长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣

受子公司诉讼拖累，2月24日晚，科源制药（301281.SZ）下修业绩预告。

此前科源制药发布的业绩预告为，2025年度，公司预计实现归母净利润2720.19万元—3929.16万元，同比下降35%—55%。

如今修正后的业绩预告为，公司预计2025年度实现的归母净利润为1208.97万元— 1813.45万元，同比下降幅度区间为70%—80%。

下修业绩预告的原因为，科源制药子公司山东力诺制药有限公司（以下简称“力诺制药”）收到了法院的民事判决书，力诺制药需承担赔偿责任1610.70万元。

科源制药是一家化学原料药公司，2023年4月登陆A股市场。上市前公司业绩连续四年增长，上市业绩就变脸，2023年、2024年，公司归母净利润连续下降。

备受关注的是，科源制药的高层不稳定。长江商报记者注意到，2023年上市以来，公司董事长换了三任、总经理换了四任，财务总监、监事会主席也进行了更换。

归母净利连续三年下滑

科源制药的经营业绩再度大幅下降。

根据最新发布的业绩预告修正公告，2025年度，科源制药预计实现归母净利润为1208.97万元—1813.45万元，同比下降70%—80%；预计扣非净利润为2011.71万元—2905.81万元，同比下降35%—55%。

1月30日，科源制药发布的业绩预告为，预计2025年度实现的归母净利润为2720.19 万元—3929.16万元，同比下降35%—55%；预计扣非净利润为2011.71万元—2905.81万元，同比下降35%—55%。

对于下修业绩预告，科源制药解释，公司加大制剂市场的开发力度、销售费用有所增加，支付重组相关的中介机构费用、导致管理费用有所增加，持续加大新产品研发投入、导致研发费用有所增加；收到的政府补助减少，导致其他收益有所减少。此外，对各类应收款项等资产进行了全面清查，拟对可能发生减值损失的资产计提资产减值准备，导致资产减值损失有所增加。

至于对预告业绩进行修正，主要是子公司力诺制药于2月14日收到法院出具的《民事判决书》，对其与江苏赛邦药业有限公司有关合同纠纷一案作出一审判决，力诺制药需承担赔偿责任1610.70万元。因此，公司确认营业外支出约1610.70万元，相应减少归母净利润。

长江商报记者发现，科源制药的经营业绩上市即变脸。

2019年至2022年的四个年度，科源制药实现的归母净利润分别为0.30亿元、0.69亿元、0.78亿元、0.91亿元，连续四年增长。

上市后的2023年、2024年，公司实现的归母净利润分别为0.77亿元、0.60亿元，同比下降15.60%、21.54%，连续两年下降。

加上2025年，科源制药的归母净利润已经连续三年下降，与上市之前连续四年增长相比，呈现两重天趋势。

二级市场上，科源制药的表现也不出色。公司发行价44.18元/股，2月26日，后复权后的收盘价为60.95元/股，累计涨幅约为38%。

关联收购失败突围待考

经营业绩接连下滑，科源制药该如何突围？

科源制药成立于2004年，专注于化学原料药及其制剂产品的研发、生产与销售。公司是国内化学原料药细分赛道龙头企业，产品覆盖降糖类、麻醉类、心血管及中枢神经类等慢性疾病领域。上市后，公司开启了数智、资本双轮驱动的高速发展阶段，业务范围遍及全球数十个国家和地区。

但从经营业绩角度看，上述动作尚未转化为经营业绩。

科源制药曾尝试通过收购资产提振经营业绩。2024年底，公司曾披露，拟向控股股东力诺投资控股集团等39名交易对方，发行股份及支付现金购买其持有的宏济堂99.42%股权，同时募集配套资金。

本次交易属于关联交易。科源制药与宏济堂的控股股东皆为力诺投资控股集团有限公司，皆属于力诺集团旗下企业，实控人均为高元坤。

宏济堂成立于1991年5月，主营业务为中成药、阿胶制品及麝香酮等产品的研发、生产与销售。当时的资料显示，宏济堂产品丰富，种类齐全，共取得150个药品注册批件，其中35个产品进入国家基药目录，90个产品进入医保目录，7个药品为独家品种，2个药品为独家药品剂型。

根据米内网数据库，宏济堂的产品宏济堂阿胶、安宫牛黄丸2023年市场份额排名第三，宏济堂是国家保密技术人工麝香核心原料麝香酮的全国独家供应商。

不过，因为市场整体环境发生了变化，2025年11月，科源制药公告终止收购宏济堂。

那么，未来，科源制药靠什么突围？

备受关注的是，科源制药的高层变动频繁。

2023年5月16日，上市仅1个多月，科源制药出现人事大变动。公司总经理孙雪莲辞职。一个月前，公司副总经理冯利、董事王晓良辞职。

Wind系统显示，2023年10月至2025年12月，科源制药的董事长经历了伦立军、蒋红升、高春坡、李红福。其中，高春坡的任期仅10个月。

同期，总经理经历了孙雪莲、蒋红升、王建伟、蒋红升、高春坡。其中，蒋红升任职两次，且任期分别只有6个月、11个月，王建伟的任期也只有8个月。

此外，公司财务总监、监事会主席也多次更换。其中，李海磊于2023年10月25日接任财务总监，当年12月13日离任，不满两个月。

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