8月17日，华润三九和中信建投等券商联合举行2025年半年报业绩电话沟通会，就2025年上半年经营与业绩情况与投资者进行互动交流。公司财务总监兼董事会秘书邢健先生介绍了公司经营情况。

会议基本信息

• 投资者活动关系类别：2025年半年报业绩电话沟通会
• 时间：2025年8月17日
• 地点：无（电话沟通会）
• 参与单位名称：中信建投等券商
• 上市公司接待人员姓名：财务总监兼董事会秘书邢健先生

经营业绩情况

2025年上半年，面对流感等呼吸道疾病发病率同比降低、零售渠道阶段性调整等因素影响，华润三九实现营业收入148.10亿元，同比增长4.99%；实现归属于上市公司股东净利润18.15亿元，同比下降24.31%。旗下昆药集团上半年实现营业收入33.51亿元，同比下降11.68%；净利润1.98亿元，同比下降26.88%。天士力上半年实现营业收入42.88亿元，同比下降1.9%；净利润7.75亿元，同比增长16.97%。

从制药业务结构看，CHC健康消费品业务实现营收79.94亿元，同比下降17.89%，占总营业收入的53.98%。处方药业务实现营收48.38亿元，受天士力并表影响，同比增长100.2%。

公司整体毛利率53.5%，同比基本持平，处方药毛利率有一定提升。总体费用率控制较好，销售费用率26.6%，因天士力并表影响，同比提升3.1个百分点。上半年研发投入6.62亿元，在研项目共计205项，获得8个品种的《药品注册证书》 ，达成HiCM - 188项目联合研发合作并推进II期临床试验，就BGM0504注射液达成联合研发合作，相关III期临床试验顺利推进。

各业务板块发展情况

CHC健康消费品业务凭借品牌影响力和渠道掌控力，应对外部环境影响。围绕“大品种 - 大品牌 - 大品类”策略，在呼吸、胃肠、皮肤等品类持续发力，线上业务实现快速增长。

处方药业务围绕“3 + N”治疗领域，通过自主研发与BD转化拓展创新产品管线，坚持合规化学术推广，集采影响逐渐消化。国药业务积极拥抱集采，配方颗粒及饮片市占率稳步提升。

昆药集团锚定“银发健康产业引领者”目标，推进“四个重塑”。天士力持续推进“百日融合”，明晰战略发展路径，与公司在多领域相互赋能。

投资者问答要点

1. 经营趋势：上半年利润下滑受2024年上半年高基数影响，公司对感冒发病率回归正常有预判，预计2025年营业收入超越行业平均增速，实现双位数增长，利润端保持稳健。
2. 干细胞项目：全力推进HiCM - 188心衰再生治疗药物临床试验，创新布局围绕“3 + N”领域，采取多样化方式获取产品。
3. 呼吸品类目标：呼吸品类全年目标不变，围绕“大品种 - 大品牌 - 大品类”思路，培育多个产品，准备医保谈判工作。
4. 合作预期与BD方向：与博瑞医药（维权）合作聚焦减重和降糖，拓展其他适应症，未来BD方向紧密围绕战略方向，兼顾消费健康赛道。
5. 规划与战略：“十五五”规划突出创新驱动和竞争力，三大上市公司聚焦核心业务，相互赋能。
6. 处方药与国药业务：处方药业务与天士力协同，有望在医疗端有更好表现；国药业务抓住集采机遇，提升市占率。
7. CHC业务展望：CHC是核心业务，力争全域布局、全面领先，今年计划未调整，未来结合渠道发展，推进数智化战略。
8. 股权激励：争取适时推出第二期股权激励计划。
9. 处方药渠道建设：完善学术品牌构建，优化渠道和销售体系，加大新品研发和BD获取力度。
10. 零售市场：助力渠道转型，在产品和渠道布局上主动思考未来方向，看好CHC领域发展。
11. 自主研发管线：围绕战略方向布局，各业务板块聚焦不同领域，研发成果显著。
12. 内生净利率：受毛利率和费用率变化影响，预计2025年营业收入双位数增长，利润端稳健，长期希望保持净资产收益率在15%左右。
13. CHC品类增长：呼吸品类争取完成年度增长目标，通过品牌布局推出新品；各品类不断推新，部分专业品牌潜力较大。
14. 融合进展：昆药集团实现三个稳定，推进四个重塑；天士力完成“百日融合”，推动三个稳定和战略梳理，未来加强协同赋能。
15. 渠道库存：CHC业务渠道库存在3个月左右，处方药业务和相关业务库存处于良性状态。

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