能算力服务器，形成约3,000P算力规模，预计运营期内年均净利润4,635.95万元。

公司强调，本次募投项目与前次募投的“智算中心建设及运营项目”虽均聚焦算力服务，但在建设规模、实施方式及设备型号等方面存在差异。本次项目单位算力投资金额与前次及市场可比项目基本一致，不存在显著差异。

针对新增产能消化问题，公司表示，截至2025年11月末，算力服务业务在手订单金额达261,530.23万元，远超本次募投项目新增产能。同时，公司已与X公司建立深度合作关系，并在积极开发新客户，2025年12月已与某企业签订大额算力业务订单。

风险因素提示

公告特别强调了公司面临的多项风险，包括： - 下游市场波动风险：若互联网及AI企业减少算力投入，可能影响公司业务扩张； - 市场竞争加剧风险：电信运营商、云服务商等纷纷布局算力领域，竞争将日趋激烈； - 高性能算力服务器采购风险：受国际贸易政策影响，核心设备供应存在不确定性； - 应收账款风险：截至2025年9月末，应收账款账面余额达117,660.26万元，存在回收风险； - 资产负债率较高风险：2025年9月末资产负债率为72.37%，存在一定偿债压力。

宏景科技表示，公司将通过持续技术创新、优化客户结构、加强应收账款管理等措施积极应对上述风险，确保战略转型的顺利推进和长期可持续发展。

中介机构核查意见认为，宏景科技向算力服务业务转型具有合理性，经营业绩波动符合转型期特征，募投项目具备可行性，相关风险因素已充分披露。

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