当前，中美两国之间在经济贸易、科技领域都存在竞合关系。积极的信号在于，中美两国领导人于11月在韩国釜山成功举行会晤，达成很多重要共识，为中美关系这艘巨轮稳健前行校准航向、注入动力，也向世界传递积极信号。

近期，瑞银全球金融市场部中国主管房东明对话著名国际关系学者、哈佛大学教授格雷厄姆·艾利森（Graham Allison），就未来的中美关系、人工智能（AI）等问题展开讨论。艾利森是肯尼迪政府学院的创始院长。他曾担任里根政府国防部长特别顾问、克林顿政府助理国防部长等职。艾利森教授于2012年提出“修昔底德陷阱”（Thucydides Trap）概念，即一个新崛起的大国必然要挑战现存大国，而现存大国也必然会回应这种威胁，引发关于美中两国能否跨越“修昔底德陷阱”的思考。

在格雷厄姆看来，中美双方都意识到两个强大经济体之间存在着深度交织的利益关系，必须找到共存之道。特朗普总统的情况尤为明显——2026年美国中期选举临近，美国经济表现将成为关键因素，而中美关系正是影响美国经济的核心变量。同时，他也认为，AI 也可能为中美提供少有的合作空间，因为任何一方都无法单独应对 AI 带来的跨国性风险。因此，尽管长期结构性挑战仍存，但格雷厄姆对未来一年仍持乐观态度。

房东明则表示，今年以来国际投资人对中国市场的兴趣显著回温。展望2026年，中国资产的吸引力还将进一步提升。2025年四季度市场可能存在一定波动性，但他认为，投资者普遍期待行业轮动，比如一些高股息、传统消费和金融板块接力上涨，从而提升整体资产的估值，市场波动反而可能被视为更好的入场时机。

中美摸索“共存”之道

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今年贸易摩擦引发全球波动，中美之间的贸易摩擦尤为突出。不过，艾利森认为，

双方目前进入阶段性缓和，两个巨型经济体在深度交织的利益结构中，正在寻找一种可持续的共存方式。

艾利森强调，这背后的关键逻辑在于，中美双方都明白彼此手中握着对方无法割舍的贸易商品与供应链环节，两国也需要在合作的情况下实现自己的国家目标。尤其是面对明年即将来临的美国中期选举，特朗普政府格外清楚，中美关系正是影响美国经济的核心变量。

艾利森对未来一年保持谨慎乐观。在他看来，中国正在以史无前例的速度崛起。无论从哪一个力量维度衡量，中国的增长幅度和速度都超过了历史上任何一个大国。而美国则作为二战后国际秩序的构建者，维持了长达八十年的大国和平——这是自罗马帝国以来最长的和平时期。然而，这一秩序如今正在被多重力量侵蚀。

不过，在2017年出版的《注定一战》一书中，艾利森就提及“修昔底德陷阱并非必然”。这也要求两国要比通常情况做得更好，都需要在战略思维层面发挥想象力。

在谈及美国内部政治时，他指出一个被严重误解的事实：特朗普本人并非“对华鹰派”。他曾公开表示喜欢中国，并深信中美合作能够解决许多全球性问题。相较于美国外交政策建制派中普遍存在的条件反射式对华鹰派情绪，特朗普反而在长期战略问题上展现出更多灵活性。

艾利森认为，这反而可能成为一个巨大的历史机遇。“特朗普渴望成为伟大的交易者，更渴望成为伟大的和平缔造者。”他说。在亚洲，中美关系蕴含着最大的潜在突破。

中企出海或将迎来“稳定期”？

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值得一提的是，近年来中国制造、消费类企业加速出海，美国市场亦成为主要目的地。艾利森提醒，今天的美国在某些方面更像是沙特、阿联酋、希腊或意大利，而不是传统记忆中的美国。政府和商业的关系正发生结构性变化，这对外国企业进入美国市场既带来不确定性，也带来机会。特朗普对吸引中国重大投资的兴趣，例如中国企业在里士满建设电池厂等项目。

至于中国企业如何进入美国市场，他给出三点建议：第一，保持耐心；第二，通过合资企业的形式增强文化理解并获得政治保护；第三，接受审慎监管，因为这将成为新常态。他特别提到TikTok案例，认为最终达成的协议是可行的，不应成为阻碍中国企业全球化布局的理由。

“在一个摇摆不定的世界里，中美需要为彼此找到一个更加稳定的着陆点。”艾利森总结道，“否则，历史的跷跷板会继续剧烈摆动，而任何一次意外，都可能成为冲突的催化剂。”

AI是另一场较量还是合作契机？

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近年来，生成式AI飞速发展，2025年初的“DeepSeek时刻”更是令世界感到了一股冲击波，AI似乎变成了中美的新竞技场。

艾利森指出AI的最大特性恰恰是——我们难以预知它的未来。他坦言，在基辛格在世时最后发表的文章，正是他们共同撰写的关于AI军控的论述，强调AI科技带来的真实风险。

艾利森指出，当前AI界分为两大阵营。其中，许多科技界领军人物都相信一句话：“赢得AI竞赛者，将赢得一切。”

在这种叙事中，AI不仅意味着财富，更意味着全方位的权力。尤其是当 OpenAI 等公司逐步迈向通用人工智能（AGI）时，这种“黄金圣杯”式竞争变得愈发激烈。

“如果你问OpenAI的CEO奥特曼（Sam Altman），他会告诉你：应该抛开一切，全力赢得AGI的竞赛。”艾利森解释道，“因为当机器具备超越人类的能力，它们可能与我们共同主宰世界。”

在这样的背景下，人类历史上经典的“先发制人”策略再次浮现——既然胜利意味着主宰未来，那就必须不惜一切代价向前冲刺。

不过，艾利森强调，这只是故事的一个版本。另一种叙事，尤其是中国视角，则呈现出截然不同的路线。

他观察到，中国领导层和许多科技企业似乎并不把“通用人工智能”视为必须争夺的终极目标。

“他们把人工智能视为又一项前沿技术，重心不在追求‘圣杯’，而在于把 AI 普及到各行各业，用它提升产品、提高效率、创造更好的成果。”他说，这种差异让他特别感兴趣。

在一次行业会议上，当被问到“如果必须选择持有 OpenAI 的 1% 股权或 DeepSeek 的 1%，他会选哪一家”时，艾利森表示，这将是“极其艰难的抉择”。

他详细比较了两家公司。OpenAI计划筹集数万亿美元资金，起初不以盈利为目标，拥有数千名员工，拥有数十万枚尖端 GPU；DeepSeek拒绝出售股份，完全私营，只有数百名员工，芯片资源远少于 OpenAI。

那么究竟AI 是否是“技术性终结陷阱”，还是可能成为中美合作的契机？

艾利森的结论并非简单的二元判断。在他看来，AI蕴含巨大风险——军备、算法偏差、信息操控、权力不对称……这些都需要国际治理与合作。

但与此同时，AI 也可能为中美提供少有的合作空间，因为任何一方都无法单独应对 AI 带来的跨国性风险。

“如果两国足够明智，”他说，“人工智能会是促使我们合作的领域，而不是让世界陷入陷阱的技术。”

瑞银全球经济和策略研究主管Arend Kapteyn近日亦发表观点：“我们认为受关税影响， 未来4-5个月全球经济可能持续疲软，但之后有望加速增长。AI的发展将是2026年的重要变量。” 瑞银研究部一直以来备受市场认可，在《机构投资者》大中华区评选中，瑞银中国研究团队连续三年（2021-2023）总排名并列第一，且连续八年（2016-2023）保持国际投行排名第一；全球最佳证券研究机构排名前三(2023-2024)。2025 Extel（原《机构投资者》）全亚洲研究团队评选排名并列第一，并连续九年排名前三（2017-2025）。瑞银证券中国研究团队深耕本土近20年，通过将本土知识和全球视角完美地结合，为国内外投资者带来更多独特的研究成果。

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