营收微增，业务结构需优化

报告期内，江苏神通实现营业收入106,834.36万元，同比增长1.52%。从数据来看，营收增长幅度有限，公司在市场拓展方面面临一定挑战。

分行业来看，冶金行业营收19,712.15万元，同比下降10.91%；核电行业营收40,989.91万元，同比增长15.67%；能源行业营收18,216.49万元，同比下降19.07%；节能服务行业营收20,060.44万元，同比增长6.82%；其他业务营收7,855.36万元，同比增长23.12%。核电行业与节能服务行业的增长为整体营收带来一定支撑，但冶金与能源行业的下滑需引起重视，公司或需进一步优化业务结构，加大对增长型业务的投入。

利润增长，盈利质量待提升

归属于上市公司股东的净利润为15,039.23万元，同比增长4.72%。扣除非经常性损益的净利润为13,775.47万元，同比增长8.54%。净利润的增长一定程度上反映了公司经营成果，但需关注非经常性损益对利润的影响。报告期内，非经常性损益金额为1,263.76万元，主要包括非流动性资产处置损益、政府补助、非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益等。虽然扣非净利润也在增长，但公司仍需进一步提升主营业务的盈利能力与稳定性，减少对非经常性损益的依赖。

每股收益提升，需综合评估竞争力

基本每股收益为0.2963元/股，同比增长4.70%；扣非每股收益虽未单独列示具体同比变化，但结合扣非净利润增长情况，整体趋势向好。这表明公司在盈利水平上有所提升，对股东的回报能力增强。不过，投资者仍需结合行业平均水平及公司历史数据，综合评估其每股收益的竞争力与可持续性。

应收账款增加，回款风险加大

应收账款期末余额为121,464.26万元，较上年度末的103,939.14万元增长16.86%。应收账款的增加，一方面可能是由于营业收入规模扩大导致，但同时也可能意味着公司在销售信用政策上有所放松，或者客户付款周期延长，这将加大公司的回款压力与坏账风险。若应收账款不能及时收回，不仅会影响公司的资金周转，还可能导致坏账损失增加，对公司业绩产生不利影响。

存货规模上升，警惕跌价风险

存货期末余额为91,528.43万元，较上年度末的86,945.87万元增长5.27%。存货的增加可能是公司为应对市场需求提前储备，但也可能存在产品滞销的情况。从存货跌价准备来看，本期计提了1,392.15万元，表明部分存货存在可变现净值低于成本的情况。若市场环境不佳，存货跌价风险将进一步加大，可能侵蚀公司利润。

费用有降有升，成本控制存挑战

1. 销售费用：销售费用为5,189.66万元，同比下降3.18%。这或许得益于公司优化销售策略、提高销售效率，从而降低了相关费用。但销售费用的降低是否会对市场拓展产生长期影响，还需进一步观察。
2. 管理费用：管理费用为5,920.58万元，同比增长3.90%。管理费用的增加可能与公司业务规模扩大，相应的管理成本上升有关。公司需关注管理费用的增长是否合理，能否带来相应的管理效益提升。
3. 财务费用：财务费用为830.65万元，同比下降32.49%。主要原因是报告期内公司银行长期借款减少，且利率比去年同期下降。这在一定程度上减轻了公司的财务负担，有利于提升利润水平。
4. 研发费用：研发费用为4,852.18万元，同比增长0.32%。在市场竞争日益激烈的情况下，公司持续投入研发，有助于提升产品竞争力、开拓新市场，但也需关注研发投入的产出效率，确保研发成果能够有效转化为经济效益。

现金流波动大，经营财务状况待关注

1. 经营活动现金流：经营活动产生的现金流量净额为 -3,595.76万元，虽较上年同期的 -6,110.17万元有所增加，增长41.15%，但仍为负数。这表明公司在经营过程中，现金回笼情况仍不理想，可能存在销售回款慢、采购付款提前等问题，对公司的短期偿债能力和资金流动性产生一定压力。公司需加强经营活动现金流的管理，优化供应链与销售策略，确保资金的顺畅周转。
2. 投资活动现金流：投资活动产生的现金流量净额为20,022.80万元，上年同期为 -12,911.24万元，同比增长255.08%。主要原因是报告期内公司收回日照瑞帆节能股权投资合伙企业（有限合伙）投资款。这一变化显示公司在投资策略上有所调整，回收投资可能是为了优化资产配置、降低投资风险，但也可能意味着公司短期内缺乏合适的投资项目，需关注公司后续投资计划与资金运用效率。
3. 筹资活动现金流：筹资活动产生的现金流量净额为 -37,124.50万元，上年同期为 -11,813.37万元，同比下降214.26%。主要原因是报告期内全资子公司瑞帆节能偿还日照瑞帆节能股权投资合伙企业（有限合伙）融资款。筹资活动现金流出大幅增加，可能导致公司资金紧张，需关注公司后续的筹资计划与偿债能力，确保公司财务状况的稳定。

总体而言，江苏神通在2025年上半年虽有一定盈利增长，但在业务结构、应收账款、存货管理及现金流等方面存在诸多挑战与风险，投资者需密切关注公司后续经营策略调整与财务状况变化。

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