瑞银发布研报称，随着内地“反内卷”运动扩展到医疗和金融服务等领域，该行调查其分析师对近期“反内卷”行动在各行业的程度及潜在影响的看法。从股价表现和该行与投资者的交流来看，市场对这些措施的潜在影响仍持怀疑态度。尽管目前“反内卷”举措能否达到预期效果存在不确定性，该行认为这些举措背后的动机仍然合理，且股价风险偏向上行。因此，投资者可能会选择性地参与这一主题，通过风险回报最具吸引力的板块进行投资。根据动机、潜在盈利能力和估值风险/回报等综合标准，该行首选板块包括太阳能、化工和锂行业。

该行指，内地“反内卷”运动似乎已扩展到多个领域，但各行业的强度差异显著：在外卖和汽车行业，监管机构召集相关企业，敦促其整改某些促销行为并进行理性竞争;在太阳能行业，根据《价格法》，禁止制造商以低于成本的价格销售;在煤炭行业，监管机构将8个省份的产量限制在总产能的110%以内;在锂行业，监管机构加强对非法采矿活动的审查;在生猪养殖行业，监管机构与生产商召开会议，强调对产能的更严格控制;在化工行业，监管机构要求提供有关落后产能的信息;在医疗行业，监管机构表示在药品和医疗器械的集采中需考虑其他非价格因素。总体而言，该行认为内地当前措施相较2014至2015年阶段的干预程度较低、强度较弱，但涉及范围更广。股价风险偏向上行。

瑞银认为，上述举措有重要的推动动机：对内可提升企业盈利能力和政府税收，对外则因其他国家对中国工业过剩供应的抵制。然而，这可能是一个长期的过程，料强度会有起伏，投资者可能需要围绕这一主题进行交易。现阶段，该行认为风险偏向上行，原因如下：相关板块平均表现未显著优于大市;投资者预期普遍较低，许多情况下所持仓位较轻;鉴于生产者价格指数(PPI)持续恶化，未来政策更可能带来上行(促增长和促通胀)而非下行惊喜。

瑞银根据以下标准对板块进行排名：1)动机，即价格无序竞争的程度(利润率愈低的板块，动机愈强);2)需求反应及对价格和利润率的潜在影响;3)市场已定价的程度。基于上述标准，该行偏好太阳能、化工和锂行业，太阳能供应链板块首选股包括协鑫科技(03800)、通威股份(600438.SH)及隆基绿能(601012.SH);化工板块首选华鲁恒升(600426.SH)及恒力石化(600346.SH);锂行业首选盐湖股份(000792.SZ)。