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基本面方面需重视10月CPI触底转正、免税酒店餐饮招聘等数据触底回温。我们认为，消费板块估值层面步入相对低位，可弱化对政策的期待、对相对底部恶化的担心、对高基数的担心等因素，内需新消费需加大重视。

12月1日求是网发文：为什么要扩大服务消费？

相较于实物消费，服务消费具有消费频次高、乘数效应强、增长可持续、创新空间广等突出特点。再从国际经验看，人均GDP达到1.5万美元左右时，消费结构将加快从商品消费主导向服务消费主导转变。我国人均GDP已超过1.3万美元，服务消费进入快速增长阶段，文化、休闲、健康等消费存在巨大成长空间。当前扩大服务消费，要切实贯彻落实党中央决策部署，着力破解制约服务消费的卡点堵点，繁荣服务消费市场。

消费数据在迎春

基本面方面需重视10月CPI触底转正、免税酒店餐饮招聘等数据触底回温。①海南离岛免税11月购物金额23.8亿元、同比增长27.1%。奢侈品集团25Q3亚太地区销售普遍同比转正或环比提速，出现回暖信号。②酒店行业RevPAR11月同比转正，我们预计25Q4有望持平、持续性已经好于此前。③餐饮社零10月同比增长3.8%，为自6月以来的最高增幅，呈现积极改善信号。④BOSS直聘25Q4收入预期双位数增长趋势向好。⑤博彩10-11月毛收入数据同比持续增长。⑥黄金珠宝10月社零数据强势增长37.6%（9月为9.7%）。

消费板块情绪在冬眠

我们认为，消费板块估值层面步入相对低位，可弱化对政策的期待、对相对底部恶化的担心、对高基数的担心等因素，内需新消费需加大重视。

建议关注的方向

1、相对底部改善方向；2、景气延续方向。

风险提示：宏观经济波动，政策不及预期，行业竞争加剧，成本费用波动等。