长高电新科技股份公司（以下简称“长高电新”）近日发布公告，就深圳证券交易所关于公司向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函进行了回复。公告围绕客户集中度、毛利率波动、应收账款回收、商誉减值、财务性投资及房产资质等多项市场关注问题展开详细说明，旨在消除监管疑虑，推动可转债发行进程。

客户集中度超85%符合行业特性 多举措应对单一依赖风险

公告显示，2022年至2024年，长高电新对国家电网及其下属企业的销售收入占比分别为86.39%、85.33%和87.58%，客户集中度显著高于同行业平均水平。公司解释称，这一现象系输变电行业特性所致：国家电网作为国内最大公用事业企业，承担全国88%国土面积的电力调配任务，2024年输变电设备招标规模达739.5亿元，占市场总量的94%。同时，公司产品聚焦高压、超高压及特高压设备，技术壁垒高且产能有限，优先供应核心客户符合行业惯例。

为降低依赖风险，公司已构建三维应对策略：一是丰富产品组合，通过金洲生产基地三期等项目实现全电压等级覆盖；二是加大研发投入，依托4个国家级研发平台提升技术优势；三是深化市场开拓，2025年1-9月新增非国网订单3.23亿元，占比达20.85%。

毛利率连续三年上升 产品结构与成本控制成主因

报告期内，公司高压开关、封闭式组合电器及成套电器毛利率呈持续上升趋势，综合毛利率从2022年的32.89%提升至2024年的40.84%。公告指出，这主要得益于三方面因素：国家电网加强供应商管理推动行业价格回升，2023年修订的《供应商关系管理办法》延长不合格供应商停标期限，促使优质企业定价能力增强；原材料成本有效传导，钢材价格下行及铝材成本控制带动单位成本下降；规模效应显著，2022-2024年营业收入复合增长率达19.97%，摊薄单位固定成本。

对比同行业数据显示，公司毛利率变动趋势与国电南瑞、平高电气等可比公司基本一致，2024年40.84%的毛利率水平处于行业合理区间。

应收账款坏账计提充分 商誉减值风险可控

针对问询函关注的应收账款问题，公告披露，截至2025年3月31日，公司对淳化中略风电项目应收账款余额8093.08万元、其他应收款514.25万元，已计提80%坏账准备；合同资产1918.78万元全额计提坏账。公司解释，该项目电价补贴尚未明确系政策验收标准收紧所致，目前国网陕西省电力公司已确认项目全容量并网时间，补贴申报正在推进中。

对于5年以上应收账款坏账计提比例低于行业平均的问题，公告称，公司该类款项主要来自国家电网质保金，2022-2024年期后回款比例达44.27%、28.32%，结合客户信用状况按80%组合计提合理。截至2025年9月末，5年以上应收账款整体坏账准备率达91.83%，风险覆盖充分。

商誉方面，公司收购长高电气、长高森源形成的6540.81万元商誉，因标的公司2024年净利润分别达1.58亿元、3092万元，持续超额完成业绩预期，减值测试显示无需计提减值。

财务性投资占比低 房产瑕疵不影响经营

财务性投资方面，截至2025年9月末，公司交易性金融资产、其他权益工具投资等科目涉及财务性投资金额1212.68万元，占归母净资产比例仅0.47%，未超过30%红线。对外股权投资中，对富特科技7805.98万元投资系产业协同布局，已带来新能源汽车配电盒等订单，不属于财务性投资。

关于未取得权属证书的12507.66平方米房屋，公告称主要为长沙望城老办公楼及衡阳宿舍，其中停用建筑占比65%，在用部分已获政府主管部门证明，不存在行政处罚风险。公司已制定替代方案，确保不影响生产经营。

募投项目聚焦主业 新增产能消化有保障

公司本次可转债拟募资8.56亿元，投向金洲生产基地三期、望城基地改扩建等项目。公告显示，项目达产后将新增252-800kV组合电器、智慧开关柜等产能，预计年新增收入15.6亿元。结合国家电网2025年特高压投资计划及配网改造需求，公司已储备意向订单7.3亿元，新增产能消化具备可行性。

中介机构核查意见认为，长高电新客户集中度符合行业特点，毛利率变动合理，应收账款及商誉减值计提充分，募投项目聚焦主业，不存在重大风险隐患。

公司表示，将严格按照监管要求推进可转债发行工作，相关信息以公告披露为准。

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