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（来源：浙商证券研究所）

潮平两岸阔，风正一帆悬。浙商研究认为，当前环境下，应坚定信心、保持耐心，继续采取“1+1+X”配置策略（银行+券商+科技成长）。研究所最严把关，分析师最强推荐，持续为您推出【稳舵三帆】荐股系列。

重点推荐

医药——爱康医疗（1789.HK）

推荐起始日期：2025年7月30日

推荐首席

上海交通大学生物学博士。8年医药行业产业研究工作经验。

重点覆盖医疗器械、连锁药店领域。

浙商证券医药团队

团队特色：政策更深入，周期更理解

标签推荐：药明康德，上海医药，国邦医药，泰坦科技，东阿阿胶，羚锐制药，爱康医疗

团队成员：王班，吴天昊，郭双喜，王帅，司清蕊，丁健行，胡隽扬

推荐理由

集采下创新突围的关节植入物龙头，长期利润增长有望超预期。

超预期点

关节集采量价双升、3D打印及数字化产品放量拉动、海外拓展加速等拉动下，公司长期利润增长有望超预期。

驱动因素

1、关节量价双升与3D打印、数字化平台等新品拉动；

2、海外拓展加速，打开成长天花板。

检验指标：

1、国内关节手术量以及3D打印关节占比；

2、关节手术机器人、导航系统招标数据；

3、海外订单变化等。

催化剂：

1、关节集采量价提升；

2、3D打印关节占比提升；

3、海外空间持续打开。

盈利预测

我们预计，公司2025-2027年收入16.17、19.52、23.20亿元，分别同比增长20.1%、20.7%、18.9%，对应2024-2027年收入CAGR20%；归母净利润分别为3.30、4.02、4.79亿元，分别同比增长20.6%、21.8%、19.1%。

估值分析

参考可比公司估值，考虑港股与A股的估值差异，给出公司2025年29倍PE，对应32%的估值空间，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

手术量恢复不及预期的风险；政策变动的风险；海外市场拓展不及预期的风险。

关于浙商重大推荐/重点推荐

产品级别：AAA（最高）

产品亮点：研究员最强信心推荐，研究所最严格把关，全所最高标准的推荐。

认准【浙商重大推荐/重点推荐】标识。

产品定义：

「重大推荐」①逻辑特别清晰；②股价位置合适，一般底部推荐。

「重点推荐」①逻辑特别清晰；②上涨趋势明朗，一般右侧推荐。

特别声明

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