方正证券：7月PMI数据回落价格回升显现反内卷效应_资讯

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2025-08-01 11:26:13

8月1日，方正证券发布7月PMI数据点评。

7月，制造业PMI由49.7%回落至49.3%，较上月回落0.4%；非制造业PMI由50.5%回落至50.1%，较上月回落0.4%，整体处于扩张区间。

整体看，7月份PMI指数在荣枯线下小幅下降。一方面，反应需求端的订单类指数均有不同程度的下降，且均处荣枯线以下；另一方面，供给端受市场供求关系影响，生产指数、采购量指数均有回落。价格端受到近期反内卷政策的影响改善出现，价格类指数回升，生产经营活动预期指数提高，显示当前企业的供需格局已出现改善。

从季节性来看，受高温等因素影响，7月制造业PMI一般会出现季节性回落。但今年和往年年中的季节性回落仍有一定的不同，一方面因为2季度中美关税的扰动对企业生产出现的干扰，另一方面今年上半年财政政策靠前发力，消费投资受政策托举表现亮眼，上半年整体经济表现亮眼。

从趋势项来看：第一，反映企业动能的新订单与出口指数之差环比回落，且本月新订单指数重回荣枯线以下；第二，新订单-新出口环比回落，整体仍然为正；企业原材料与产成品库存指数整体环比回落；价格指数整体回升，出厂价格与原材料价格指数差环比加大明显。