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8月20日，雅葆轩发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为2.5亿元，同比增长40.25%；归母净利润为2927.07万元，同比增长20.02%；扣非归母净利润为2881.32万元，同比增长40.18%；基本每股收益0.37元/股。

公司自2022年11月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为1.09亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对雅葆轩2025年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为2.5亿元，同比增长40.25%；净利润为2927.07万元，同比增长20.02%；经营活动净现金流为-4823.94万元，同比下降226.45%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动40.25%，销售费用同比变动63.27%，销售费用与营业收入变动差异较大。

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动40.25%，税金及附加同比变动-1.44%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长40.25%，经营活动净现金流同比下降226.45%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.3亿元、经营活动净现金流为-0.5亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-1.648低于1，盈利质量较弱。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为19.44%，同比下降0.35%；净利率为11.71%，同比下降14.43%；净资产收益率（加权）为7.84%，同比增长15.46%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为19.44%，同比下降0.35%。

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为15.16%，13.68%，11.71%，变动趋势持续下降。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为38.03%，同比增长57.75%；流动比率为1.98，速动比率为1.48；总债务为9906.91万元，其中短期债务为9906.91万元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为5.57，3.64，1.98，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为1.88、1.14、0.56，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为5.71%、13.98%、27.01%，持续增长。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为321.4万元，较期初变动率为1943.98%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长1943.98%，营业成本同比增长40.37%，预付账款增速高于营业成本增速。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为1.47，同比增长6.39%；存货周转率为2.03，同比下降6.14%；总资产周转率为0.44，同比增长14.97%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为2.33，2.17，2.03，存货周转能力趋弱。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.7亿元，较期初增长48.51%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为187万元，同比增长63.27%。

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Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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