（来源：华宝财富魔方）

权益市场回顾：上周（2025.07.28-2025.08.01）市场调整，主要指数多数下跌，上涨热点更加聚焦，PCB、创新药继续做趋势加速，但高位板块的震荡力度显著加大，国防军工穿插轮动，其他行业则处在退潮期。

权益市场观察：

AI算力：海外巨头资本开支上修进一步证明了北美算力需求的合理性，同时热钱开始追逐CoWoP等新技术概念，可能意味着行情开始从产业趋势进入资金接力阶段。国产算力的自主可控是必然发展趋势，海外芯片的安全漏洞将加速国内云厂商适配国产算力芯片，但产能瓶颈和“人工智能+”商业化进度可能制约行业持续性。

创新药概念蔓延：7月创新药主题大幅上涨，市场围绕创新药产品临床新进展、海外技术突破映射以及挖掘临床前资产等方向进行发散。

公募基金市场动态：截至2025年8月1日，主动权益类基金今年以来平均收益为13.50%，大幅跑赢沪深300（3.05%）等主流宽基指数。

主动权益基金指数表现跟踪

主动股基优选指数：上周收跌0.16%，成立以来累计录得12.44%的超额收益。

价值股基优选指数：上周收跌1.88%，成立以来累计录得-3.30%的超额收益。

均衡股基优选指数：上周收跌0.15%，成立以来累计录得7.52%的超额收益。

成长股基优选指数：上周收涨0.63%，成立以来累计录得20.58%的超额收益。

医药股基优选指数：上周收涨3.48%，成立以来累计录得23.02%的超额收益。

消费股基优选指数：上周收跌1.78%，成立以来累计录得15.16%的超额收益。

科技股基优选指数：上周收涨0.83%，成立以来累计录得18.14%的超额收益。

高端制造股基优选指数：上周收涨1.32%，成立以来累计录得-1.24%的超额收益。

周期股基优选指数：上周收跌2.31%，成立以来累计录得0.22%的超额收益。

风险提示：基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现；本报告根据历史公开数据及定期报告整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议；本报告的模拟指数结果是基于对应模型计算所得，并非实盘业绩，需警惕模型失效的风险。

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每周市场观察

1.1. 权益市场回顾及观察

上周（2025.07.28-2025.08.01）市场调整，主要指数多数下跌，上证指数跌幅0.94%，沪深300跌幅1.75%，中证500跌幅1.37%，创业板指跌幅0.74%，恒生指数跌幅3.47%，全周A股日均交易额18096亿元，环比有所下降。上周上涨热点更加聚焦，PCB、创新药继续做趋势加速，但高位板块的震荡力度显著加大，国防军工穿插轮动，其他行业则处在退潮期。

目前市场处于中短期属性投资者的交易热情和实体经济弱现实的对立状态，活跃资金推动市场风险偏好提升，但基本面偏弱仍缺乏清晰的产业趋势投资线索。在此背景下，上周与宏观关联度不高，拥有足够高的关注度和共识度，高估值、高想象空间的板块弹性更显著。

AI算力：海外算力方面，上周海外头部科技公司陆续发布财报，为应对快速演进的AI竞赛，科技巨头将继续在基础设施、数据中心和能源方面进行大量投资资本开支计划。短期板块涨幅较大，更多还是反映产业趋势，海外巨头资本开支上修进一步证明了北美算力需求的合理性，同时热钱开始追逐CoWoP等新技术概念，可能意味着行情开始从产业趋势进入资金接力阶段。

国内产业方面，7月31日，国务院常务会议审议通过《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》。会议指出，要深入实施“人工智能+”行动，大力推进人工智能规模化商业化应用，充分发挥我国产业体系完备、市场规模大、应用场景丰富等优势，推动人工智能在经济社会发展各领域加快普及、深度融合。会议指出，要强化算力、算法和数据供给；要提升安全能力水平，加快形成动态敏捷、多元协同的人工智能治理格局。同日，网信办约谈英伟达后，国产算力链出现脉冲式上涨，证明算力的自主可控是必然发展趋势，海外芯片的安全漏洞将加速国内云厂商适配国产算力芯片，但产能瓶颈和“人工智能+”商业化进度可能制约行业持续性。

创新药概念蔓延：根据Wind数据，7月创新药主题大幅上涨，市场围绕创新药产品临床新进展、海外技术突破映射以及挖掘临床前资产等方向进行发散，万得创新药指数（8840149）单月涨幅达到25.61%。一方面，头部药企的BD落地验证了中国创新药企在肿瘤以外的多个领域也已经走上全球舞台，另一方面，CXO公司中报业绩回暖，也让市场对创新药产业链的边际变化给了正面反馈。但资金开始涌入参股资产的临床前资产，也意味着板块热度已经演绎到极致，未来可能面临情绪退坡的可能。

1.2. 公募基金市场动态

今年以来超九成主动权益类基金实现正收益

截至2025年8月1日，主动权益类基金今年以来平均收益为13.50%，大幅跑赢沪深300（3.05%）等主流宽基指数。具体来看，4126只主动权益类基金（2025年之前成立，保留唯一份额）中实现正收益的占比达到91.81%。近374只基金收益超过30%，62只基金收益在60%以上。持仓上看，主动基金中“翻倍基”主要布局创新药领域，最大限度受益于创新药今年以来的强势表现。

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 主动权益基金指数表现跟踪

2.1.  主动股基优选

主动股基优选指数定位：每期入选数量设定为15只，每只基金等权配置。核心仓位中按照价值、均衡、成长风格内依据业绩竞争力、风格稳定性等标准遴选主动权益基金，风格间按照中证主动式股票型基金指数（930980.CSI）的风格分布大致配平。

       业绩比较基准：主动股基（930980.CSI）

2.2.   价值股基优选

价值股基优选指数定位：价值风格既包含了“捡烟蒂”式的深度价值分格，也包含“买入持有”式的质量价值风格，绝对估值水平、公司创造现金流的效率等是价值风格基金经理评估公司价值时可能参考的维度。依据多期风格划分，优选深度价值、质量价值、均衡价值风格共10只基金构成指数。

业绩比较基准：中证800价值指数（H30356.CSI）

2.3. 均衡股基优选

均衡股基优选指数定位：均衡风格的基金经理，在选股层面权衡个股的估值和成长性，在所持个股性价比降低时切换到性价比更高的个股。行业层面通常较为多元，考虑的同样是性价比。依据多期风格划分，优选相对均衡、价值成长风格共10只基金构成指数。

业绩比较基准：中证800（000906.SH）

2.4. 成长股基优选

成长股基优选指数定位：成长风格力图把握公司在高增长阶段所带来的业绩和估值戴维斯双击机会，也会注重在未来空间大的领域里面挖掘“黑马”长大为“白马”的机会。依据多期风格划分，优选积极成长、质量成长、均衡成长风格共10只基金构成指数。

业绩比较基准：800成长（H30355.CSI）

2.5. 医药股基优选

医药股基优选指数定位：依据基金权益持仓与代表性指数（中信医药）成分股的交集市值占比，对符合可投标准的基金进行行业主题划分（近3年/成立以来平均纯度不低于60%）。在满足行业主题的样本中构建评估体系，主要考察指标包括但不限于：基金产品相对基准指数胜率、产品回撤水平、产品风格稳定性、产品整体业绩竞争力比较等，构成基金指数，并确保入选该基金指数的基金数量为15只。

      业绩比较基准：医药主题基金指数（华宝基金投研平台拟合而成）

2.6. 消费股基优选

       消费股基优选指数定位：依据基金权益持仓与代表性指数（中信汽车、家电、商贸零售、消费者服务、纺织服装、食品饮料、农林牧渔）成分股的交集市值占比，对符合可投标准的基金进行行业主题划分（近3年/成立以来平均纯度不低于50%）。在满足行业主题的样本中构建评估体系，主要考察指标包括但不限于：基金产品相对基准指数胜率、产品回撤水平、产品风格稳定性、产品整体业绩竞争力比较等，构成基金指数，并确保入选该基金指数的基金数量为10只。

业绩比较基准：消费主题基金指数（华宝基金投研平台拟合而成）

2.7. 科技股基优选

       科技股基优选指数定位：依据基金权益持仓与代表性指数（中信电子、通信、计算机、传媒）成分股的交集市值占比，对符合可投标准的基金进行行业主题划分（近3年/成立以来平均纯度不低于60%）。在满足行业主题的样本中构建评估体系，主要考察指标包括但不限于：基金产品相对基准指数胜率、产品回撤水平、产品风格稳定性、产品整体业绩竞争力比较等，构成基金指数，并确保入选该基金指数的基金数量为10只。

业绩比较基准：科技主题基金指数（华宝基金投研平台拟合而成）

2.8. 高端制造股基优选

高端制造股基优选指数定位：依据基金权益持仓与代表性指数（中信建筑、轻工制造、机械、电力设备及新能源、国防军工、电子、通信）成分股的交集市值占比，对符合可投标准的基金进行行业主题划分（近3年/成立以来平均纯度不低于50%）。在满足行业主题的样本中构建评估体系，主要考察指标包括但不限于：基金产品相对基准指数胜率、产品回撤水平、产品风格稳定性、产品整体业绩竞争力比较等，构成基金指数，并确保入选该基金指数的基金数量为10只。

业绩比较基准：高端制造主题基金指数（华宝基金投研平台拟合而成）

2.9. 周期股基优选

周期股基优选指数定位：依据基金权益持仓与代表性指数（中信石油石化、煤炭、有色金属、钢铁、建材、基础化工、银行、非银金融、房地产、综合金融）成分股的交集市值占比，对符合可投标准的基金进行行业主题划分（近3年/成立以来平均纯度不低于50%）。在满足行业主题的样本中构建评估体系，主要考察指标包括但不限于：基金产品相对基准指数胜率、产品回撤水平、产品风格稳定性、产品整体业绩竞争力比较等，构成基金指数，并确保入选该基金指数的基金数量为5只。

业绩比较基准：高端制造主题基金指数（华宝基金投研平台拟合而成）

本文中涉及基金指数等模型结果，仅供研究参考，不构成投资建议；模型均基于历史数据测试得到，在未来存在失效的可能，不代表基金未来表现，不对基金的未来表现构成预测；本报告模拟指数结果基于对应模型计算，并非实盘业绩，需警惕模型失效的风险。