安徽江淮汽车集团股份有限公司（以下简称“江淮汽车”）近日发布《向特定对象发行股票申请文件审核问询函的回复》，对上海证券交易所关于融资规模、经营情况等问题进行详细说明。公司本次拟募集资金35亿元，全部用于高端智能电动平台开发项目，项目总投资58.75亿元，均为资本性支出。

募投项目聚焦高端智能电动平台 资本性支出占比100%

根据回复公告，江淮汽车本次定增募集资金将全部投入高端智能电动平台开发项目，该项目投资总额587,459万元，拟使用募集资金350,000万元，具体投资明细如下：

公告显示，该项目系全新平台的产品开发，投资内容主要为平台开发所发生的直接支出，包括设计开发费、人工费用、试验费用等，不包含水电费、折旧摊销等间接费用。其中设计开发费占比最高，达35.67亿元，涵盖造型设计、性能设计、智能驾驶等核心模块开发。

资金缺口达43亿元 资产负债率高于行业平均水平

江淮汽车在回复中详细分析了本次融资的必要性。经测算，公司未来三年资金缺口约为430,677.53万元。截至2024年12月31日，公司货币资金及交易性金融资产余额179.16亿元，其中受限资金29.58亿元，可自由支配资金149.58亿元。未来三年预计累计经营活动现金流入净额86.56亿元，最低现金保有量122.21亿元，新增资本性支出及项目投资需求116.47亿元。

资产负债率方面，公司2022-2024年末资产负债率分别为70.12%、69.01%和74.68%，高于同行业可比公司平均值（65.04%）。若本次35亿元募资全部通过债务融资，资产负债率将升至76.36%；通过股权融资则可降至69.71%，与行业平均水平基本持平。

2024年营收421亿元 境外收入占比超六成

经营数据显示，2024年江淮汽车实现营业收入421.16亿元，其中主营业务收入387.49亿元。按产品分类，商用车、乘用车、客车收入占比分别为57.19%、31.60%和6.55%。值得注意的是，公司境外收入持续增长，2024年达238.92亿元，占主营业务收入比例提升至61.66%，较2022年的34.39%显著提高。

毛利率方面，2024年主营业务毛利率10.70%，较2023年提升0.23个百分点。其中境外业务毛利率15.97%，显著高于境内业务的2.22%。公司表示，境外市场需求增长、产品结构优化及定价策略优势是毛利率差异的主要原因。

扣非净利润持续为负 拟通过募资优化资本结构

报告期内，公司归属于母公司股东的净利润波动较大，2022-2024年分别为-15.82亿元、1.52亿元和-17.84亿元，扣非后净利润连续为负。主要原因包括期间费用较高（2024年销售、管理、研发费用合计占营收13.09%）、联营企业大众安徽投资亏损（2024年亏损13.37亿元）及政府补助减少等。

容诚会计师事务所核查后认为，本次募投项目投资测算合理，募集资金具有必要性，融资规模具备合理性。本次发行完成后，公司将进一步增强资本实力，优化资本结构，为高端智能电动平台开发提供资金支持，助力战略转型。

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