（来源：金融小博士）

受今年上半年国际形势影响，各国国防军工预算逐步提高，军工行业热度领先。

与此同时，财联社报道，随着下游需求“破冰”，作为军工行业景气度风向标的军工电子企业需求回暖，释放出行业积极信号。

多家证券机构指出，预计军工领域业绩将在下半年回升，军工行业或重新步入上行周期，值得关注。

2025年下半年军工行业投资价值分析及潜力企业梳理

在当前国际地缘政治冲突加剧、国防现代化进程加速的背景下，军工行业作为国家安全的核心支撑领域，正迎来业绩修复与估值重塑的双重机遇。叠加“十四五”收官需求释放、“十五五”规划前瞻布局以及新质战斗力技术突破，行业景气度持续上行。以下从行业逻辑与重点企业两个维度展开分析：

一、行业投资逻辑

1. 业绩筑底反转，配置窗口开启
   2025年一季度军工行业营收同比小幅下滑1.35%，但净利润跌幅收窄，合同负债（军工电子板块同比+28%）、存货（航空/船舶领域+22%-35%）等先行指标预示下半年需求爆发。主动型基金持仓占比仅2.35%，处于历史低位，配置性价比凸显。
2. 三重核心驱动力

• 地缘政治催化

  ：全球军费开支同比+9.4%，中国军贸市占率有望从2.9%提升至15%，印巴冲突、中东局势推动实战装备需求。

• 政策周期共振

  ：2025年为“十四五”收官年，航天防务领域进入赶工模式；2027建军百年目标加速装备现代化。

• 技术革命赋能

  ：军工AI、低空经济、商业航天、核聚变等新质生产力方向未来5年复合增速超18%。

• 航空装备

  ：歼-35量产、航发国产化替代（WS-15批产）；

• 军工电子

  ：国产替代加速（雷达、MLCC、FPGA芯片）；

• 新域新质

  ：无人机、卫星互联网、核潜艇升级；

• 军贸出海

  ：整建制装备出口（无人机、舰船、导弹）。

二、重点企业梳理（低估值+高成长潜力）

基于市盈率TTM低于行业均值（约30倍）的筛选标准，结合技术壁垒、订单潜力及政策契合度，梳理以下10家核心企业：

1. 明泰铝业（细分领域：军工材料）

• 核心优势

  ：军工保密资质+航空航天AS9100D认证，产品覆盖军车、航空结构件；铝加工技术对标国际龙头，成本控制能力突出。

• 增长点

  ：军工新材料国产替代加速，受益于两机专项（航空发动机、燃气轮机）需求释放。

• 核心优势

  ：国内唯一第三代军用越野车轮胎供应商，完成100+品种开发；抗弹、耐高温性能通过军方严苛测试。

• 增长点

  ：军贸出口订单增长（东南亚、中东装甲车辆配套），民用特种轮胎市场拓展。

• 核心优势

  ：军用空调市占率领先，装甲方舱、舰艇雷达环境控制技术成熟；军民融合布局热管理技术。

• 增长点

  ：海军装备升级带动订单放量，核电站冷却系统技术延伸至军工领域。

• 核心优势

  ：承担核工业、航天、船舶等国防工程，技术壁垒高；核电建设龙头，受益“清洁能源+国防”双驱动。

• 增长点

  ：第四代核反应堆建设加速，军民融合核电技术输出。

• 核心优势

  ：风洞项目核心供应商，舰船通风/汽轮机组技术自主化；能源装备向军工场景延伸。

• 增长点

  ：低空经济飞行器动力系统研发，航空航天订单增量明确。

• 核心优势

  ：子公司百胜动力军用冲锋艇、登陆艇供应商，海外军贸项目占比提升；轻量化复合材料技术领先。

• 增长点

  ：海上维权装备需求增长，东南亚国家海军现代化采购计划。

• 核心优势

  ：格拉曼为消防车行业唯一军工防化资质企业，核生化洗消装备市占率第一；应急装备纳入国防体系。

• 增长点

  ：核电站事故应急处理需求提升，军方防化演练频次增加。

• 核心优势

  ：军用MLCC市占率超60%，导弹导引头配套订单高增；IGBT芯片切入新能源车，军民协同效应显著。

• 增长点

  ：军工电子国产化替代加速，智能化装备需求爆发。

• 核心优势

  ：第四代高速轮式推土机列装领先，军工工程机械装备总量居前；新能源工程机械技术储备丰富。

• 增长点

  ：陆军装备智能化升级，海外基建项目军贸拓展。

• 核心优势

  ：国内最大军用连接器制造商，成飞集团核心供应商；耐高温、抗干扰技术国际领先。

• 增长点

  ：军机换代（歼-20、运-20）带动连接器需求，商业航天连接器国产化替代。

三、风险提示

• 订单波动风险

  ：装备采购计划延迟或预算调整可能影响业绩释放节奏；

• 技术迭代风险

  ：新材料、新工艺替代可能导致传统产品竞争力下降；

• 地缘政治不确定性

  ：国际局势缓和或导致军贸订单不及预期；

• 估值修复压力

  ：部分标的短期涨幅较大，需警惕市场情绪波动带来的回调风险。

四、配置建议

• 短期关注

  ：阅兵主题（无人机、雷达、导弹）、中报业绩超预期标的；

• 中长期布局

  ：军工电子国产化（MLCC、FPGA）、新域新质装备（卫星互联网、低空经济）、军贸出海龙头。

  建议结合估值水平与订单可见性，优先选择技术壁垒高、军民协同效应显著的企业。

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