12月25日，贵州茅台酒股份有限公司（证券简称：贵州茅台，证券代码：600519）发布回购报告书，宣布拟以自有资金通过集中竞价交易方式回购公司股份，回购资金总额不低于15亿元（含）且不超过30亿元（含），回购股份将全部用于注销并减少公司注册资本。这是公司继控股股东此前增持计划后的又一维护市场信心举措。

回购方案核心内容

根据公告，本次回购方案的核心参数已明确。回购价格上限为1863.67元/股（含），该价格因公司2025年中期利润分配实施完毕，已由最初的1887.63元/股调整而来。回购实施期限为自公司2025年第一次临时股东大会审议通过回购方案之日（即11月28日）起6个月内，期间若股票因重大事项连续停牌超过10个交易日，回购期限将顺延。

按回购资金总额及价格上限测算，本次预计回购股份数量为804,864股至1,609,727股，约占公司当前总股本（1,252,270,215股）的0.0643%至0.1285%。具体回购数量将根据实际回购情况确定。

资金来源与财务稳健性

公告显示，本次回购资金全部来源于公司自有资金。截至2025年9月30日，贵州茅台总资产为3047.38亿元，归属于上市公司股东的净资产2570.70亿元，现金及现金等价物达1595.02亿元。以回购资金上限30亿元计算，仅占公司现金储备的1.88%，占总资产的0.98%，占净资产的1.17%，不会对公司日常经营、研发投入及债务履行能力产生重大影响。

公司表示，本次回购是在保证正常经营和长期发展不受影响的前提下实施，旨在维护公司及投资者利益，增强市场信心。

股权结构变动与股东承诺

若按回购资金上限30亿元（对应回购1,609,727股）和下限15亿元（对应回购804,864股）完成，公司总股本将分别减少至1,250,660,488股和1,251,465,351股，总股本变动数量分别为-1,609,727股和-804,864股。

此外，公司明确表示，截至董事会审议通过回购方案之日，控股股东、实际控制人、董事、监事及高级管理人员未来3个月、6个月均不存在减持公司股份的计划。值得注意的是，公司控股股东中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司此前于2025年8月启动增持计划，拟增持30亿至33亿元，截至10月20日已增持797,125股，金额11.61亿元，后续增持计划仍在进行中。

风险提示

公告同时提示两项主要风险：一是若回购期限内公司股价持续超出1863.67元/股的价格上限，可能导致回购方案无法顺利实施；二是若发生重大事项影响股价或其他不可抗力，公司可能根据规定变更或终止回购方案。公司表示将根据市场情况择机实施回购，并及时履行信息披露义务。

本次回购方案已获2025年第一次临时股东大会审议通过，董事会获授权办理回购专用账户设立、股份注销、注册资本变更及工商登记等事宜。市场分析认为，在公司基本面稳健、股东减持压力消除的背景下，回购计划有望进一步夯实投资者信心。

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