鹰眼预警：福元医药经营活动净现金流/净利润比值低于1
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月19日，福元医药发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为16.34亿元，同比下降1.3%；归母净利润为2.68亿元，同比下降7.83%；扣非归母净利润为2.58亿元，同比下降6.02%；基本每股收益0.56元/股。
公司自2022年6月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为6.61亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对福元医药2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为16.34亿元，同比下降1.3%；净利润为2.68亿元，同比下降8.2%；经营活动净现金流为2.18亿元，同比下降37.03%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为5.61%，1.58%，-1.3%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 16.3亿 | 16.55亿 | 16.34亿 |
| 营业收入增速 | 5.61% | 1.58% | -1.3% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为21.58%，16.1%，-7.83%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 2.5亿 | 2.91亿 | 2.68亿 |
| 归母净利润增速 | 21.58% | 16.1% | -7.83% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为26%，12.96%，-6.02%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 2.43亿 | 2.75亿 | 2.58亿 |
| 扣非归母利润增速 | 26% | 12.96% | -6.02% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-1.3%，税金及附加同比变动14.59%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 16.3亿 | 16.55亿 | 16.34亿 |
| 营业收入增速 | 5.61% | 1.58% | -1.3% |
| 税金及附加增速 | 8.92% | -10.58% | 14.59% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降，应收账款增速持续增长。近三期半年报，营业收入同比变动分别为5.61%、1.58%、-1.3%持续下降，应收账款较期初变动分别为-11.72%、-0.56%、1.56%持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | 5.61% | 1.58% | -1.3% |
| 应收账款较期初增速 | -11.72% | -0.56% | 1.56% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.812低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 2.82亿 | 3.46亿 | 2.18亿 |
| 净利润（元） | 2.52亿 | 2.92亿 | 2.68亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.12 | 1.18 | 0.81 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为66.49%，同比下降0.3%；净利率为16.43%，同比下降6.99%；净资产收益率（加权）为7.36%，同比下降6.48%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为68.06%、66.69%、66.49%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 68.06% | 66.69% | 66.49% |
| 销售毛利率增速 | -0.63% | -2% | -0.31% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为7.36%，同比下降6.48%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 7.67% | 7.87% | 7.36% |
| 净资产收益率增速 | -53.12% | 2.61% | -6.48% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为23.46%，同比下降1.01%；流动比率为2.73，速动比率为2.39；总债务为1836.81万元，其中短期债务为1836.81万元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为3.24，3.13，2.73，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 3.24 | 3.13 | 2.73 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.5亿元，较期初变动率为108.56%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 2450.47万 |
| 本期预付账款（元） | 5110.61万 |
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为1.03%、1.06%、1.78%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款（元） | 3351.89万 | 3276.84万 | 5110.61万 |
| 流动资产（元） | 32.69亿 | 30.91亿 | 28.67亿 |
| 预付账款/流动资产 | 1.03% | 1.06% | 1.78% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长108.56%，营业成本同比增长-0.7%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 91.04% | -21.42% | 108.56% |
| 营业成本增速 | 7.05% | 5.91% | -0.7% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为4.57，同比下降4.69%；存货周转率为1.55，同比下降9.72%；总资产周转率为0.34，同比下降6.73%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.38，0.37，0.34，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.38 | 0.37 | 0.34 |
| 总资产周转率增速 | -25.53% | -2.02% | -6.73% |
• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为13.3亿元，较期初增长97.49%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初固定资产（元） | 6.73亿 |
| 本期固定资产（元） | 13.29亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.7亿元，同比增长20.78%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 管理费用（元） | 6538.04万 | 5738.36万 | 6931.01万 |
| 管理费用增速 | 8.78% | -12.23% | 20.78% |
• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长20.78%，营业收入同比增长-1.3%，管理费用增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | 5.61% | 1.58% | -1.3% |
| 管理费用增速 | 8.78% | -12.23% | 20.78% |
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Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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