鹰眼预警：鲁西化工营业收入与净利润变动背离
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月21日，鲁西化工发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为147.39亿元，同比增长4.98%；归母净利润为7.63亿元，同比下降34.81%；扣非归母净利润为6.87亿元，同比下降43.02%；基本每股收益0.401元/股。
公司自1998年8月上市以来，已经现金分红16次，累计已实施现金分红为98.85亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对鲁西化工2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为147.39亿元，同比增长4.98%；净利润为7.65亿元，同比下降34.72%；经营活动净现金流为31.92亿元，同比增长37.51%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速放缓。报告期内，营业收入为147.4亿元，同比增长4.98%，去年同期增速为21.63%，较上一年有所放缓。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 115.43亿 | 140.41亿 | 147.39亿 |
| 营业收入增速 | -30.64% | 21.63% | 4.98% |
• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长2.21%，近三个季度增速持续下降。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 81.84亿 | 72.9亿 | 74.49亿 |
| 营业收入增速 | 10.36% | 7.96% | 2.21% |
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为7.6亿元，同比大幅下降34.81%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 1.94亿 | 11.71亿 | 7.63亿 |
| 归母净利润增速 | -92.91% | 503.72% | -34.81% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为6.9亿元，同比大幅下降43.02%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 1.75亿 | 12.06亿 | 6.87亿 |
| 扣非归母利润增速 | -93.51% | 588.74% | -43.02% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长4.98%，净利润同比下降34.72%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 115.43亿 | 140.41亿 | 147.39亿 |
| 净利润（元） | 1.93亿 | 11.71亿 | 7.65亿 |
| 营业收入增速 | -30.64% | 21.63% | 4.98% |
| 净利润增速 | -92.93% | 505.36% | -34.72% |
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为1.9亿元、11.7亿元、7.6亿元，同比变动分别为-92.93%、505.36%、-34.72%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | 1.93亿 | 11.71亿 | 7.65亿 |
| 净利润增速 | -92.93% | 505.36% | -34.72% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动4.98%，销售费用同比变动77.35%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 115.43亿 | 140.41亿 | 147.39亿 |
| 销售费用（元） | 1991.6万 | 2198.48万 | 3899.02万 |
| 营业收入增速 | -30.64% | 21.63% | 4.98% |
| 销售费用增速 | -30.29% | 10.39% | 77.35% |
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动4.98%，税金及附加同比变动-46.42%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 115.43亿 | 140.41亿 | 147.39亿 |
| 营业收入增速 | -30.64% | 21.63% | 4.98% |
| 税金及附加增速 | -38.67% | 101.81% | -46.42% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为12.92%，同比下降28.2%；净利率为5.19%，同比下降37.81%；净资产收益率（加权）为4.03%，同比下降39.94%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为12.92%，同比大幅下降28.2%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 10.11% | 17.99% | 12.92% |
| 销售毛利率增速 | -63.23% | 77.98% | -28.2% |
• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为10.11%、17.99%、12.92%，同比变动分别为-63.23%、77.98%、-28.2%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 10.11% | 17.99% | 12.92% |
| 销售毛利率增速 | -63.23% | 77.98% | -28.2% |
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为5.19%，同比大幅下降37.81%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 1.68% | 8.34% | 5.19% |
| 销售净利率增速 | -89.81% | 397.69% | -37.81% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为4.03%，同比大幅下降39.94%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 1.11% | 6.71% | 4.03% |
| 净资产收益率增速 | -92.16% | 504.51% | -39.94% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为46.57%，同比下降5.54%；流动比率为0.29，速动比率为0.12；总债务为115.73亿元，其中短期债务为62.75亿元，短期债务占总债务比为54.22%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.07，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.03 | 0.04 | 0.07 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为2.5亿元，较期初变动率为53.24%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 1.65亿 |
| 本期预付账款（元） | 2.53亿 |
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为8.11%、8.16%、8.48%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款（元） | 2.11亿 | 2.21亿 | 2.53亿 |
| 流动资产（元） | 26.04亿 | 27.05亿 | 29.82亿 |
| 预付账款/流动资产 | 8.11% | 8.16% | 8.48% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长53.24%，营业成本同比增长11.47%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | -12.91% | -6.77% | 53.24% |
| 营业成本增速 | -14.02% | 10.97% | 11.47% |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为1.45%、1.46%、1.91%，持续上涨。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 其他应收款（元） | 3779.7万 | 3939.04万 | 5697.3万 |
| 流动资产（元） | 26.04亿 | 27.05亿 | 29.82亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 1.45% | 1.46% | 1.91% |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为9.2亿元，较期初变动率为425.37%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初应付票据（元） | 1.76亿 |
| 本期应付票据（元） | 9.25亿 |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为4.5亿元，较期初变动率为91.38%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应付款（元） | 2.34亿 |
| 本期其他应付款（元） | 4.48亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为375.24，同比增长50.75%；存货周转率为7.43，同比增长4.03%；总资产周转率为0.41，同比增长3.58%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为4.45%、4.59%、4.84%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货（元） | 15.66亿 | 16.26亿 | 17.16亿 |
| 资产总额（元） | 352.21亿 | 354.67亿 | 354.32亿 |
| 存货/资产总额 | 4.45% | 4.59% | 4.84% |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.4亿元，同比增长77.35%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 1991.6万 | 2198.48万 | 3899.02万 |
| 销售费用增速 | -30.29% | 10.39% | 77.35% |
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Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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