（来源：富国基金）

Wind数据显示，10月以来，港股市场迎来了一波回调，尤其是恒生科技指数，一口气从6715点跌到5395点，回调幅度达16%。

跌成这样，也是跟多重内外部因素相关：

从外部因素来看，10月美联储FOMC会议延续鹰派基调，使得市场对12月降息的预期出现大幅调整；其二，美国财政部通过发债操作补充国库通用账户，导致银行体系过剩流动性降至低位，进而推动担保隔夜融资利率与美联储准备金利率的利差明显走阔。叠加美国政府此前停摆风险、美联储缩表进程等因素扰动，美元短期流动性趋于紧张，美元指数走强对港股市场表现形成显著压制。

从内部因素来看，一方面，前期在利好推动下，部分成长题材估值已升至高位。随着政策层面未出现超预期刺激，市场进入叙事“空窗期”，使得港股更易受外部利空冲击，行情开始扩散并转入阶段性调整。另一方面，相比A股科技股更聚焦于半导体、新能源、AI等制造领域，在海外映射下，上游算力环节已积累超额收益，其业绩有序验证也支撑了一定估值。相较而言，港股中的互联网龙头更多代表“软创新”，其估值逻辑正从消费属性转向科技属性，市场对其AI应用资产的定价或将是一个渐进式过程。

有意思的是，在此期间，港股相关的ETF份额却逆势增长，呈现越跌越买的态势。Wind数据显示，截至11月21日，10月以来份额增长最多的10只ETF中，其中有6只为港股相关ETF。整体来看，跟踪恒生科技、恒生互联网科技业、港股通科技、港股通创新药、港股通互联网和港股通非银指数的ETF合计增长776亿份。

不过，就在刚刚过去的周末，美联储官员最新表态让市场对12月降息的预期重新升温，而且某港股科技龙头发布的全模生态AI应用“灵光”表现亮眼，上线4天下载量突破百万，一定程度上成为科技股反弹的重要催化剂。

整体来看，经过回调后，港股已显现配置价值，但不同板块和方向的反弹节奏与驱动逻辑各异。因此，对于咱们普通投资者来说，如果想趁这波回调布局港股，直接“淘金”港股的难度还是不小——既要研究各个板块，例如AI应用实际的“含金量”，又要知晓内外部复杂的因素变化，还要把握买点和卖点。简单来说，港股机会虽多，但水也深，个人投资者借道优秀的主动型基金，或许是参与这场“港股掘金”更便捷的方式，把专业的事交给专业的人，或许是个更省心也更稳妥的办法。

富二先上个干货，截至10月31日，富二家港股投资团队旗下多只基金位列同类前列：

富国蓝筹精选人民币

基金经理张峰、汪孟海

近一年、近五年同类排名1/53、1/25

富国中国中小盘混合（QDII）人民币A

基金经理张峰

近五年同类排名1/11

富国全球健康生活A

基金经理彭陈晨、王超

近一年同类排名7/56

富国全球消费精选混合（QDII）人民币A

基金经理彭陈晨

近一年、近三年同类排名9/56、6/44

富国全球科技互联网A

基金经理赵年珅

近三年同类排名5/52

注：富国蓝筹精选股票人民币份额近1年、近5年排名为1/53、1/25，同类产品为中国开放式基金-QDII-大中华区股票；富国中国中小盘混合（QDII）人民币A类份额近5年排名为1/11，同类产品为中国开放式基金-QDII大中华区股债混合，排名数据来源于Morningstar晨星，截至2025/10/31。排名数据由MORNINGSTAR版权所有。晨星及其内容供应商对于您使用任何相关资料而作出的任何有关交易，投资决定均不承担任何责任。过往业绩不代表将来表现。排名结果系评价机构基于基金过往表现综合判定，并不构成对产品的未来投资建议。基金有风险，投资需谨慎。

注：富国全球健康生活A类份额近1年同类排名为7/56，同类产品为QDII混合基金(A类)；富国全球消费精选混合（QDII）人民币A类份额近1年、近3年同类排名9/56、6/44，同类产品为QDII混合基金(A类)；富国全球科技互联网A类份额近3年同类排名为5/52，同类产品为QDII股票型基金(A类)，排名数据来源于银河证券，截至2025/10/31。过往业绩不代表将来表现。基金评价结果基于基金和管理人过往表现综合判定，并不构成对基金管理人或单只产品的未来投资建议。基金有风险，投资需谨慎。

张峰

代表产品：富国中国中小盘混合（QDII）、富国蓝筹精选等

富国中国中小盘混合（QDII）人民币A近五年同类排名1/11

熟悉港股基金的客官应该对富二家的张峰不陌生，2009年加入富国基金，组建了富国海外权益团队，现任富国基金总经理助理，兼海外权益投资部总经理，也被大家称为港股“老大哥”。

张峰有着丰富的海外经历，在摩根士丹利、里昂证券、摩根大通、美林等都工作过，还曾担任过摩根大通执行董事，美林证券高级董事，培养了偏成长的投资理念，以基本面为核心，自下而上精选个股，做中长期投资布局。

投资理念上，张峰始终坚持以基本面为核心，选取盈利水平高同时处于持续良好景气周期的行业，自下而上精选个股，着重中长期布局，选股标准包括以下四方面：

有业绩支撑的优质成长股

业务稳定、现金流好且持续派息

估值合理

管理层过往经营记录良好，无公司治理缺陷

操作上，张峰偏好以尽可能低的价格买入具有较好成长性的股票。

从富国中国中小盘的三季度持仓来看，主要增持了原材料和信息技术，减持了非日常消费品。

注：定期报告中显示的前十大持仓仅为时点数据，不代表基金当前或未来持仓，基金管理人对提及的个股不做任何推介，不代表基金管理人的任何投资建议，亦不作为未来收益的保证。

展望未来，张峰关注原材料、大宗商品、互联网、新消费等领域的投资机会。

汪孟海

代表产品：富国沪港深价值精选、富国沪港深行业精选、富国蓝筹精选等

富国蓝筹精选人民币近一年、近五年同类排名1/53、1/25

汪孟海从2015年高点开始管理基金的，属于度过完整两轮牛熊的一位基金经理，而且他自入行便在港股领域“精耕细作”，港股投资出身使其具有更宽的观察视角、更全的思考维度。

在组合构建的层面上，重视A股和H股的综合配置，跨境投资两个市场、积极把握两重机会；坚持分散配置各个行业，对单一板块的暴露比例有着严格的限制；力争通过调节仓位做好风险控制，以熨平单一持仓个股带给组合整体的波动。

从富国沪港深价值精选的三季度持仓来看，重点增持了受益于AI产业趋势的港股互联网板块和受益于美联储降息的有色金属板块，减持了港股创新药板块。

展望未来，汪孟海认为，未来看十年，有数倍发展空间的大行业屈指可数。整个全球经济online化的趋势持续，目前只有中美具备全球云计算（及其衍生应用）行业的竞争实力。美国擅长0-1，中国擅长1-10，信息技术革命催生的机会大概率诞生在中美，全球资金的配置方向也大概率会在这两个经济体。伴随大量新兴产业和A股去香港IPO，或将进一步优化香港市场的供给，关注香港未来20年的全球金融中心地位。

彭陈晨

代表产品：富国全球消费精选混合（QDII）、富国全球健康生活等

富国全球消费精选混合（QDII）人民币A近一年、近三年同类排名9/56、6/44

彭陈晨加入富国之后一开始做的就是QDII的跨境研究，是一位主要涉猎A股、港股、美股的消费股和医药股的新锐基金经理。从其管理的产品所披露的季报来看，在不同时期相对重仓不同市场的消费赛道，属于踩的上时代节奏，找到了一些顺应时代消费趋势的公司。具体来看，组合集中度不高，部分重仓股在较底部区间便提前布局，持有时间也较长。

从富国全球消费精选的三季度持仓来看，做了一些个股调整，聚焦有性价比的优质公司，也增持了受益于AI产业加速发展的部分互联网公司。

注：定期报告中显示的前十大持仓仅为时点数据，不代表基金当前或未来持仓，基金管理人对提及的个股不做任何推介，不代表基金管理人的任何投资建议，亦不作为未来收益的保证。

对于创新药，彭陈晨认为，在中国本土创新药研发实力提升的大背景下，中国创新药已经成为全球新药研发不可忽视的力量。伴随创新药企BD交易频出，整体医药尤其是创新药板块年初以来涨幅较大，部分公司估值已经合理，站在当下时点，板块内部分化会加剧，会更加聚焦于具有全球竞争力的公司。

王菀宜

代表产品：富国红利精选、富国港股通策略精选、富国港股通红利精选

富国红利精选人民币成立以来超越基准48.5个百分点

王菀宜管理的富国红利精选人民币份额近一年净值增长率达33.56%，同期业绩比较基准收益率12.71%；自成立以来累计回报80.74%，超越基准48.5个百分点。

注：观点仅代表特定时点基金情况，不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，亦不预示相关基金现在及未来具体操作配置。

注：基金业绩及业绩比较基准收益率相关数据来自基金定期报告，截至2025/09/30。富国红利精选混合（QDII）人民币成立于2020/04/23，业绩比较基准为恒生高股息率指数收益率(经汇率估值调整)*60%+中证红利指数收益率*30%+中债综合财富指数收益率*10%。近4个完整年度(2021-2024)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)为5.57%(3.35%)，-19.26%(-4.48%)，-12.39%(-3.76%)，13.45%(20.85%)，数据来自基金定期报告，截至2024/12/31。期间基金经理变动情况：汪孟海(2020/04/23-2022/12/09)、王菀宜(2020/09/17至今)。基金收益率不代表投资者实际收益率，基金份额净值仅为每份额基金产品的净资产。基金历史业绩不构成对未来业绩的保证。

从富国红利精选的三季度持仓来看，把稳商业模式且提供较高股息率的资产作为底仓，比如公用事业、商业银行和香港地产。重点加大了商品价格在低位的煤炭股以及石油股的配置，并适当增配了黄金股作为进攻型品种。

她在2025年10月富国基金一起投策略会上指出：“当前港股估值修复尚未结束，内资持续流入与外资被动配置形成共振。展望2026年，港股仍具备结构性机会，可从四个维度把握：流动性环境保持宽松、A股与港股融合加速、盈利改善依赖政策落地、居民资金迁移潜力可观。在波动中，更应关注基本面未受影响的稳定高股息品种。”

赵年珅

代表产品：富国全球科技互联网、富国民裕沪港深精选

富国全球科技互联网A近三年同类排名5/52

赵年珅是团队中科技成长领域的“解码者”，擅长在港股科技赛道里挑出高性价比标的。选股策略为自下而上，目标持有现金流良好的优质成长股，阶段性配置周期成长股和高股息股票；选股标准偏好成长性有吸引力、现金流良好、有竞争壁垒的行业龙头或者细分行业龙头。

从富国全球科技互联网A的三季度持仓来看，减仓了部分深度价值的品种，加仓了部分更符合产业趋势的品种。考虑到本季度全球大模型的持续进化主要发生在美国，持仓的方向在2025年3季度更加偏向美股的科技股，在港股和A股则更加集中于头部互联网公司。

注：以上观点来源于公募基金三季报，持仓数据为节点数据不代表未来，也不构成对基金业绩表现的保证。时间截至2025年9月30日。

最后，富二也想温馨提醒各位客官，港股市场机会虽多，但风云变幻，波动也比A股更为剧烈。面对这样的市场，对于大多数投资者而言，选择一位经验丰富的“舵手”，并采用定投这种平滑波动的方式参与，或许更为稳妥，也更能让我们拿得住、赚到钱。

风险提示：

1、市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。

2、投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。

3、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。

4、基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。

5、如产品可投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。如产品可投资于港股通标的股票，将承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股或选择不将基金资产投资于港股，基金资产并非必然投资港股。请根据您的风险承受能力，审慎做出投资决策。

6、经富国基金评定，富国全球消费精选混合（QDII）、富国中国中小盘混合（QDII）的风险等级为 R4，匹配风险承受等级为 C4 及以上的客户。建议投资者详阅基金合同等文件，根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。 产品风险等级及适配投资者等级以销售机构评定结果为准。