来源：Y趣理说

　　港股昨日下午进入圣诞假期，暂停交易。但是内地ETF正常交易，我们看到部分港股ETF出现了较高的溢价。同时部分场外买联接基金的投资者就发现，ETF联接的涨幅似乎跟不上场内ETF，究竟是怎么回事？

　　为什么ETF联接和ETF的涨跌会有差异？

　　ETF有净值和交易价格两个价格指标，而ETF联接的净值确认依据ETF的净值，所以ETF联接基金的涨跌幅以ETF的净值涨跌幅为基准，而非ETF交易价格的涨跌。

　　当市场情绪高涨，ETF的交易价格很有可能会大于IOPV，这时候，ETF的价格涨幅就会高于净值的涨幅，自然也会高于ETF联接基金的净值涨幅。

　　其次，又因为ETF联接对指数是间接跟踪，仓位限制和资金申赎也会导致ETF联接和ETF的涨跌幅差异，具体来看：

　　仓位限制：作为场外基金，ETF联接需要留有部分现金来应对投资者的赎回，所以仓位一般不会超过95%，就造成了ETF联接与ETF表现的差异；

　　资金申赎：当行情火热时，当日申购联接基金的资金可能没办法立即投入到ETF中，而联接基金的净值又会因为份额的增加被分摊，涨幅就可能跟不上标的ETF。

　　跨境ETF联接是否更为特殊？

　　跨境ETF的溢价是近期关注的热点之一。这种差异主要是来自于交易时间的差异。比如交易日下午3-4点，A股休市而港股交易，所以港股通ETF已经收盘了，二级市场价格不再动了。但是标的指数成分股还在交易，对应ETF的净值其实也是在变化的。这就可能导致跨境ETF联接基金的涨跌幅与ETF差异更大些。

　　另外由于节假日交易安排的差异，在长假后，跨境ETF联接基金的情况又有些许不同。比如今年国庆节期间，A股休市，但是港股仍有3个交易日，期间跨境ETF和ETF联接虽然不交易，但还是会享受到这部分涨幅。只是不更新净值，而是等假期结束后连同当个交易日的涨跌一次性计算。近期圣诞假期则相反，港股休市，但是A股港股通ETF仍然交易，只是没有了“价格的锚”，所以给了部分资金炒作的空间。

　　整体而言，ETF联接基金和ETF的底层资产没有太大区别，两种投资方式也各有优势，关键是投资者需要根据自身的实际情况来选择，比如投资目标、交易习惯和资金规模等。

　　本文不构成个人投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立判断和决策。