鹰眼预警：北新建材营业收入下降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月18日，北新建材发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为135.58亿元，同比下降0.29%；归母净利润为19.3亿元，同比下降12.85%；扣非归母净利润为18.92亿元，同比下降12.35%；基本每股收益1.142元/股。
公司自1997年6月上市以来，已经现金分红27次，累计已实施现金分红为95.62亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对北新建材2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为135.58亿元，同比下降0.29%；净利润为19.74亿元，同比下降12.43%；经营活动净现金流为9.62亿元，同比下降52.86%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为135.6亿元，同比下降0.29%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 114.02亿 | 135.97亿 | 135.58亿 |
| 营业收入增速 | 8.84% | 19.26% | -0.29% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为20.21%，16.99%，-12.35%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 18.45亿 | 21.59亿 | 18.92亿 |
| 扣非归母利润增速 | 20.21% | 16.99% | -12.35% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-0.29%，税金及附加同比变动7.29%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 114.02亿 | 135.97亿 | 135.58亿 |
| 营业收入增速 | 8.84% | 19.26% | -0.29% |
| 税金及附加增速 | 10.16% | 18.25% | 7.29% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长151.55%，营业收入同比增长-0.29%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | 8.84% | 19.26% | -0.29% |
| 应收账款较期初增速 | 96.6% | 166.35% | 151.55% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为35.35%、40.74%、45.11%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 40.31亿 | 55.4亿 | 61.16亿 |
| 营业收入（元） | 114.02亿 | 135.97亿 | 135.58亿 |
| 应收账款/营业收入 | 35.35% | 40.74% | 45.11% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.487低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 12.76亿 | 20.41亿 | 9.62亿 |
| 净利润（元） | 19.03亿 | 22.54亿 | 19.74亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.67 | 0.91 | 0.49 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为30.35%，同比下降1.93%；净利率为14.56%，同比下降12.18%；净资产收益率（加权）为7.24%，同比下降19.91%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为30.35%，同比下降1.93%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 30.2% | 30.94% | 30.35% |
| 销售毛利率增速 | 0.96% | 2.46% | -1.93% |
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为16.69%，16.57%，14.56%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 16.69% | 16.57% | 14.56% |
| 销售净利率增速 | 6.5% | -0.72% | -12.18% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为7.24%，同比下降19.91%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 8.77% | 9.04% | 7.24% |
| 净资产收益率增速 | 4.16% | 3.08% | -19.91% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为23.01%，同比下降20.65%；流动比率为1.65，速动比率为1.36；总债务为3.58亿元，其中短期债务为3.12亿元，短期债务占总债务比为87.27%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.28、0.22、0.13，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 36.77亿 | 47.34亿 | 51.34亿 |
| 流动负债（元） | 55.48亿 | 56.12亿 | 77.66亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.66 | 0.84 | 0.66 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为1.8亿元，较期初变动率为46.73%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 1.26亿 |
| 本期其他应收款（元） | 1.84亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.17，同比下降11.1%；存货周转率为3.93，同比增长7.93%；总资产周转率为0.38，同比下降6.62%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为3.75，3.57，3.17，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 3.75 | 3.57 | 3.17 |
| 应收账款周转率增速 | -2.57% | -4.82% | -11.1% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为13.75%、15.59%、17.21%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 40.31亿 | 55.4亿 | 61.16亿 |
| 资产总额（元） | 293.22亿 | 355.26亿 | 355.4亿 |
| 应收账款/资产总额 | 13.75% | 15.59% | 17.21% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为11.1亿元，较期初增长49.16%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 7.43亿 |
| 本期在建工程（元） | 11.09亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为3.79%、4.48%、5.16%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 4.32亿 | 6.09亿 | 7亿 |
| 营业收入（元） | 114.02亿 | 135.97亿 | 135.58亿 |
| 销售费用/营业收入 | 3.79% | 4.48% | 5.16% |
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