近期市场对港股汽车板块的关注度持续升温。在政策预期、行业增速、出海前景与智能化进程等多重因素交织下，投资者既看到调整中的布局机会，也面临盈利压力与外部环境的不确定性。

本文围绕港股汽车50ETF（火热发行中，认购代码520783），梳理当前市场关心的核心问题——从政策真空期的市场表现，到新能源汽车渗透率与补贴退坡影响，再到出口增长趋势与智能化技术突破，试图为投资者提供一份清晰、有深度的行业快答参考。

问题一：当前政策真空期，叠加年底市场活跃度下降、外围冲击，港股市场，尤其港股汽车会否还有较大调整？

答：近期港股汽车已明显跑输其他板块，对明年低增速预期已经price in，整体调整幅度或可控。预期明年市场会有比较好的政策支撑，因此当前悲观预期下或是较好的布局时点。

问题二：汽车行业，尤其新能源汽车，国内渗透率已达阶段天花板，叠加明年补贴政策退坡，很多车企面临巨大盈利压力，近年来好几家车企破产清算，行业前景怎么看？

答：目前月度新能源渗透率仅为55.3%，仍有较大上行空间。

补贴层面，根据近期终端调研，10月起多数省市补贴政策开始退坡（金额下降、资格需要摇号或者直接停止）导致四季度旺季不旺，同比下滑明显。消费者进入观望期，普遍认为明年有补贴且力度与今年相当，叠加今年春节晚（节前为购车高峰，“买车回家过年”），部分对补贴敏感的消费者在目前补贴退坡的情况下选择等待明年1月。因此总结来看政策退坡对明年影响有望较平缓。

图：2021-2025年9月中国新能源车月度批发口径渗透率（%）情况

问题三：对于中国汽车出海，今年和明后年的销售数据、收入盈利数据能否做一下预测？全球关税政策、单边主义，对汽车出海的影响怎么预估？

答：目前随着中国车企近年出口量快速增长，各国贸易摩擦和保护加剧，中国车企的全球化来到了本地化生产运营研发的拐点。长周期、高投入是汽车跨国贸易的底色，本地化生产/研发/运营以及车企本身组织架构的调整需要耐心持续验证。目前可以看到各车企均在积极投入海外本地化产能，有望为出海带来更多增量。

2026年中国车企出口总量预计达635.87万辆（2021年仅150.24万辆），年复合增长率（CAGR）约28.5%，2025-2026年增速虽放缓至18%，但仍显著高于全球车市平均增速。

新能源出口成核心引擎，2026年新能源出口量（协会口径）预计达308.17万辆，2021-2026年CAGR高达73%，占出口总量比例从16.6%提升至48.5%，接近半壁江山。

问题四：关于汽车智能化，目前辅助驾驶、NOP都比较完善，进步空间在哪里？

答：目前NOA的迭代借助端到端架构已经完成了开城和城市断点的打通（比如掉头环岛ETC），能够基本实现城市从a点到b点的有导航的智能辅助驾驶，但是还存在一些问题，或能在下一代VLA上车迭代后解决，因为VLA架构加入了language语言基座，可以通过思维练，增加逻辑思考能力，而上一代的端到端（VA）其实就是神经网络的概率输出。

具体来看，汽车智能化的进步空间包括（一、二都需要理解能力介入）：

一是复杂场景泛化能力不够，对于没有见过的标识，特殊的修路场景，可能会出现误判或者接管；

二是长尾场景的问题，就是极特殊的小概率事件，比如说交警的手势理解，万圣节有人cos拿stop路牌等；

三是可解释度与信任度，传统的端到端，尤其是一段试端到端，它是一个黑盒子，完全靠概率输出，我们没办法去判断它的逻辑，但是加入语言，就可以找出他的思维链；

四是一些细节的优化，比如说路口的刹停与起步，语音控车，个性化设置等的优化。

问题五：机器人行业什么时候迎来大的风口？港股通汽车指数跟机器人相关度怎么测算？

答：汽车零部件是机器人供应链天然的选择，具备较强协同性。从行业分布看，中证港股通汽车产业主题指数除了重仓整车外，同时聚焦汽车零部件、工业金属等与机520780器人相关度较高的赛道。机器人行业下一个较大催化或在明年Q1特斯拉V3版本定型和量产。

港股汽车50ETF

认购代码 520783 上市代码 520780

火热发车中

来源：东吴证券，华宝基金指数研发投资部