鹰眼预警：湖北广电应收账款/营业收入比值持续增长
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月20日，湖北广电发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为8.22亿元，同比下降11.13%；归母净利润为-2.46亿元，同比下降18.66%；扣非归母净利润为-2.58亿元，同比下降13.59%；基本每股收益-0.22元/股。
公司自1996年12月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为3.33亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对湖北广电2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为8.22亿元，同比下降11.13%；净利润为-2.47亿元，同比下降17.92%；经营活动净现金流为6484.63万元，同比增长764.52%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为2.09%，-5.88%，-11.13%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 9.83亿 | 9.25亿 | 8.22亿 |
| 营业收入增速 | 2.09% | -5.88% | -11.13% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为2.15%，-0.05%，-13.59%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | -2.27亿 | -2.27亿 | -2.58亿 |
| 扣非归母利润增速 | 2.15% | -0.05% | -13.59% |
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-4.4亿元，-1.1亿元，-1.4亿元，连续为负数。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业利润（元） | -4.43亿 | -1.13亿 | -1.44亿 |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为108.18%、146.43%、150.12%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 10.64亿 | 13.55亿 | 12.35亿 |
| 营业收入（元） | 9.83亿 | 9.25亿 | 8.22亿 |
| 应收账款/营业收入 | 108.18% | 146.43% | 150.12% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降11.13%，经营活动净现金流同比增长764.52%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 9.83亿 | 9.25亿 | 8.22亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -2.6亿 | -975.83万 | 6484.63万 |
| 营业收入增速 | 2.09% | -5.88% | -11.13% |
| 经营活动净现金流增速 | -1705.41% | 96.25% | 764.52% |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.21、0.05、-0.26，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -2.6亿 | -975.83万 | 6484.63万 |
| 净利润（元） | -2.15亿 | -2.09亿 | -2.47亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.21 | 0.05 | -0.26 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为1.82%，同比下降55.87%；净利率为-29.99%，同比下降32.69%；净资产收益率（加权）为-5.75%，同比下降41.98%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为5.8%、4.13%、1.82%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 5.8% | 4.13% | 1.82% |
| 销售毛利率增速 | -13.29% | -28.88% | -55.87% |
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为-21.88%，-22.6%，-29.99%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | -21.88% | -22.6% | -29.99% |
| 销售净利率增速 | 4.03% | -3.31% | -32.69% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为-3.71%，-4.05%，-5.75%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | -3.71% | -4.05% | -5.75% |
| 净资产收益率增速 | -4.51% | -9.16% | -41.98% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 商誉/净资产比值持续增长。近三期半年报，商誉/净资产比值分别为5.5%、6.3%、7.2%，呈持续增长趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 商誉/净资产 | 5.5% | 6.3% | 7.2% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为58.98%，同比增长11.29%；流动比率为0.47，速动比率为0.47；总债务为34.74亿元，其中短期债务为21.62亿元，短期债务占总债务比为62.24%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为48.92%，53%，58.98%，变动趋势增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产负债率 | 48.92% | 53% | 58.98% |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.08，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.19 | 0.02 | 0.08 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为62.54%、70.07%、83.91%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总债务（元） | 35.66亿 | 34.96亿 | 34.94亿 |
| 净资产（元） | 57.01亿 | 49.9亿 | 41.64亿 |
| 总债务/净资产 | 62.54% | 70.07% | 83.91% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为3.1亿元、1.2亿元、1.1亿元，公司经营活动净现金流分别-2.6亿元、-975.8万元、0.6亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 3.12亿 | 1.17亿 | 1.11亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -2.6亿 | -975.83万 | 6484.63万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.69，同比下降9.48%；存货周转率为18.8，同比增长94.6%；总资产周转率为0.08，同比下降6.32%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为0.88，0.75，0.69，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 0.88 | 0.75 | 0.69 |
| 应收账款周转率增速 | -19.61% | -14.33% | -9.48% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.09，0.09，0.08，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.09 | 0.09 | 0.08 |
| 总资产周转率增速 | 4.16% | -0.27% | -6.32% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.17、0.15、0.13，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 9.83亿 | 9.25亿 | 8.22亿 |
| 固定资产（元） | 58.06亿 | 61.62亿 | 62.36亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 0.17 | 0.15 | 0.13 |
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