东北证券发布研报称，全球天然气需求远未达峰，全球LNG产能仍在扩张，Rystad Energy预计2030年全球LNG产能超9亿吨，LNG或成为天然气主要贸易方式。展望后续，城镇气化率或稳步增长、工业“煤改气”、天然气发电等有望驱动需求增长，供需格局或依然偏紧。建议关注天然气全产业链龙头公司中国石油(601857.SH)、中国石化(600028.SH);相关标的：中国海油(600938.SH)。

东北证券主要观点如下：

全球天然气需求远未达峰，LNG或成为主要贸易方式

供给端，据GECF，全球天然气产量将保持稳定增长，预计2030年全球天然气产量将达到4.56万亿立方米，2023-2030年CAGR为1.6%，主要由北美、俄罗斯及中东地区主导。需求方面，全球天然气需求远未达峰，预计2030年全球天然气需求量将达到4.56万亿立方米，2024-2030年CAGR为1.7%，天然气发电及交通需求为后续主要驱动，整体供需格局保持稳定。同时，全球LNG产能仍在扩张，Rystad Energy预计2030年全球LNG产能超9亿吨，LNG或成为天然气主要贸易方式。

我国天然气消费保持较高速增长，对外依存度持续上升

需求方面，据国家统计局数据，2024年我国天然气表观消费量为4234.65亿立方米，同比+8.6%，2014-2024年CAGR为8.9%，主要由城市燃气驱动。供给方面，油气行业增储上产“七年行动计划”持续推进，2014-2024年天然气产量CAGR为7.2%。同时，我国进口气快速增长，2024年，我国天然气进口量为1.32亿吨，同比+9.8%，2014-2024年CAGR为11.9%，对外依存度超40%。展望后续，城镇气化率或稳步增长、工业“煤改气”、天然气发电等有望驱动需求增长，供需格局或依然偏紧。

国内基础设施建设加速，“全国一张网”初步形成

截至2024年底，全国天然气长输管道总里程达12.8万千米(含地方及区域管道)，已初步形成“四大战略通道+五纵五横”的干线管网格局。LNG接收能力创历史新高，储气库建设稳步推进，储气调峰能力持续提升。据中石油经研院数据，截至2024年底，全国已投运LNG接收站32座，总接卸能力达1.44亿吨/年，在役储气库(群)38座，形成储气调峰能力270亿立方米，同比+17.4%。

市场化发展稳步向前，顺价机制持续完善

2015年以来，国家先后通过非居民用气由最高门站价格管理改为基准门站价格管理、居民用气与非居民用气门站价并轨、管输费监审、成立国家管网公司等一系列改革手段，建立健全天然气上下游价格联动机制，推动天然气市场化进程。目前，我国天然气价格双轨制基本消除，市场化框架确立，多省市居民用天然气价格陆续上调。

风险提示：宏观经济波动风险，地缘政治风险，政策风险，下游需求不及预期