（来源：吴说）

作者 | 吴说区块链

2024 年末到 2025 年初，加密市场对新一轮周期的叙事高度一致：减半余波、ETF 与机构化扩散、以及更友好的监管预期，被普遍视为推动 BTC 与整体风险资产继续上行的核心燃料。在这一背景下，多家机构与知名人士给出了激进的年度目标价（尤其是 20 万 — 25 万美元区间），也有人把重点放在 “ 行业结构变化 ”上，如合规产品供给扩张、交易所与加密公司进一步主流化、RWA/ 稳定币等赛道持续增长。回顾 2025 年实际走势，价格点位预测普遍高估了上涨强度与持续性，而监管与产业结构相关的判断相对更容易兑现。

KuCoin Research

KuCoin Research 发布的《2025 加密市场展望》核心观点是基于 “ 减半后历史走势 + 机构化 /ETF 推动 ” 判断 BTC 可能在 2025 年测试最高约 250,000 美元，并同时预测整体加密市值（不含 BTC 口径）到 2025 年末约 3.4 万亿美元、进入更强的山寨季；监管与产品层面则预期 Solana、XRP 等更多加密 ETF 在 2025 年获批 / 推进；应用与结构趋势上，强调 RWA 代币化、AI Agents、稳定币规模扩张（到 2025 年末超过 400B）等会成为主线。

复盘来看：失败主要集中在 “ 价格强度 ” — — BTC 年内峰值约 12.6 万美元以上、年末回落到~8.8 万美元附近，与 25 万目标差距明显。成功 / 部分成功则更多体现在 “ 结构与供给侧趋势 ”：2025 年内确实出现了面向 SOL/XRP 的合规产品推进与交易落地（如 BSOL 在 2025–10–28 开始交易、XRPC 在 2025–11–13 开始交易），更贴合其 “ETF 扩散、产品供给增加 ” 的判断；但像 “ 稳定币年底>400B” 这类规模目标则更接近未完全兑现 / 可能偏乐观。

Tom Lee

Tom Lee 在 2025 年 1 月公开场合谈到 BTC 可能到 25 万美元的目标，理由主要围绕 “ 监管顺风、市场韧性、资金面改善 ” 等。结果是：以 2025 年实际波动路径来看，这一目标显著落空。

H.C.Wainwright

H.C.Wainwright 在 2025 年 1 月把 BTC 年末目标上调到 22.5 万美元。他们给出的理由包括：历史周期规律、对监管环境更友好的预期、以及机构兴趣提升。结果上，这个目标明显未兑现。原因与 Tom Lee、以及多数 “20 万级别 ” 的预测相似：它们把 “ 有利环境 ” 视作线性的上行推动力，却低估了市场在高位阶段对宏观风险与杠杆拥挤的敏感度 — — 也就是一旦回撤触发，行情往往先走 “ 风险出清 ”，而不是继续把叙事折现到更高的远期定价。

Matrixport

Matrixport 在 2024 年 12 月的观点中把 2025 描述成 BTC 的 “ 突破之年 ”，并给出 16 万美元这一相对 “ 低于 20–25 万阵营 ” 的目标价。相比 22.5 万 /25 万，这个目标的 “ 门槛 ” 更低、也更像是基于情绪与资金面改善后的合理上沿，但对照 2025 年最终表现，它依然未兑现。

Bitwise

Bitwise 在 2024 年 12 月的 “2025 十大预测 ” 里，第一条就很激进：他们认为 BTC、ETH、SOL 会创历史新高，且 BTC 会在 2025 年交易在 20 万美元以上；同时还押注一组更偏 “ 行业结构 ” 的判断 — — 比如 Coinbase 会进入标普 500、稳定币与代币化资产规模会大幅扩张、以及加密 IPO 市场会重新打开。

从结果看，“ 价格点位 ” 显著落空：BTC 虽在 2025 年 10 月出现峰值、但年底仍明显低于年内高点，更不用说 20 万。另一方面，“ 主流化落地 ” 的部分反而更接近现实：Coinbase 在 2025 年 5 月正式纳入 S&P 500，IPO/ 上市潮也在 2025 年出现标志性进展。

VanEck

VanEck 的 “2025 十大预测 ” 不仅给了价格目标，还给了一个非常具体的周期路径：他们认为牛市会在 Q1 达到中期高峰，并给出周期顶点目标：BTC 约 18 万、ETH 超过 6000、SOL 超过 500、SUI 超过 10；随后预计 BTC 可能回撤 30%，而山寨可能出现高达 60% 的回撤，之后再在年末恢复动能。

对照 2025 的实际路径，“ 会有剧烈回撤、波动很大 ” 的框架并不离谱，但关键的硬点位（18 万 /6000/500/10）整体没有兑现。

Galaxy Research

Galaxy Research 在 2024 年末发布的 2025 预测里，把 BTC 的核心逻辑写得很直白：机构、企业与国家层面的采用将推动 BTC 在上半年突破 15 万，并在 Q4 测试或超过 18.5 万；同时还做了一揽子行业预测，包括稳定币增长、DeFi 扩张、机构参与度提升等。

结果上，BTC 在 2025 年确实出现过明显的上行阶段，但总体并未接近他们设定的 15 万 /18.5 万目标。可能的原因是：采用是 “ 慢变量 ”，它能改变长期边界条件，却很难抵消宏观冲击、仓位拥挤、杠杆清算带来的 “ 快变量 ”。当年内出现明显回撤时，市场往往先给出的是风险收缩与去杠杆的价格，而不是把采用叙事继续折现到更高的远期极值。

Bloomberg

在 2024 年末，Bloomberg 的 ETF 分析师（如 Eric Balchunas 等）在公开讨论中把 “ 山寨现货 ETF 的审批节奏 ” 作为 2025 年的重要变量：他们认为 Solana 与 XRP 现货 ETF 在 2025 年有望进入现实路径，但也明确提示审批不会 “ 同一时间集中落地 ”，而更可能呈现出被监管流程拉长、分批推进的节奏。

复盘来看，这一判断整体可以算命中（方向与节奏都对）：2025 年 10 月 28 日，Bitwise 的 Solana Staking ETF（BSOL）开始交易；随后 2025 年 11 月 13 日，Canary XRP ETF（XRPC）也在纳斯达克开始交易，两者在时间上确实表现为 “ 先后落地、而非同日齐发 ”。

Pantera

Pantera 的 2025 加密展望主线是 “ 政策环境转暖 + 行业合规 / 基础设施加速 ”，并特别强调 RWA/ 现实资产代币化继续扩张等结构性趋势。

复盘来看成功的部分主要在 “ 方向 ” — — 政策 / 监管推动与行业结构性进展在年内明显发生；而失败 / 不及预期的部分主要在 “ 价格强度 ” — — Pantera 自己也承认 2025 的价格表现低于许多人的预期，市场在冲高后经历了更强的波动与回撤。

Forbes

一些 Forbes 的专栏 / 观点文章也在年初给出过 “2025 年加密行业七大趋势 ” 式的判断，包括 “ 主要经济体建立战略比特币储备 ”、“ 稳定币市值翻倍至 4000 亿美元 ”、“BTC DeFi 借助 L2 快速增长 ”、“ 加密 ETF 扩展到以太坊质押与 Solana” 等。

复盘来看，这类 “ 趋势清单 ” 里有部分方向性内容更接近兑现（例如 ETF 产品线与监管环境改善的讨论在年内确实有进展），但将多个激进变量同时假设为 “ 全年顺利发生 ” 的预测，整体偏乐观 — — 尤其是“8 万亿美元总市值 ”、 “ 科技巨头效仿特斯拉增持 BTC ”、“ 稳定币年底翻倍到 4000 亿 ”等更难在同一年内兑现到目标值，最终呈现为“ 少数部分印证、多数未达预期 ”的结果。

结语

整体来看，2025 年初这批预测的输赢并不复杂：越是押注单一价格点位、且目标越极端（20–25 万），越容易失败；越是押注监管流程、产品供给与行业结构变化，越容易部分或方向性命中。2025 的市场更像是“ 创新高 — 回撤 — 再定价” 的高波动路径：宏观风险与杠杆出清反复打断趋势，使得“ 逻辑正确” 并不必然转化为“ 年底点位兑现 ”；相反，合规产品落地、主流机构参与度提升这类“ 供给侧变化 ”更具可验证性，因此在复盘中表现得更稳。